国鸿氢能正式登陆港交所，市值85亿港元，连续六年氢燃料电池电堆出货量第一_风闻

国鸿氢能(09663.HK)今日正式在港交所主板上市，华泰国际为独家保荐人。

国鸿氢能为中国一家专注于研究、开发、生产及销售氢燃料电池电堆及氢燃料电池系统的领先技术型氢燃料电池公司。公司致力于打造清洁、可持续的世界，引领氢能，共创未来。自成立以来，通过持续的科技创新和产品迭代，国鸿氢能推动了中国氢燃料电池行业转型和氢能科技发展及商业化。

根据弗若斯特沙利文的资料，国鸿氢能为中国氢燃料电池行业市场的领先企业，按氢燃料电池电堆出货量计，自2017年至2022年连续六年公司均排名第一，按氢燃料电池系统销售价值计，公司于2022年排名第一及按氢燃料电池系统销售量计，公司于2022年排名第二。

****综合 | 公司公告 招股书编辑 | Arti

本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议

独角兽早知道，赞3

随着全球“双碳”战略共识的达成，构建新型能源体系已成为各国未来发展的必然趋势。而氢能作为具有能量密度高、燃烧性能好、零污染等多重优势在内的绿色能源，逐渐成为全球能源转型过程中的重要部分。

我国对于氢能的发展也极为重视，在2019年将氢能首次写入政府工作报告后，国家发改委、国家能源局于2022年3月23日联合印发《氢能产业发展中长期规划(2021-2035年)》，确立了氢能在新能源体系中重要地位的同时，为氢能产业的发展提供了明确目标和方向。各地方政府亦快速响应国家发展战略，大力推进氢能产业的发展。

国鸿氢能是国内技术领先的氢燃料电池企业，据弗若斯特沙利文数据显示，按氢燃料电池电堆出货量计，国鸿氢能自2017年至2022年连续六年排名第一位。截至目前，国鸿氢能的氢燃料电池电堆的出货量已超过650兆瓦，在全国氢燃料电池商用车市场中，装载国鸿氢能产品的商用车保有量占比超50%。

氢能源高速增长的需求，让各路资本的对国鸿氢能青睐有加，多家A股公司参与投资。其中2020年10月，美锦能源投资1.8亿元持有国鸿氢能约9.03%的股权；2021年8月，昇辉科技通过公司控股子公司昇辉能源向国鸿氢能投资1亿元。

招股书显示，2022年8月和9月，国鸿氢能完成了两轮股权融资，吸引了具有行业背景的资深投资者，包括具有战略协同效应的投资者及资本市场知名的投资机构。国鸿氢能表示，该等投资者及机构可为公司提供丰富的清洁能源相关区域资源、与公司合作开发各种氢燃料电池的下游应用、协助进行多区域扩张及增强公司的产业协同效应。

国鸿氢能不仅是氢燃料电池领域的领先企业，亦是我国氢能产业的主要开拓者之一。自2015年成立以来，持续深耕氢燃料电池领域的国鸿氢能便促成或参与了国内氢能产业演变过程中的诸多里程碑事件。

成立当年，国内首辆亮相的氢燃料电池汽车便由国鸿氢能参与研发；2017年，云浮示范公交线投入运营，这是当时全球运行氢燃料电池公交车最多的示范道路，而公交线上的所有公交车均装载了国鸿氢能的电池产品；同年，国鸿氢能完成了首条规模化氢燃料电池电堆生产线的调试，这是我国氢燃料电池电堆商业化的标志性事件。

2021年，由国鸿氢能参与研发的全球首辆氢动力数字轨道胶轮电车在上海下线；2022年，国鸿氢能推出了自主研发的鸿芯GIII氢燃料电池电堆及鸿途H系列的氢燃料电池系统，这是当时全球功率最大的配备石墨板的氢燃料电池电堆及氢燃料电池系统，展现了国鸿氢能的强大技术实力。

在领先技术的支持下，国鸿氢能主导或参与制定了超过20项氢燃料电池产业相关的国家和行业标准。据招股书显示，国鸿氢能的研发团队由氢燃料电池系统专家刘志祥博士、氢燃料电池电堆专家燕希强博士及氢燃料电池材料专家赵刚博士领导。

截至2023年5月31日，国鸿氢能共拥有224项专利及专利申请，包括了41项发明专利、87项发明专利申请以及96项实用新型专利。

目前，国鸿氢能为客户提供广泛的氢燃料电池解决方案，涵盖氢燃料电池电堆、氢燃料电池系统等核心部件以及与下游氢燃料电池汽车制造商共同设计及开发氢燃料电池的整体解决方案。

基于上述的多元化的产品和服务，国鸿氢能已建立了商业化应用的全场景布局，涵盖了包括中型及重型卡车、公交、物流车、叉车、轨道交通及船舶等的运输应用，以及包括分布式发电与备用电源的固定式应用。

此外，为扩大商业化场景，国鸿氢能打造了强大的下游战略合作生态圈。目前，国鸿氢能已与厦门金龙联合汽车工业有限公司、佛山市飞驰汽车科技有限公司、质子汽车科技有限公司、福龙马集团股份有限公司、东风柳州汽车有限公司、长沙中联重科环境产业有限公司及徐州徐工新能源汽车有限公司等多家下游企业达成战略合作，共同研发中型及重型卡车、物流车、公交及叉车等氢燃料电池汽车。

从覆盖的市场区域来看，目前搭载国鸿氢能氢燃料电池产品的车辆已在山东、广东、河北、浙江、陕西、内蒙古、天津及北京等20多个省级行政区稳定运行。据弗若斯特沙利文数据显示，2022年，国鸿氢能的氢燃料电池系统出货量达到131.3兆瓦，排名全国第二，氢燃料电池电堆出货量排名全国第一。

值得注意的是，基于全场景的商业化布局，国鸿氢能电池电堆出货量行业第一的同时，也在部分赛道中取得了显著优势，比如公司产品在氢燃料电池商用车保有量中的占比超50%。

国鸿氢能在生产线上使用国内生产设备的同时，通过持续的自主创新开发及工艺改进，已实现核心原材料、零部件及生产设备的国内生产及采购，实现了对生产成本的有效降低。

国鸿氢能拥有中国年产能最大的氢燃料电池电堆生产线，并已建成中国智能化程度最高、设备最先进的自动化生产线之一。截至2023年5月31日，国鸿氢能的石墨双极板、氢燃料电池电堆及氢燃料电池系统生产线的预估年产能分别为120万片、30万千瓦及2000套；同时，国鸿氢能亦是中国第一家实现低成本模压柔性石墨双极板批量生产的企业。

国鸿氢能的氢燃料电池电堆的平均售价从2020年的2914.2元人民币/千瓦降至2023年5月31日的1727.6元人民币/千瓦，三年多时间降幅达40.7%；氢燃料电池系统的平均售价从2020年的1.04万人民币/千瓦降至2023年5月31日的3756.5元人民币/千瓦，三年多时间降幅63.96%。

在平均售价随成本快速下降后，氢燃料电池系统的销量从2019年的8300千瓦增至2022年的13.13万千瓦，三年复合增速高达151%，这带动了国鸿氢能收入的快速提升，2020至2022年，公司的总收入分别为2.27亿、4.57亿、7.48亿元，年复合增速高达81.66%。

在平均售价持续下降之时，公司2019年至2021年毛利率分别为33.4%、32.9%、33%，2022年毛利率有所下降是因为国鸿氢能为向客户提供更全面更便捷的氢燃料电池解决方案，因此根据客户需求向第三方供应商采购了储氢系统及电池。

据弗若斯特沙利文数据显示，预期中国氢燃料电池电堆的出货量将保持快速增长，将由2023年的1,966.3兆瓦增至2027年的30,342.1兆瓦，复合年增长率约为 98.2%。于2030年前，中国氢燃料电池电堆的出货量将激增至100,229.8兆瓦，自2028年至2030年的复合年增长率约为46.5%。

中国氢燃料电池系统按销售量计的市场规模预期于2027年将达25,027.0兆瓦，2030年将达83,367.2兆瓦。自2023年至2027年的复合年增长率预期为99.2%。自2028年至2030年的复合年增长率预期为46.3%。

按销售价值计，预期中国氢燃料电池系统的市场规模将由2023年的人民币62.00亿元增至2027年的450.49亿元及2030年的1167.14亿元。

从市场格局来看，由于氢燃料电池行业具有强技术、高壁垒的特点，因此市场相对集中。若以出货量计，中国氢燃料电池电堆的前五大公司的市场份额便高达84.9%。而国鸿氢能在市场中排名第一，其2022年氢燃料电池电堆的出货量为175.2兆瓦，占据了24.4%的市场份额。