经济日报金观平：物价稳定并非通货紧缩

今年以来，国内物价持续低位运行，引发了关于中国经济是否陷入通货紧缩的讨论。

通货紧缩一般具有物价水平持续负增长、货币供应量持续下降等特征，且常伴随经济衰退。当前，我国宏观经济稳步恢复，广义货币保持较快增长，6月末，广义货币供应量、社会融资规模存量、人民币各项贷款分别同比增长11.3%、9.0%和11.3%，均处于高位，与历史上的典型通缩存在明显差异。

今年以来，CPI同比涨幅震荡回落，7月份可能还会下行，这是需求恢复时滞和基数效应导致的阶段性现象。我国货币条件合理适度，居民预期稳定，随着政策效果不断显现，供需缺口将进一步弥合。加之去年同期高基数因素逐步消除，价格涨幅将逐步回归合理水平。

在全球持续高通胀的外部环境下，我国保持物价基本稳定，这是经济基本面和政策面共同作用的结果。

一方面，我国始终保持正常的货币政策尤其是利率政策区间，不采用非常规货币政策工具。政策调控过程中，不仅考虑当期效果，也会关注政策的滞后影响以及其他不确定性因素，注重跨周期调节和跨区域平衡。利率水平与潜在经济增长和保持物价基本稳定的要求相匹配，不搞“大水漫灌”的强刺激或急刹车。同时，人民币汇率弹性显著提升，为货币政策自主性不断增强创造了条件。由于采取了上述操作策略，近几年，我国货币政策保持在正常区间，利率水平比较适中，对冲了短期经济波动，为物价稳定创造了良好的政策环境。

另一方面，我国保持全球领先的制造业优势，从供给角度平抑了物价过度上涨。近年来，我国把实施扩大内需战略与供给侧结构性改革相结合，主动实施稳杠杆、调结构、抑泡沫，强调对实体经济和科技创新领域进行支持，引导资金“脱虚向实”。在此基础上，建立健全了保供稳价机制，保障了煤炭、石油、电力等能源产品以及大豆、玉米、小麦等粮食的稳定供应，从供给端维护了物价总体稳定。

去年以来，我国出台了一揽子稳经济政策措施，但投资扩张向最终消费的传导需要一定时间。疫情期间，我国居民收入普遍受到影响，也存在一个“补”储蓄的过程。相关数据显示，去年出台的支持性金融工具已逐步形成实物工作量，预计后续将进一步提升居民部门收入。

因此，虽然短期内物价出现一定程度下行，但并不意味着中国进入了通缩阶段。强大的制造业基础以及近些年稳健的货币政策，为实现物价稳定奠定了中长期基础。

接下来，要用好现有货币政策空间，保持货币条件与经济潜在增速和物价基本稳定的要求相匹配，兼顾好经济增长和物价稳定。同时，也要看到目前存在有效需求不足等问题，要着力稳定市场预期，增强全社会经济活力，提高居民收入和消费能力，推动经济高质量增长。

（作者：金观平）