德康农牧预计12月6日上市，过往10年生猪销售量增长超过100倍_风闻

德康农牧(02419.HK)发布公告，公司拟全球发售2691.2万股股份，中国香港发售股份269.12万股，国际发售股份2422.08万股；2023年11月27日至12月1日招股，预期定价日为12月4日；发售价将为每股发售股份30.35-36.95港元，中金公司及花旗为联席保荐人；预期股份将于2023年12月6日于联交所主板挂牌上市。

本次香港IPO，德康农牧已订立基石投资协议，基石投资者合共认购金额约为5000万美元(约3.90亿港元)。假设发售价为每股发售股份33.65港元(即招股章程所述发售价范围的中位数)，基石投资者将予认购的发售股份总数将为1158.9万股。

基石投资者包括贵阳市农业农垦投资发展集团有限公司(“贵阳农业”)；秀山县欣之园市场管理股份有限公司(“秀山县欣之园”)；及渠县汇兴产投实业有限公司(“渠县汇兴”)。

综合 | 公司公告 招股书  编辑 | Arti

本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议

独角兽早知道，赞4

招股书显示，德康农牧是中国领先且高速增长的畜禽养殖企业，专注于生猪及黄羽肉鸡的育种及养殖。公司拥有生猪、黄羽肉鸡育种、养殖以及饲料生产方面垂直一体化的产业链，致力于打造具备全产业链能力的、行业领先的中国高端食品制造企业。

德康农牧的经营业绩自公司成立以来高速增长，在过往10年，公司的生猪销售量增长超过100倍。截至2023年5月31日，公司的业务已遍布中国13个省及自治区的39个城市。根据弗若斯特沙利文报告，按2022年生猪销量计，公司在中国所有生猪供应商中排名第六；按黄羽肉鸡销量计，公司在中国所有黄羽肉鸡供货商中排名第三。

德康农牧的业务主要分为三个板块，即生猪、家禽以及辅助产品。公司的生猪产品主要包括商品肉猪、种猪、商品仔猪等。公司的家禽板块产品主要包括黄羽肉鸡及鸡苗。除了于公司自有的设施育种及养殖生猪及黄羽肉鸡，公司亦与农场主合作进行生猪及家禽生产。

于2020年、2021年及2022年以及截至2022年及2023年5月31日止五个月，公司生猪产品贡献的收入分别占总收入的70.6%、72.4%、78.1%、75.2%及78.8%；家禽产品贡献的收入分别占总收入的28.1%、26.4%、21.4%、24.3%及19.9%；辅助产品贡献的收入分别占总收入的1.3%、1.2%、0.5%、0.6%及1.3%。

德康农牧拥有国内领先的研发实力，且根据弗若斯特沙利文报告，截至2022年9月30日，公司是中国唯一拥有两家农业产业化国家重点龙头企业及两家国家级生猪核心育种场的养殖企业。于最后实际可行日期，公司已建成农业部家禽遗传育种重点实验室、国家星火计划龙头企业技术创新中心、2家国家级生猪核心育种场、国家惠阳胡须鸡保种场、广东省生物种质资源库－畜禽种质资源库，及入围国家畜禽种业阵型企业。

财务数据方面，招股书显示，2020-2022年及2023年前5月，德康集团营收分别约为81.45亿元、99.02亿元、150.37亿元及63.62亿元；同期净利润分别约为36.08亿元、-31.73亿元、9.1亿元及-21.85亿元。

受猪肉产业周期影响，德康农牧的生猪业务的毛利率从2020年的55.2%下跌至2023年前5月的5.7%；而同期家禽业务的毛利率则从-2.2%升至7.6%；综合毛利率则由38.8%降至6.0%。

值得注意的是，据招股书披露，德康农牧截至2023年5月31日，有未偿还债项93.37亿元，包括计息借款及租赁负债。目前他们主要以销售产品所得款项以及银行及其他借款提供营运资金，他们的大部分银行借款包括短期银行贷款，这对该公司的现金流造成了压力。

市场规模方面，猪肉是目前中国消费量最大的肉类，于2021年人均消费量约为26.5公斤，占人均主要肉类消费总量的53.9%。禽肉是第二大最常食用的肉类，人均消费量约15.2公斤，占同年人均主要肉类消费总量的30.9%。第三大最常食用的肉类是牛肉，人均消费量约4.2公斤，占2021年人均主要肉类消费总量的8.6%。

未来，中国人均猪肉消费量预计将保持稳定增长，2021年至2026年的复合年增长率为2.9%。到2026年底，人均猪肉消费量将占中国人均肉类消费量的最大比重，为57.6%。就禽肉、牛肉及羊肉的人均消费量而言，预计该数字将于2026年分别达到人均14.9公斤、4.2公斤及3.4公斤，自2021年起的复合年增长率分别为-0.4%、-0.1%及0.6%。

竞争格局方面，于2022年首九个月，德康农牧为中国销量前十大种猪提供商。就曾祖代核心育种群和遗传材料的存栏而言，公司为中国一家行业领先的生猪供货商。