田轩代表建议：推进交易所公司制改革，提高交易所自主权

2023年全国两会召开在即。近日，澎湃新闻获悉，全国人大代表、清华大学五道口金融学院副院长、金融学讲席教授田轩就推进证券交易所公司制改革提出建议。

随着我国资本市场全面注册制改革不断向前推进，公司上市发行的审核权已经前置到证券交易所。在此背景下，田轩认为，资本市场监管回归以信息披露为核心的监管理念，这就需要交易所在日常管理中充分发挥监管者的角色。我国目前以会员制为主的交易所体制，已无法满足现有市场机制的要求。

在田轩看来，目前证券交易所会员制体制主要存在三方面问题，一是会员制体制的内生性问题削弱交易所监管效率；二是非市场化力量干预色彩浓厚，交易所自主权受到限制，监管功能被弱化；三是“监审不分”影响注册制改革效果。

对此，田轩提出三方面建议，第一条建议是坚持市场化原则，逐步提高交易所自主权。

具体举措方面，田轩认为可以将上市审核权、规则制定权、自律监管权等交给证券交易所，突出交易所的主体责任，在法律法规及规章的基础上，充分授权证券交易所根据市场实际情况制定自律规则。完善证券市场法制、自律监管机制，增强交易所监管功能。完善市场竞争环境，提高市场活跃度，为市场适应公司制改革创造条件。

田轩的第二条建议是，借鉴北交所公司制试点经验，逐步向其他交易所推进。

具体举措方面，田轩认为可以根据多层次资本市场规划，强调各板块定位差异，在市场运行、投资者结构、主要基础制度安排等方面进行差异化安排，形成北京证券交易所与沪深交易所、区域性股权市场错位发展和互联互通的格局。随着注册制的全面推进，借鉴北交所公司制的改革经验，平稳有序地在三个市场板块实施公司制改革，在交易制度、退市制度等方面进行标准与技术创新，推动我国资本市场进一步强化财富效应。

田轩的第三条建议是，健全配套制度，防范改革风险。

具体举措方面，田轩认为可以借鉴国际成熟交易所实践，在进行交易所公司制改革的进程中不断优化治理机制，提升治理能力，形成透明、高效、廉洁治理文化。明确交易风险控制、投资者管理、交易信息使用和技术系统管理等方面的要求，强化监督机制。以投资者权益保护为出发点和落脚点，压实各方责任，加强司法协同。关注可能出现的选择性监管、放纵市场风险行为，提高监管处罚力度。强化监管合力，形成市场、政府和自律三位一体的监管生态，切实保障改革过程中，中国资本市场的健康发展。