蔚蓝生物：逆周期成长之秘_风闻

内容来源|真调研（ID：zhendiaoyan001）

众所周知，养殖业属于典型的强周期性行业，整个产业链企业盈利也是极不稳定。但是养殖产业链有这么一家上市公司蔚蓝生物，营收与利润虽然受到养殖行业周期影响，但始终保持盈利状态，且于今年二季度率先实现了逆周期成长，本号于10月26日对其进行了电话调研，寻找其逆周期增长的秘密。

调研前的资料疏理

1、蔚蓝生物主营业务是服务绿色养殖，产品主要是酶制剂，微生态，动物保健品。另外近年来与外资合作进入益生菌赛道，但是目前贡献收入极低。

2、营收从2017年的7.994亿元增长到2022年的11.63亿元，过去五年的营业收入均实现了正增长，增长速度受到养殖行业周期性影响较为明显。与之对应的净利润波动更为明显，过去五年，公司均实现了正收益，但不能稳定增长。值得关注的是公司今年二季度营收与净利润率先走出了行业周期底部。

电话调研实录：

问题1：公司二季度率先走出行业底部的原因，有没有持续性？

蔚蓝生物答：主要是产品销售结构的原因，高毛利产品销售增加，工业酶占比提升。至于持续性，请关注即将发布的三季报。

问题2：养殖行业禁抗，这几年公司相关产品未体现出业绩高成长的原因？

蔚蓝生物答：一是养殖行业这几年处于周期下滑阶段，另外就是一线养殖端对抗生素是逐渐清退的，需要一个缓慢的过程与时间。

问题3：公司合成生物领域的布局，未来有无相关产品出来？

蔚蓝生物答：公司合成生物领域的优势主要是菌株的构建，相关产品的中式放大生产难度很大，未来有无相关产品不确定，目前没有。

问题4：益生菌贡献规模营收与利润的预期时间节点？

蔚蓝生物答：中国益生菌的市场空间大，需求增长快，目前公司的益生菌产品有针对企业端的，也有针对个人消费者端的产品，目前收入规模不大。

问题5：近期与赢创集团合作的GHS是什么产品？

蔚蓝生物答：是动物肠道相关方面的产品。

问题6：日本核废水排放，淡水养殖增加，对公司淡水养殖相关产品有无拉动作用？

蔚蓝生物答：肯定是有拉动作用的，但是长期来看不确定。

通过电话调研，与公司对话，明显感觉公司在不断改善产品的应用领域，也在逐步进军行业前景好的产业，从而摆脱养殖行业的周期性影响，阅读公司的财报也可以发现，公司产品的毛利率相当高，即使在2022年行业周期那么不景气的时间节点，其主营产品的毛利率也高达40%以上。

郑重提示：

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下期预告：

下期调研目标公司为远光软件，大家有对目标公司有相关问题咨询的，本号调研时可以代问，或者有想调研的公司都可以留言。留言邮箱：[email protected]