股价“闪崩”，市值缩水超750亿！泸州老窖到“底”了吗？_风闻

最近白酒的行情并不算好。

12月11日，泸州老窖股价突然“闪崩”，盘中跌幅一度超过了8%。

之所以股价突然大跌，或许跟一则“降价让利”的消息有关——据券商中国报道，有机构称泸州老窖已经通知经销商，原打款价为980元/瓶的52度国窖1573经典装，到12月18日将按930元/瓶执行。

一般情况下，酒企不会轻易选择降价，尤其是像泸州老窖这样的高端白酒品牌，毕竟无论是对产品本身还是对经销商而言，降价都会产生不利的影响。从这一次降价中我们也不难看出，目前泸州老窖的处境有多难。

据侃见财经梳理发现，泸州老窖确实背负着巨大的压力。从产品端来看，国窖1573早已价格倒挂——酒商信息交流平台“今日酒价”数据显示，目前国窖1573的批发参考价为880元/瓶，而经销商结算价为980元/瓶；从库存来看，截至今年三季度泸州老窖的库存高达110.1亿，库存占流动资产的比例已经来到了25%。

最近两年，白酒行业相对不算太好，虽然是行业龙头之一，但泸州老窖也受到了巨大的冲击。面对越来越大的库存压力，泸州老窖不得已选择了降价。

去库存压力

对于泸州老窖而言，如果不是迫不得已，肯定不会选择在这个时候降价。

毕竟在8月份的时候，泸州老窖才提过一次价。当时，泸州老窖将国窖1573的经销商结算价格从为960元/瓶提高到为980元/瓶，涨价20元。要知道52度飞天茅台的出厂价才969元，提价后国窖1573的价格直接超过了飞天茅台。

不过，涨价是一回事，消费者认不认可又是另外一回事。和飞天茅台长期供不应求不同，今年以来国窖1573的价格其实一直都处于倒挂的状态，根据酒商信息交流平台“今日酒价”数据显示，目前国窖1573的批发参考价为880元/瓶，而经销商结算价为980元/瓶，国窖1573的批发价和经销商结算价足足倒挂了100元。

或许正是看到了价格倒挂越来越严重，泸州老窖最终才不得不“接受现实”，选择在年末的时候调低价格了。

当然，对于这一次降价，泸州老窖也作出回应：上述核心产品结算价格并未改变，此举是针对部分优质客户计划内配额进行的利润前置操作，即将部分后期需要分配的利润提前支付给经销商，提升回款效率；并表示这是公司积极履行责任，稳定渠道价格的关键举措，有利于保障客户高质量运营与资金周转效率。

尽管否认了“降价”的说法，不过在大幅倒挂的价格面前，泸州老窖的回应多少有点“苍白无力”。

实际上，除了价格倒挂之外，泸州老窖目前还面临着双重压力。首先是来自外部的压力，今年整个白酒行业都不太乐观，需求下降导致供需失衡，行业竞争也越来越激烈。不久前甚至有媒体报道——原定于12月中旬举行的“2023杭州国际酒业博览会”，因为众多“经销商及代理商积压库存过多，无法进行正常采购”而被迫延期。

其次是自身的库存压力。虽然是行业龙头之一，但在大环境不佳的情况下，泸州老窖也出现了库存激增。截至今年三季度，泸州老窖的库存已经来到了110.1亿，库存占流动资产的比例已经来到了25%。要知道在去年同期，泸州老窖的库存还只有89.77亿，短短一年时间泸州老窖的库存就增长了超过20亿。

去年7月，泸州老窖投入了约47.83亿来扩充产能，截至今年三季度，泸州老窖的固定资产为85.17亿，在建工程为17.78亿，两项合计为102.95亿；而在两年前，泸州老窖的固定资产为80.49亿，在建工程为11.54亿，两项合计为92.03亿，今年三季度相比2021年三季度提升了超过10亿。

竞争压力大

在白酒行业，泸州老窖“觊觎”第三的位置已经是公开的秘密，早在2015年，泸州老窖就提出了“重回行业前三”的目标。2016年，泸州老窖甚至将回归行业前三甲写入了年报中，可见泸州老窖“冲三”的决心。

但可惜的是，现在已经过去了8年时间，这一目标仍然没有实现。

此前，泸州老窖一直处于行业第四名的位置，和洋河股份不相上下；但是到了最近两年，在山西汾酒的奋力追赶下，泸州老窖直接跌到了第五的位置。以最新的数据来看，今年前三季度泸州老窖的营收为219.4亿，山西汾酒、洋河股份的营收分别为267.4亿和302.8亿。

当然，相比第四名的山西汾酒，泸州老窖在净利润上也还保持着略微的优势。今年前三季度，泸州老窖的净利润为105.7亿，毛利率高达88.45%；而山西汾酒的净利润为94.31亿，毛利率为75.94%，很显然泸州老窖的净利润和毛利率都要比山西汾酒更高。

不可否认，伴随着山西汾酒的崛起，泸州老窖想要“争三”并不容易，如今为了提高经销商的进货意愿又开始搞降价，泸州老窖在行业中的竞争力和地位可能会受到冲击。

数据还显示，截至2022年末，泸州老窖境内经销商为1703家，减少80家；境外经销商126家，减少22家。而在2021年，泸州老窖经销商数量为1783家，减少264家；境外经销商数量148家，减少26家。合计来看，2021—2022年泸州老窖的经销商减少了392家。

股价方面，截至12月12日收盘，泸州老窖股价报收184.46元/股，总市值为2715亿，在最近的不到5个月里，泸州老窖的股价已经蒸发超过了750亿。对于泸州老窖而言，降价或许能减轻一定的库存压力，但这并不是长久之计。想要真正走出困境，泸州老窖还要出更多的方法才行。