资本市场是市场经济的核心基础设施_风闻

中国经济下一步发展的方向是完善社会主义市场经济体系，其中关键的市场之一资本市场是急需完善改进的市场，而且这是一个国家关键的基础经济结构。关乎经济顺利发展和转型升级。中国现在急需建立好的资本市场。

现在中国的金融体系缺课严重，急需补课。中国金融体系是不完整的，瘸腿的。中国有比较发达的商业银行，工商银行是世界资产第一的商业银行，还有好几个银行位列世界500强企业之列，但是投资银行实力非常弱，与中国的世界经济地位完全不匹配。金融的国内影响力很强，但是国际上存在感很弱，与中国世界第一贸易大国，GDP第二的影响力不成比例。

中国的股市近几年跌跌不休，10几年指数一直停留在3000点。有人提出国家拿出4万亿救市。如果是单纯救股市国家掏4万亿肯定不合适，但是如果是建立一个好的资本市场，那么4万亿或者更多6万亿就是有价值的投资。因为中国需要一个好的资本市场。只有好的资本市场才能补上中国金融的瘸腿。

第一这是资本的需要，资本需要出路，在房地产市场泡沫破灭之后，房地产进入商品化进程，不再是资本投资的目标，那么庞大的资本向何处去？这是经济管理必须考虑的问题，资本无处可去就必然作妖，不是外逃就是到处投机，搞乱国内市场秩序。

第二是经济发展的需要。中国经济在1978年到2000年GDP总量从2270亿美元增长到11000亿美元，仅仅增长了不到4倍，而从2000年到2022年增长到17.7万亿美元，增长的14倍，这其中房地产起到重要作用。房地产兴旺仅仅是一个表象，根本的原因是生产要素的货币化，这种生产要素货币化主要是通过房地产表现出来的。由于生产要素货币化带来了货币数量的数十倍的增长，从而带动市场繁荣，国家财政能力的大幅度增长，才有财力支持发展军事力量，搞产业政策推动高技术产业发展。也把2000年时银行的大量坏账平掉。生产要素的货币化极大推高了中国资产的价格，从而避免了被欧美金融资本的掠夺，这是一大功劳。当前中国经济动力不足主要表现就是货币流动性不足，钱发出来了，但是在银行内部空转，不能流向市场和企业，这就需要新的经济结构带动货币流向从而活跃经济。今后中国经济发展需要新的生产要素货币化的项目，这个项目就是存量资产，搞好资本市场做大就会弥补房地产市场泡沫破灭带来的金融动力萎缩的问题，为市场提供货币流动的动力。

第三是解决政府债务的需要。现在中国发展的一个比较严重的问题就是地方债，国家的债务是可控的，安全的，但是地方债务由于地方政府的财务能力有限使得地方债有严重违约风险。处理地方债有几条路，第一是债务置换，把隐性负债显性化，用中央的政府发行的低利率债替换地方政府的高利率债，降低地方政府偿债压力。第二个办法就是把地方政府的资产货币化。地方政府欠下的债务据说有40万亿，但是这些债务很大一部分是投资基础设施了，从而形成1400万亿的国有资产。相比这些资产，40万亿的债务不是大问题，但是问题是地方政府的资产缺乏流动性，不能变现。这就需要资本市场发挥作用，让庞大的国有资产流动起来，形成货币资产。这样就解决了地方政府债务的问题。实际上2000年时候的银行坏账也是通过同样的办法解决的，做大分母，让经济总量做大，债务和坏账问题就变小，风险就解除了。

第四个作用是让人民获得财产性收入，我们国家老百姓的收入在GDP中占比过低，这导致国内市场内需不足，让人民增加收入是建立国内市场，国内大循环的必须。这一方面是提高工资性收入，资本市场作为辅助性收入来源也起到重要作用。

第五个作用是弥补社保基金，在中国老龄化的前景下，社保基金有穿底的危险，必须要通过投资收益扩大社保资金。现在社保资金大部分存银行，少量投资股市还亏，必须让资本市场活跃起来，让资本市场带动经济，给社保增加收益。

第六是创新型经济的必须。

美国是创新经济作的最好的国家，其中资本市场起到至关重要的作用。美国的创新体系是由天使基金，初创投资基金和投资银行，资本市场组成的金融体系支撑的。最早天使基金选择项目和创业人，提供天使资金支持缺乏资金的有前景的创业者的创业项目，在项目经过筛选剔除之后达到一定程度之后初创基金进入创业企业，通过资本注入和经营辅导支持创业企业快速扩张达到经济规模，然后通过股市创业基金退出。这个过程由投资银行操作。创业企业上市之后进入快速扩张不时发生“蛇吞象”的企业并购活动，这都是投资银行的业务。通过新兴的有活力的企业吞并老企业，新兴企业获得存量企业的技术，专利和市场渠道，存量企业也通过并购进行大规模瘦身和资本技术注入获得活力。

没有这个资本市场美国是不会成为创新型国家的，其他的欧洲和日本都没有这样一个资本市场体系，他们的创新型经济就发展不起来。

第七是开放的必须。

现在中国要急需扩大开放，金融市场的开放势在必行。但是中国必须在金融开放之前完成国内金融市场体系的建设，完成金融的内循环闭环，防止开放之后国际金融资本的掠夺，这就需要完善国内金融市场体系特别是资本市场。

现在中国推动“一带一路”对外投资，伴随着资本出海，人民币的国际化也势在必行。如果没有人民币国际化，没有在世界金融市场的影响力，中国推动“一带一路”很可能成为中国种地，美国收割。美国通过操纵金融市场，操纵货币价格就可以把经济成果收割到自己的口袋。中国搞的亚投行还是用美元作为基础货币，这样搞，中国任何对外的经济投资都是在加强美元的影响力。

要想扭转这种情况中国就必须有一个好的资本市场才能让外国资本接受人民币，他们持有的人民币有投资渠道和退出渠道。像俄罗斯，中东石油资本，东南亚的资本都有强烈的人民币需求和新资本市场需求。现在全球苦美元久矣，美国通过操纵美元周期对其他国家进行收割，因此全球都有一个新的货币体系和资本市场对冲美元和美国资本风险的需求。而现在只有中国的经济体量和技术提供这个需求。人民币国际化是应运而生。

第八是争夺国际经济中定价权的必须。国际政治中权力在经济活动中的表现就是定价权，对于商品，技术和服务的定价权现在掌握在西方国家特别是美国手中，他们通过定价权控制价值链的价格分配，从而在全球化经济活动中获取超额利益。而广大发展中国家被迫接受他们的价值分配，长期居于价值链的底端，被西方企业剥削。这种情况必须改变。中国人要过好日子就必须有权力对价值链中的价值分配进行调整，给自己，给广大发展中国家争取更大利益。而要完成这个任务就必须建立自己的资本市场，完成价值链的闭环，这个价值链可以与西方构建的价值链交叉，但是同时又与他们竞争，这样才能改变由西方决定全球价值链的现状。

第九是国家安全的必须。

在乌克兰战争爆发以后，整个西方对俄罗斯进行金融制裁，俄罗斯被踢出SWIFT美元结算体系，俄罗斯在西方的资产被冻结而且面临着被“没收”的极大危险。中国现在大量的海外资产面临着同样的危险，中国的对外贸易和金融活动也面临着同样的威胁。所以从国家安全的角度看中国也必须建立人民币贸易结算体系，推动人民币国际化,形成中国贸易与金融人民币的闭环。现在人民币国际化有国际需求，至少俄罗斯就急需一个新的国际货币替代美元欧元，这样俄罗斯丰富多能源，资源和粮食就为人民币提供了背书。这是天时人和都具备，中国必须加速推动人民币国际化，为国家金融安全建立基础，而推动人民币国际化是建立好的资本市场的有机组成。

现在美国已经推动高技术与中国脱钩，其中重要组成部分就是高技术投资脱钩，不允许美国资本投资中国的高技术企业，禁止中国资本投资美国高技术企业和初创高级企业。中国必须建立自己的高技术投资体系和风险投资体系，支持国家的高新技术发展，这离不开好的资本市场。

最后，资本市场是国家金融体系的重要组成部分，是国家经济的基础设施。好的资本市场是比房地产市场更重要的市场，美国就是把主要的资产放在资本市场而不是房地产市场，所以又股市是经济的晴雨表之称。资本市场之所以比房地产市场更重要是因为它是一个增殖的市场，而房地产是一个资源消耗型市场，他是建立在消耗土地资源上的，而土地资源是不可再生的资源。实际上工业生产绝大部分都是资源消耗型经济，但是工业产品可以通过技术升级而实现增值，这一点又与房地产不同，比如沙子可以变成单晶硅多晶硅，成为半导体材料而大幅度增加价值。而新经济有一个特点就是资源不是消耗型的，而是增殖性的，比如数字经济，在人类活动中获得的数据越多就越值钱，越使用越值钱，它在使用中不会消耗而会增殖。资本也具有同样的性质，它在扩大再生产中是一个增殖的要素。所以资本市场是比房地产市场更重要的市场。过去忽视这个市场是一个错误。未来经济要想跨越式发展进入高度发达的经济体，资本市场是必须要发展的经济基础设施。

要发展一个好的资本市场，坏的资本市场是吞噬国民财富的恶魔，会给经济带来灾难性破坏，而好的资本市场是经济社会发展的发动机，所以必须要建立一个好的资本市场。

要建设好的资本市场要破除一个错误的观念，股市是一个零和游戏的“赌场”。资本是可以带来增殖的市场要素，股市是优化资源配置的市场组织结构，它可以带来更高的经济效率，带来更多的财富。

对于资本市场的泡沫要有正确的认识。我们知道革命是波浪式发展的，有高潮也有低潮；这个规律同样适用于经济，经济发展同样有周期，有高潮有低谷。只要知道经济发展的天花板是由物质财富的生产效率决定的就不怕这种低潮，就敢于玩财富游戏，就敢于逆周期投资。不要怕资本市场的泡沫，这是正常规律。房地产价格从2004年至今涨了10倍，有泡沫。泡沫破了很痛苦。但是要看到中国的经济总量也增长了10倍，这个增长过程中解决了过去难以解决的许多经济难题。现在房价即便是跌50%，综合看来房价也涨了5倍，而其5倍的房价是一个适当的价格。未来资本市场如果也涨个3倍，带动中国GDP再涨3倍，则中国就达到高度经济发展水平，中国人的生活水平能够超过所有欧洲国家的生活水平。

怎样才能建立一个好的资本市场，好的资本市场必定是一个公正高效的市场，第一就是严格监管，严刑峻法。现在的资本市场犯法违规成本太低，基本上是“罚酒三杯”，顶格处罚罚款50万。因为操纵股市的利益太大了，过低的处罚无法吓止金融犯罪。资本市场是国家经济的基础结构，任何破坏这种基础结构的行为都是严重罪行，所以必须严惩。应该按照银行管理的同等处罚力度，比如涉及证券犯罪的按照涉案金额同等罚款并判处有期徒刑。第二充分利用现代科技比如大数据和人工智能对交易行为进行监控，及时发现操纵市场行为。第三就是建立中国的金融理论体系，对于资产价格给以恰当的赋值。中国有许多优秀企业跑到美国上市，这些企业的估值远远低于西方同类企业，甚至低于发展中国家的同类企业，这就是人家权力的表现，比如比亚迪的市值竟然低于越南新在美国上市的电动车企业。中国必须改变自己企业的定价权流失问题，保护中国人民的财富。发展好的资本市场才能改变这种不利的状况，市场权力的流失。第四排除地方政府对于资本市场的干预，严格按照公平法制原则管理上市企业。

如果国家决策建立一个好的资本市场，把资本市场看成国家关键经济基础结构，把那么很多事情就好办了。建设好的资本市场是国家的关键投资项目，为此拿出几万亿是值得的，比08年4万亿投资更值得。

建议国家建设国内国际两个资本市场，境外资本市场设立在香港，把在美国的数万亿美元外汇资产转回香港建立人民币离岸市场，把香港资本市场搞起来，吸纳亚洲，拉美和俄罗斯的资本。国内市场整顿证券公司，建立资本市场必须的会计师事务所，法律等机构，规范股票上市，严厉惩罚上市公司财务造假，连带处罚证券公司和会计师，律师及他们相关机构。

一个好的市场必须是市场参与各方都获利的市场，贸易活动就是这样的一种经济活动，贸易的各方都能从贸易中获利，所以贸易会增加社会总福利，也才能持续。中国在发展资本市场方面思想上有严重偏差，片面照顾融资，把资本市场变成了融资场所，甚至欺诈场所，这是任何市场经济原则都不能容许的。一个市场如果偏向交易的一方，必然会导致交易的另一方离场，导致市场关闭。中国的金融管理部门必须改变思想。