散户全球化配置青睐越南 越南市场何以崛起？_风闻

作者：七佰

今年以来，在逆全球化和地缘政治的挑战下，全球化资产配置已经成为趋势。它给我们提供了更加丰富的投资标的，让我们能够享受全球不同经济体发展的成果，同时还分散了投资风险。

在参与全球资产配置过程中，QDII成为境内个人投资者实现跨境投资和全球资产配置的重要工具。

据Wind统计，截至今年三季度末，QDII基金份额合计4705.98亿份，较二季度末增长478.67亿份，增幅为11.32%。合计资产规模为3867.52亿元，环比增长268.63亿元，增幅为7.46%。其中，QDII基金投向市场规模排名前三的为港股、美股和越南市场，规模分别达到2288.69亿、829.61亿和51.57亿元人民币。

港股和美股自不必多说，是过往投资者通过QDII产品进行全球配置的热门选择，而异军崛起的越南市场一跃成为海外投资的新热点就值得我们一探究竟了。尤其是这51.57亿的市场规模，完全仅由天弘越南市场这一只QDII基金所撑起，这就更值得我们深究了。

制造业崛起 越南成新“世界工厂”

众所周知，全球资产配置的策略通常是选取长期发展趋势向好的市场进行配置，同时兼顾成熟市场的“稳”与前沿市场的“进”。

在这一策略下，越南这一新兴经济体成功脱颖而出，成为众多投资者投资海外权益市场的选择。

作为最早关注越南市场的基金，天弘基金的相关投资人早在2019年就亲赴越南，就资本市场投资前景、交易制度、监管环境等等问题，与当地券商、交易所、托管行和上市公司展开深入交流，并做出投资决策部署。2020年年初，天弘越南基金首次公开募集，获得14倍超额认购并提前结束募集期。据Wind数据显示，截止2023年9月30日，天弘越南基金A类从成立至今累计给投资者回报超36%，为超过20万持有人创造了较好的投资收益(数据来源:规模、业绩及持有人数据来自基金定期报告，QDII投资目标市场数据来自Wind)。

天弘越南市场之所以取得如此优秀的投资收益，主要还是来源于分享到了越南经济快速增长的红利。

近年来，越南成为全球制造业的焦点。服装、手机、汽车、电子等各个领域均有众多跨国巨头的投资。富士康、微软、三星、比亚迪、立讯精密、英伟达等跨国巨头的加入，令越南经济得到了飞速发展，也让越南的就业水平和收入水平得到了大幅度提升。

与此同时，越南推行的“革新开放”政策，几乎等同于复制了中国的“改革开放”。事实也证明了这一政策的有效性。如今的越南，已然成为发展中国家里颇具发展潜力的未来之星。过去三年受疫情影响，宏观数据非正常化，但在2019年以及之前的十年里，越南的平均GDP增速约为6.5%，着实让人震惊。

此外，越南还在享受近1亿的人口，其中60%的人口在30岁以下的人口红利。

在外资、政策、内需、出口等多重作用下，越南逐渐成为新兴市场中的一颗潜力之星。

作为国内唯一跟踪越南股市的基金，天弘越南市场的业绩比较基准就是越南Vn30指数。对此，天弘越南市场基金经理胡超表示，在VN30指数成分股中，接近外资持股上限的标的占比高达30%-40%。近年来，天弘会通过渐次吸纳其他外资释放出的份额，提升天弘越南市场（QDII）的灵活度。

同时，胡超指出，天弘越南市场基金的交易操作并不频繁，还是将赚取整个市场的Beta收益作为核心目的，超额来源主要是行业配置而非短线交易。

越南股市迎来反弹，慢牛+长牛未来可期

尽管2023年以来，受出口下滑影响，今年越南的经济增速大幅不及预期，在股指上表现也较为平淡。不过，随着影响越南经济增长的不利因素消失，越南经济有望重回快速发展的轨道。

对此，12月11日，瑞银在发布的报告中分析称，明年越南经济增长将较今年反弹，但逆风仍然存在，预计2024年GDP增速达到6.4%，而真正的复苏要等到2025年。瑞银认为，通过分析宏观基本面与未来越南公司的盈利能力，预计2024财年越南股市的目标市盈率（P/B）为1.4倍，目标点位为1240 点，低于市场共识的1464点。也就是说，越南即将迎来慢牛+长牛的行情。

胡超也在近期的分析中表示，“从基本面来看，11月越南进出口继续实现正增长，外贸形势持续向好；通胀维持在低位，国内银行的存贷款利率继续下行。11月，越南盾汇率亦随着美元指数走弱而有所升值，年初至今越南盾兑美元累计贬值幅度降至2.7%左右，与全球大部分非美货币跌幅一直致。房地产方面继续展现出积极的变化，胡志明市的某新楼盘项目在推出两天内预售达到了95%左右，这显示房地产真实需求依然很强劲。回顾11月的观点，越南盾汇率企稳及资本市场超跌反弹已经得到验证。”

从胡超报告中分享的一组数据，可以看出越南经济的增长势头。11月越南贸易数据继续改善，进出口额连续第三个月司比正增长，其中出口同比+6.7% (10月同比+5.9%)；进口同比+5.1% (10月同比+5.2%)。前11月，累计录得贸易顺差258亿美元(去年同期录得顺差103亿美元)。

此外，11月越南工业生产指数 (IIP)同比+5.8%，为过去九个月以来最高值；11月社会零售额同比+10.1%；11月CPI同比+3.45%；前11月FDI落地资金同比+2.9%，FDI注册资金同比+14.8%……

种种迹象表明，越南已经摆脱不利因素的影响，呈现出较为强势的复苏势头。

这也让越南市场迎来投资机会。

“越南市场站在当前时节点，切换至2024年估值来看，当前越南市场的估值性价比依然较高。”胡超表示说，“展望2024年，全球化配置仍然关键词。逆全球化背景下主要经济体的周期错位，跨区域配置愈发重要，海外资产配置权重应进一步提高。”

而天弘越南市场作为国内唯一一只以越南为投资标的公募基金，不仅能够帮助投资者合理海外资产权重，而且也让国内投资者更有机会分享越南这一新兴经济体的发展红利。

对此，胡超在近期的分析中提到，根据越南证监会的规划，越南股市有望在2025年之前从前沿市场升级为新兴市场。届时全球将会有大量追踪新兴市场的基金投资到越南，这将极大地改善越南市场的深度和广度，也是提升越南资本市场估值的一个非常重要的推动因素。

风险提示：文中观点仅供参考。基金过往业绩不代表未来，购买前请认真阅读《基金合同》《招募说明书》等法律文件，选择适合自己风险承受能力的产品。市场有风险，投资需谨慎。天弘越南QDII(A类)成立于2020年01月20日,成立以来完整会计年度产品业绩及比较基准业绩为2021年40.08%（37.48%）、2022年-28.74%（-28.13%）业绩数据来源于基金定期报告。QDII基金主要投资于境外证券市场的基金，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险外，还将面临汇率风险、境外证券市场风险等特殊投资风险。