刚融资便申报港股IPO的京东工业，为何匆匆剥离赚钱的猎芯科技？

【文/观察者网 邹煦晨 编辑/张广凯】

近日，京东集团旗下从事工业供应链技术与服务业务的子集团京东工业提交港股IPO申报稿。

申报稿显示，根据灼识咨询报告，按2022年的交易额计，京东工业是中国工业供应链技术与服务市场最大的服务提供商。

刚融资便申报港股

2017年7月，京东工业开始作为京东集团的独立业务单位运营工业供应链技术与服务业务。2018年京东工业成为JD.com的一级品类，获得JD.com首页入口位置。

2020年8月，京东工业与包括GGV、Sequoia Capital China及CPE等公司在内的一批第三方投资者完成并悉数结清A轮优先股融资，筹集资金约2.3亿美元。

2021年1月，京东工业与包括Domking及GGV在内的一批第三方投资者完成并悉数结清A-1轮优先股融资，筹集约1.05亿美元。

2022年，京东工业的交易额为223亿元。根据灼识咨询的资料显示，按2022年的交易额计，京东工业不仅是中国工业供应链技术与服务市场最大的服务提供商，也在中国MRO采购服务市场的排名第一。申报稿显示，MRO是指支持生产或业务运营但不会成为最终产品一部分的商品，用于通用用途或特定工业场景下的专业用途，涵盖广泛的消耗品和设备类别。

2023年3月9日，京东工业完成3亿美元的B轮优先股融资。该轮由阿布扎比主权基金Mubadala和阿布扎比投资基金42XFund共同领投，大型资管集团M&G、私募巨头EQT旗下的亚洲平台BPEA EQT（原霸菱亚洲投资）和老股东红杉中国等跟投。

优先股投资摘要，数据来源：申报稿

在完成B轮优先股融资的当月，港交所便公布京东工业的申报稿。

截至2022年12月31日，京东工业在中国共有1334名员工。从人员分配来看，京东工业主要有两只大手，一手抓供应即供应链468人，一手抓销售即销售及市场推广为532人，剩余则为研发和一般行政等。

从数据来看，京东工业2020年至2022年的收入分别为68亿元、103.45亿元、141.35亿元。其中91.6%左右来自工业品自营，除前文提到的MRO产品外，还包括BOM产品等，即在原始制造过程中用于组成最终产品的零件和在制原料，其中包括电子元器件及中低压配电系统等。

京东工业剩余收入则主要来自服务收入。这块收入包括，向电商平台上的第三方商家收取佣金及平台使用费；向广告主收取广告服务费；就产品采购、能源消耗以及运营及维护的工业技术解决方案向客户收取服务费等。

收入摘要，数据来源：申报稿

不过，京东工业归母净利润并不好看。2020年至2022年，京东工业归母净利润分别为3.43亿元、-12.34亿元、-13.34亿元。主要原因是，京东工业这一时期受可转换优先股公允价值变动的影响较大，相关金额分别为-6434.3万元、-9.18亿元、-19.16亿元。

为此，京东工业在申报稿还列示了年度经调整盈利，即将股份支付开支、可转换优先股公允价值变动、已终止经营业务等因素去掉。调整后，京东工业2020年至2022年的有关金额分别为4.37亿元、5.01亿元、7.15亿元。需要指出的是，申报稿也提示，使用经调整盈利作为分析工具存在局限，投资者不应脱离国际财务报告准则报告的经营业绩或财务状况。

关联交易方面，京东工业部分豁免持续关连交易包括，支付服务框架协议、技术服务框架协议 、京东销售框架协议、营销服务框架协议、供应链解决方案及物流服务框架协议、技术和流量支持服务框架协议、共享服务框架协议 、保理服务框架协议、采购服务框架协议等。

比如，京东销售框架协议是指京东集团将作为京东工业的代理向若干客户出售工业品（包括重点企业及中小企业客户和其他客户）。2020年至2022年，京东集团向京东工业客户销售的工业品金额分别为56.12亿元、85.3亿元、121.16亿元。关于交易的理由，京东工业在申报稿中表示，已与京东集团签署采购协议或下达采购订单的若干客户（包括重点企业及中小企业客户和其他客户）通常会购买各种产品，而工业品仅占该等客户所采购产品的一部分。京东工业2023年至2025年就该交易的建议年度上限分别为143亿元、184亿元、247亿元。

关联交易摘要，数据来源：申报稿

为何匆匆剥离猎芯科技？

此次港股IPO的主体为成立于开曼群岛的京东工业股份有限公司。由于京东工业当前运营所在行业属于外商投资受限制的领域，京东工业并未直接拥有公司关联并表实体的任何股权。对此，京东工业在申报稿中表示，鉴于监管背景，经咨询法律顾问后，公司确定不可以直接通过股本所有权持有关联并表实体。取而代之，公司决定将通过合同安排，获取业务的实际控制权及其产生的所有经济利益。

截至最后实际可行日期，境内控股公司江苏聚成空间科技有限公司由缪钦持有45%、李娅云持有30%及张雱持有25%。企查查显示，缪钦出生于1973年，福建南平人，京东集团副总裁；李娅云为京东集团首席合规官；张雱为京东集团首席人力资源官。

合同安排摘要，数据来源：申报稿

值得一提的是，京东工业境内控股公司在2021年11月被国家市场监管总局罚款50万元。原因是，《反垄断法》第二十一条规定“经营者集中达到国务院规定的申报标准的，经营者应当事先向国务院反垄断执法机构申报，未申报的不得实施集中”。京东工业境内控股公司收购苏州工品汇信息科技有限公司股权，构成未依法申报违法实施经营者集中。

国家市场监管总局2021年9月发布《中国反垄断执法年度报告（2020）》，其中也提到，正在依法加京东收购猎芯科技等11起经营者集中案反垄断审查。可以看出收购猎芯科技并不算“小动作”。

猎芯网显示，猎芯网由猎芯科技开发运营，是全球电子元器件一站式智慧采购平台。平台于2015年7月正式上线，已获得著名VC经纬中国、微光、五岳华诺、京东战投、海通证券等机构的多轮投资。猎芯网以数字化方式穷尽天下电子元器件现货，连接国内外5000多家合作供应商，多达3000万SKU可以直接在线交易。

《中国反垄断执法年度报告（2020）》摘要，数据来源：国家市场监管总局

2021年3月，京东工业通过签订投票委托书和授权书的方式，取得对猎芯科技的控制权，控制猎芯科技合共约55.3%的投票权。由此，猎芯科技的财务业绩并入京东工业的合并财务报表。

但2022年9月，京东工业便终止了相关投票委托书和授权书，由此不再控制猎芯科技，猎芯科技也不再进入合并财务报表，并被归为终止经营业务。截至2023年3月23日的最后实际可行日期，京东工业持有猎芯科技约28.5%的所有权（按全面摊薄基准）及约32.1%的投票权。猎芯科技目前作为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产入账。对此，京东工业在申报稿中表示，是为优化公司的服务。

从利润来看，猎芯科技业务2021年产生亏损5326.5万元，2022年前三季度则为盈利1.65亿元，似乎还行。那么，优化公司的服务更具体的内容是什么，京东工业为何要将2022年前三季度盈利的猎芯科技业务剥离合并报表？

期内猎芯科技的（亏损）/利润摘要，数据来源：申报稿