鲁吉·夏尔马：美国财政赤字居高不下，真危机还是“狼来了”？

【文/鲁吉·夏尔马，翻译/陈佳芮，校对/郭涵】

与其他发达国家及中国相比，美国强劲的经济与市场表现引发了对“美国例外论”的热议。但这种自信言论忽视了美国经济增长目前在很大程度上依赖于财政赤字和债务。

从这些方面来看，美国正以一种糟糕的方式特立独行。美国曾经只是典型的财政赤字大国，现在则一跃成为发达国家中最大的赤字国家。在新冠疫情期间，美国的预算赤字增加了两倍，占国内生产总值（GDP）之比超过10%，是其他发达经济体占比峰值的两倍多。未来几年，美国年均赤字水平将接近GDP的6%，远高于历史平均水平，是其他发达经济体平均赤字水平的整整六倍。

美国如何陷入如此严重的财政赤字？大多数国家已经结束了为缓解新冠疫情封控的影响而推出的支出计划，但拜登政府67亿美元的支出计划全部都是在2020年结束之后发起的，其中大部分与新冠疫情救助无关。

相反，拜登总统利用危机感推出了现代“新政”，建设基础设施和工业来与中国竞争、并应对气候变化挑战。没有其他国家像拜登政府一样大手大脚地花钱，这使得美国在通往更严重赤字的道路上一去不返。拜登经济学的拥趸们认为这是明智的投资。但他们忽视了新支出的规模及对美国债务、通胀和长期经济增长的潜在影响。

美国债务占GDP比率走势图 单位：万亿美元

自20世纪60年代以来，美国几乎每年都出现赤字，但这并未引发严重的金融危机。因此，美国的传统观点认为赤字并不重要。许多经济学家也相信，如果新增公共开支带来的经济增长超过政府利息支出，便能填补赤字。然而，当利率接近于零时，这一目标更容易实现。如今利率上升，上述目标几乎不可能实现。

这还没有考虑，目前发达国家整体的公共债务水平处于历史高位，占发达国家GDP的100%以上。欧洲的公共债务正趋于稳定，而美国却在无情地上升。在利率迅速上升的同时，公共债务所支付的利息也在迅速增加，而美国的增速更快。

10年内，美国政府的利息支出将超过国防和医疗补助等社会项目的支出。国际清算银行（Bank for International Settlements）表示，在这种高利率环境下，发达经济体需要大幅降低赤字水平，否则新增债务将超过新的经济增长。拜登政府团队显然认为，该建议并不适用于这个世界主要的超级经济大国。

到2025年，本届美国政府所释放的数万亿美元资金将使政府支出占GDP比重上升至39%，而其中大部分都不是新增财政收入所能弥补的。在其他大型发达经济体中，支出占GDP的比重将大幅下降，而收入则维持在相对较好的水平。

在国会的压力下，拜登上月签署了《2023年财政责任法案》（Fiscal Responsibility Act of 2023），营造出一种新的克制表象。尽管美国看上去将在10年内削减1.3万亿美元的支出，但预计未来10年内美国的赤字水平都将徘徊在占GDP的6%左右。

尽管上周数据显示美国的通胀率有所下降，但仍远高于2%。拜登政府的辩护者将通胀回升归咎于政府支出计划之外的任何因素，包括全球供应链扰乱的持续影响。虽然全球通胀率的确在飙升，但那些新冠疫情期间支出最多的国家，其通胀率回升最为剧烈。很少有国家的支出水平超过美国。美联储最近的一项研究将美国近期通胀飙升的三分之二归因于需求过剩，而需求增加的一半归因于赤字支出。

但对美国特殊性的正面看法仍占主导地位。许多人赞成拜登“更多政府干预”的呼吁，认为对赤字导致危机的担忧是“狼来了”，是为一个永远不会到来的威胁做准备。他们对外国人可能会厌倦了资助美国花钱习惯或买入美国市场的想法嗤之以鼻。与欧洲和亚洲的竞争对手相比，美国的缺陷显得苍白无力，而美国技术优势却令人眼花缭乱。

那么，为什么有人会关心美国不断加深的债务和赤字呢？因为美国现在成为最不负责任的财政国家之一。美国的财政赤字已跃居发达国家之首，其公共债务仅次于日本和意大利，位居第三。刻意忽视这一新的现实是一个极其危险的错误。

（原文于7月16日发布在《金融时报》网站，原标题“美国例外论的矛盾” The trouble with American exceptionalism ）

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