上市后，纳睿雷达暴露“后劲乏力”_风闻

随着科技风口上市后，半年时间过去，纳睿雷达终究还是暴露了自己的“后劲乏力”。

11月初披露的三季度财报中，纳睿雷达在2023年前三季度实现营收1.14亿元，同比增长19.33%，但归母净利润只有约3324万元，同比下滑7.81%。

而放眼单季度，第三季度纳睿雷达实现营收4133.47万元，同比下降13.75%，同时实现归母净利润1386.47万元，同比下降22.01%。很难想象，3月份方才上市，仅一个季度过去，纳睿雷达就迎来了营收利润双降的局面。

回想起IPO阶段，纳睿雷达招股书中暴露的问题，三季度的业绩“变脸”或许也是早已注定。

一、小池子容不下大企业，纳睿雷达增量堪忧？

科创板的激光雷达企业数不胜数，但气象雷达相关企业，却少之又少。

因此2022年2月份通过上交所IPO审核，今年3月初成功上市的纳睿雷达，可谓是承载了投资市场对雷达行业更多的期盼。

与被新能源汽车带火的激光雷达不同，气象雷达市场在规模上显得更为“精细”。

由于气象雷达由于其特殊功能，体积通常较大，并需要大型附属设施来弥补性能，因此整套雷达设备的价格较为昂贵，无法像零售消费品一样进行大量销售。

同时针对不同的功能需求，气象雷达也细分为，探测云流变化的K波段、探测降水的S波段、探测风力的L波段等，由波段区分的不同雷达类别。这些雷达在探测数据精细度和所需技术支持方面，也存在着极大的差异。

通过天眼查的专利信息，可以看到纳睿雷达的产品主要以X波段双极化（双偏振）有源相控阵雷达，以及与之配套的各类软硬件产品为主。

由于这一类别在气象雷达体系中已属于较为前沿的产品范畴，其雷达整机的价格约为2841万元，与之配套的数据服务价格，也在10万元以上。

高单价、高使用成本，是纳睿雷达避不开的经营问题。根据IPO期间第一轮问询的回复内容，纳睿雷达截至2021年累计售出43台雷达整机，其主要业务营收来源于以年为单位的订阅制数据服务。

从纳睿雷达的经营状况来看，主要客户大都是各地气象局。而根据国家气象局的公开数据，2022年12月31日起，全国1587个有人值守的国家常规气象观测站分期分批升级为国家基本气象站。

尽管从数字上看，市场需求尚有拓展空间，但气象雷达赛道中，已经有着中国航天科工、国睿科技等老牌科技企业，以及航天新气象、成都远望等有气象局支持的企业，纳睿雷达的市场前景并不容乐观。

更别提，纳睿雷达上市前后，已经多次暴露过经营、财务等方面的问题。

二、涉嫌资本与权力“相勾结”，上市后造血能力不足？

早在IPO过会后，纳睿雷达就遭到了官方媒体的批评和曝光。

2022年4月12日，新华社旗下的上海证券报曾以公开点名批评的方式，将该企业置于公众的视线之中。在多篇相关文章中，该报暗示纳睿雷达的商业逻辑可能存在异常，并涉嫌导致国有资产流失以及资本与权力的不当勾结。

其中最为令人困扰的，是在2019年之前，纳睿雷达的大部分运营时间内，其营收水平较低，并且公司面临着较大的亏损。

根据纳睿雷达在IPO审核阶段提交的招股书，2018年其营收数据仅为96万元，扣非净利润则呈现亏损，约为1744万元。

然而，自2019年开始，纳睿雷达的业务状况发生了显著转变，不仅营收数据突破了1亿元大关，还引起了当地国有资产和各大资本机构的关注和重视。

更为蹊跷的是，纳睿雷达作为一家并无显著优势的新兴企业，自此以后，在投标价格长期高于同行业的情况下，仍然能够频繁中标。更值得注意的是，其合作方主要是一些地方气象局等事业单位，在短短不到三年的时间内，纳睿雷达几乎“垄断”了整个广东的气象雷达市场。

在2019年12月，纳睿雷达经历了一次备受瞩目的“翻身”，此时，广东省气象局下属事业单位——广东省气象公共安全技术支持中心控股的天文公司，紧随珠海金控、国资办旗下港湾科宏的步伐，出资1250万元持有纳睿雷达1%的股权。

当时，纳睿雷达备受投资机构追捧，企业估值急速上升，天文公司1250万元的投资，在短短10个月内升值至3600万元。然而，在这个要么继续增持要么长期持有的关键时刻，天文公司却出人意料地因无法按期履行出资义务而构成违约，不得不放弃巨额收益，以“原价”减资的方式退出了。

这一番完全不符合正常商业逻辑的离奇操作，引起了市场的高度关注。在天文公司完成定向增、减资之前，并没有开展必要的评估程序。因此，纳睿雷达在审核问询阶段，曾多次被监管部门要求说明天文公司此番行为的合理性。

对于这些质疑的真实性，我们不置可否，只是从纳睿雷达后续的发展来看，在2018年至2021年的短短四年间，纳睿雷达的营收数据实现了190倍的增长，净利润增长了34倍。

令人感到怪异的是，纳睿雷达的现金流净额在2019年曾达到2206.64万元，然而到了2020年却突然下跌至-4299.45万元。尽管在2021年有所回暖，但上半年结束时，依然呈现出-772.16万元的缺口。

在上市之后，随着企业规模、科技研发、渠道拓展等各个方面的不断扩大，企业对资金的需求也会不断增加。从今年三季度的业绩表现来看，纳睿雷达显然没有得到应有的自主造血能力，资金流并没有做好准备。

同时，根据用户的使用反馈，纳睿雷达的产品存在一些问题。例如其探测范围相对较小，容易被遮挡，以及该产品与国家气象局的系统并不兼容等等，都指向纳睿雷达在产品质量上仍有改进空间。

希望三季度业绩变脸的纳睿雷达能够早日查漏补缺，重新找回IPO阶段的锐气吧。