千百度无法复制百丽国际的路_风闻

斑马消费 陈碧婷

规模萎缩、业绩下滑、沦为仙股，女鞋企业千百度，终于萌生退意。

日前，公司披露其全部已发行股份将被现金要约收购。这意味着，这家本土女鞋企业，将于不久后退出资本市场。

消息一经披露，市场不禁一阵唏嘘：难道女鞋企业的自我救赎，只有退市一条路？

女鞋企业走下坡路，并非只有千百度一家，达芙妮、星期六、天创时尚等，日子都不太好过。

可是，百丽国际的那一条路，同样难以复制。

退市在即

创业28年以来，陈奕熙做出过两次重大抉择。

一次是在2010年5月，他主导将在新加坡证交所已上市7年的鸿国国际私有化，并更名千百度转道香港登陆联交所。

在港上市13年后，千百度（01028.HK）董事长陈奕熙再作出一个重大决定。

11月29日，公司披露公告宣布其全部已发行股份将被现金要约收购，要约人为Orchid Valley Holdings Limited，这是一家主营投资国内外消费品、医药及先进制造业的企业，由程璇璇全资拥有。

12月6日，公司公告已委任独立财务顾问浩德融资。要约收购之事，箭在弦上。

如果一切顺利的话，千百度将会成为继百丽国际退市之后，第二家退出资本市场的本土女鞋企业。

2017年，百丽国际宣布退市，创始人邓耀、盛百椒迎来接盘方高瓴资本，二人将合计约25%股权卖给张磊的高瓴资本，套现130亿港元笑着离场。

百丽国际退市时，高瓴方面给出要约价格6.3港元/股，估值531亿港元。千百度实施私有化退市，是在走百丽国际走过的路，可它成不了百丽国际。

公司的股价，自2018年8月跌破1港元后，长期沦为仙股。另外，近年来收入整体呈下行趋势，线下门店规模进一步压缩，经营状况并不太乐观。

或因此，要约方给出的收购价格仅每股0.16港元，总对价2.46亿港元。

伴随着要约收购消息公开后，千百度股价频繁波动，12月11日，收报0.148港元，微跌0.67%，总市值3.07亿港元。

为何私有化？

1995年，陈奕熙离开公务员系统，与人创立南京美丽华鞋业。他出自中文系科班背景，为公司产品取名游刃有余。

公司首款女鞋产品，他就为其取了个颇有寓意的名字——“千百度”。在这之后，千百度品牌有了更多的姊妹品牌：伊伴、太阳舞和米奥等，协同征战女鞋市场。

1990年代后期的女鞋市场方兴未艾，如今人尽皆知的品牌，大多都在那时创建。

台湾制鞋世家出身的陈贤民创立达芙妮；邓耀在深圳创立今后如日冲天的百丽；张泽民创立了星期六女鞋……

这些品牌和产品，通过传统经销渠道，入驻商场百货和零售渠道，销售网络遍布全国。在陈奕熙的主导下，千百度渐渐成为女鞋市场的新星，巅峰期市场份额仅次于百丽国际。

2015年，公司攀至高峰，收入规模超过30亿元，归母净利润2.58亿元，门店数量达2199家，其中，千百度零售门店及第三方零售门店合计1176家。

此后，公司就走上下坡路。尽管在这个过程中，陈奕熙并不甘心，使出浑身解数，也未能得到根本性改善。

原因是多方面的，产品和市场变化、销售和渠道的更迭等，无不影响千百度的发展。

长期沦为仙股，对公司来说也是另一种残酷，一方面会让经营决策分心，二来还有可能被反向收购。所以，与其在资本市场经受风险，倒不如通过私有化，降低经营风险，为日后发展作出长远部署。

自救之路

2007年至2015年，是中国女鞋市场高速发展时期，千百度等一众女鞋品牌吃到市场红利，星期六、千百度、百丽国际等，先后登陆资本市场。

瞬时间，市场成为一片红海，大大小小竞速者众多。后来，电商崛起和消费升级等，女鞋企业赚女人的钱，开始不好赚了。

在新的竞争形势下，千百度败下阵来。2018年、2019年，公司归母净利润分别亏损3.87亿元、3.12亿元，两年合计关闭门店多达535家。

陈奕熙其实早已看到了危机，试图通过多元化化解风险。

2015年，公司收购了高端玩具零售商Hamleys集团，代价约10亿元，进军玩具零售行业。

在玩具零售行业还未站稳脚跟，2017年8月，公司又斥资7940.87万美元收购教育品牌伊顿国际教育45.78%股权，仅3个月后就卖掉了。

2018年公司将英弗雷泽百货51%股权收入囊中，代价15亿港元。另外，还兴致勃勃地计划收购南京新街口百货商店福来德51%股权，因难筹得资金搁浅。

期间，公司在女鞋主业上为数不多的大动作，是于2016年12月，推出两大女士鞋履品牌Badgley Mischka及naturplus，主打千元以上女鞋产品。

多元化迷失，女鞋主业势弱，千百度最终没能把握消费潮流的方向，在行业里掉队。

今年上半年，公司营业收入7.88亿元，归母净利润4544万元，自营零售门店及第三方零售门店合计1070家，其中，千百度门店仅剩下743家。

仍在煎熬的女鞋企业并不只是千百度，曾经的女鞋企业老板中，现在能一身轻松的，唯有邓耀和张泽民。

当年，邓耀套现抓住百丽私有化机遇，入账百亿走人，从此颐养天年；张泽民通过减持套现遥望科技，当起了富家翁。