入主金沙酒业一年后，侯孝海表示投资要谨慎_风闻

花了123亿元入主金沙酒业刚刚一年，华润就后悔了？最近华润啤酒董事长侯孝海在出席《哈佛商业评论》中国年会时表示，在白酒进入调整期，啤酒进入稳定期的时候，投资要变得谨慎，未来发展依然有较大不确定性，现在的投资和过去投资差异大，有可能没收益。

虽然侯孝海没有明说，但明眼人都看得出来，这笔“没收益”的买卖大概率指向金沙酒业。一年前的10月25日，华润啤酒发布公告称，将以10.267亿元向金沙酒业增资扩股4.61%的股权，再以112.733亿元向金沙酒业股东购买金沙酒业50.58%的股权。同年12月7日，重庆市市场监督管理局官网披露该收购案获批，宣告中国白酒行业最大并购案诞生。

然而，这起原本“强强联合”的并购案并未朝喜剧发展，金沙酒业库存高企，价格倒挂的顽疾反而在华润入主后，愈发严重。据今日酒价披露，11月2日，以贵州两大高端酱香白酒之一定位的摘要（珍品）市场批发价为520元/瓶，定位次高端的金沙回沙酒1951批发价为256元/瓶，而这两款酒的官方建议零售价分别是1399元和789元。

值得一提的是，金沙酒业今年6月曾要求各销售大区组织经销商清收线上各大平台低于650元的摘要酒，尴尬的是，如今低于600元的摘要酒在电商平台上依然遍地开花，根本收不完。打不过就加入，在今年双十一大促中，天猫摘要酒类旗舰店推出摘要珍品版整箱礼盒，4瓶装到手价为2560元，单瓶均价仅640元，已经低于金沙酒业650元的回收价。

华润啤酒财报显示，金沙酒业2023年上半年营收9.77亿元，未计利息及税前盈利7100万元。若剔除收购金沙酒业的无形资产摊销影响，则未计利息及税前盈利为3.95亿元。与2022年同期相比，金沙酒业营收大幅下滑51.2%，净利润同比下滑41%。

让人诧异的是，面对业绩腰斩难题，华润领导下的金沙酒业没有解决完库存高企，就着急推新品。最近，金沙酒业在第19届中国国际酒类博览会上推出了面向年轻人的150ML装的光瓶小瓶酒：金沙小酱。金沙酒业总经理范世凯表示，这是金沙酒业探索白酒新世界的“开路先锋”。

有业内人士坦言，这个时候还在推新品压库是一个不理智不聪明的行为。金沙酒业现在应该帮助代理商继续去库存，而不是再换个马甲去压货，不能不管经销商死活。

销售端承压的同时，金沙酒业的产能扩张也放慢了脚步。据媒体报道，金沙今年未有大扩产计划，但不会低于去年的2.4万吨，预计在2.5万吨左右。

一方面小弟金沙酒业勒紧裤腰带，另一方面华润啤酒自己的日子也不好过。汇丰研究发表报告，预期华润啤酒第三季销量按年有高单位数跌幅，主要因为比较基数高，以及受水灾及台风等极端天气影响，但首九个月仍有正数表现；估计全年销量轻微上升。该行指出，润啤股价自6月底以来跑输大市，主要受累于投资气氛差、比较基数高、消费复苏疲弱。将其目标价由61港元下调至56港元。但维持对润啤的正面看法。