新势力销量冠军哪吒变身股份公司，或为上市铺路？

（文/潘昱辰 编辑/周远方）企查查信息显示，2月2日，造车新势力哪吒汽车的主体公司发生工商变更，名称由“合众新能源汽车有限公司”变为“合众新能源汽车股份有限公司”，企业类型由“有限责任公司（外商投资、非独资）”，变更为“股份有限公司（外商投资、未上市）”。同时，公司新增多名股东，同时多名股东退出。

早在2022年末，哪吒汽车主要股东之一360即披露公告称，为支持哪吒汽车股份制改造等工作，已与各股东方签署了股东协议，同意统一放弃包括赎回权、优先收购权、追加投资权、清算权（附条件生效）等特殊权利。合众新能源汽车有限公司的股改基准日为2022年10月31日，股份公司预计于2022年12月31日完成设立。

哪吒汽车的母公司合众新能源成立于2014年。2018年6月，哪吒汽车品牌正式发布。同年11月，首款车型哪吒N01上市。2020年3月，第二款车型哪吒U上市；同年11月，第三款车型哪吒V上市。

在快速扩张产品线后，哪吒汽车销量呈现高速增长态势。整个2022年，哪吒汽车共计交付新车15.2万辆，同比增长118%，一举超越“蔚小理”，成为造车新势力中交付量最高的企业。

不过与高举高打的蔚来、理想等新势力不同，哪吒汽车的主战场为大众化汽车消费市场。目前主要销售的两款车型哪吒U和哪吒V，其起步价均不到13万元。

由于产品线缺乏高端车型，哪吒汽车无法通过售车盈利。360披露的年报数据显示，2021年哪吒汽车营收为57.35亿元，净亏损29.08亿元，扣非后净亏损为30.52亿元，比上年扩大了一倍有余。单车亏损则超过4万元。

同时，从大众市场起步也限制了哪吒汽车的品牌向上。为改变现状，2022年9月，哪吒汽车上市首款中型轿车哪吒S，起售价首次逼近20万元，不过新车尚处交付爬坡阶段。今年1月，哪吒S共计交付1517辆。而哪吒汽车当月总共交付6016辆，同比大跌45.4%。

哪吒S 图片来源：视觉中国

在严峻的财务形势面前，哪吒汽车主要依靠持续融资输血。早在2017年9月，哪吒汽车即完成天使轮融资，其后，哪吒汽车先后完成8轮融资，累计金额超过人民币150亿元，资方包括360、宁德时代等重量级企业。最新一轮D+++轮融资发生于2022年7月，融资金额超过30亿元。哪吒汽车的估值一度高达250亿元。

此次推动股份制改造的360，正是哪吒汽车主要投资方之一。2021年5月，360董事长周鸿祎宣布战略投资哪吒汽车。同年10月，360公告称以29亿元入股哪吒汽车，其中19亿元已完成注资。在投资全部完成后，其持股比例将达16.59%，成为哪吒汽车第二大股东。

不过，最后的10亿元注资迟迟未能到位。至2022年6月，360公告称将持有哪吒汽车的3.53%股权转让。转让完成后，360仍持有哪吒汽车11.43%的股权。对此，周鸿祎在接受媒体采访时解释称，哪吒汽车需要让创始人团队主导公司发展，不是完全资本主导，而目前创始人团队股权太少。

随后，哪吒汽车公告称关注到360相关公告，并称此次360转让部分股权与管理团队形成一致行动人，有利于改善公司治理结构，提高经营团队的控制权，对公司各项业务的长期可持续经营更为有利。

面对日趋紧张的融资环境，哪吒汽车素有登陆资本市场的意图。早在2020年7月，哪吒汽车宣布将于2021年内在科创板上市，但此后却不了了之。

哪吒U 图片来源：视觉中国

同时，面对复杂多变的整体环境，投资者对造车新势力不再予以更多青睐。在哪吒之前，已有蔚来、小鹏、理想、零跑4家新势力上市。其中于去年9月刚刚登陆港股的零跑上市首日即宣告破发，时至今日股价仍未回升至发行价；“蔚小理”的市值在过去一年也大幅缩水。

尽管如此，零跑、威马等第二梯队企业仍不懈地向港交所递交IPO申请。相较之下，交付量更高的哪吒却迟迟没有动静。因而此番哪吒汽车完成股份制变更，被许多业内人士视为IPO的先兆。不过哪吒汽车将于何时何处递交招股书，目前尚未有明确时间表。

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