市值缩水超1500亿！前三季大赚24亿，“药茅”拐点将至？_风闻

自从2021年的抢购潮过去之后，片仔癀日子就变得越来越艰难了。

近期，片仔癀披露了最新的三季报。根据财报显示，今年前三季度片仔癀累计实现营收为76亿，同比增长14.88%；累计实现净利润为24.05亿，同比增长17.16%。从整体来看，片仔癀前三季度的业绩还算是中规中矩。

不过，如果只看第三季度，片仔癀的业绩就没有那么好了。根据财报显示，片仔癀三季度实现营收为25.55亿，增速为16.48%，实现净利润为8.638亿，增速为17.03%。虽然这样的业绩增速也不算太低，但要知道片仔癀在今年5月才提价了30%，而三季度正是提价效果集中体现的一个季度，片仔癀三季度的业绩显然是不及预期了。

手握国内唯二“绝密配方”的片仔癀，又被大家称为药茅。凭借着稀缺性，过去十几年片仔癀只要通过提价，便能让业绩保持稳步增长。但从现在来看，提价30%后片仔癀单季度业绩增长却还不到20%，很显然在连续提价多年之后，提价对于片仔癀的效果已经越来越弱，若没有新的增长方式，片仔癀的日子可能会越来越艰难。

“绝密配方”还能吃多久？

对于片仔癀而言，其最大的价值无疑就是藏在身后的那张“绝密配方”。

目前，在国内众多药企之中，只有片仔癀和云南白药拥有“绝密配方”，可见“绝密配方”的价值有多高。有了“绝密配方”的保护，片仔癀在国内是没有竞争对手，这可以避免出现同质化竞争，保证自己的核心竞争力。

当然，除了“绝密配方”之外，稀缺的入药药材让片仔癀更胜云南白药一筹。根据资料显示，片仔癀用料包括麝香、牛黄、蛇胆和三七等，其中麝香和牛黄都是稀缺名贵药材，截至2022年上半年，天然麝香价格每公斤在40万-70万元不等，优质牛黄每公斤价格在百万元以上，换算下来，天然麝香和优质牛黄的价格已经堪比黄金了。

在绝密配方和名贵药材的双重加持下，过去的几十年片仔癀可是过足了好日子。由于自身稀缺性的存在，只要片仔癀的业绩增长开始放缓，其就会进行提价。根据数据统计，在2004年—2020年这16年期间，片仔癀锭剂产品一共提价了19次，零售价从325元/粒升至590元/粒，在提价推动下，片仔癀的营收也从2.53亿提升至2020年的65.11亿。

然而，过去十几年疯狂涨价，已经透支了片仔癀的未来，尤其是在2021年突然爆发的“抢购潮”之后，大家对于片仔癀逐渐变得理性起来。从数据来看，2022年片仔癀实现营收为86.94亿，营收增速为8.38%，实现净利润为24.72亿，净利润增速仅为1.66%，这一业绩增速创出了直接创出了10年新低。

面对增速放缓的业绩，片仔癀再度祭出了涨价这一大招——5月5日，片仔癀发布公告称，鉴于成本上涨，主导产品片仔癀锭剂国内市场零售价格将从590元/粒上调到760元/粒，涨幅接近三成；海外市场供应价格相应上调约35美元/粒。

然而，涨价并没有发挥出太好的作用。吃不惯三季报的数据来看，三季度片仔癀营收为25.55亿，增速为16.48%，净利润为8.638亿，增速为17.03%，虽然单季度业绩均是双位数增长，但要知道片仔癀可是提价了30%，这样的业绩增速显然不及预期。

在业绩不及预期的影响下，近期片仔癀股价也是持续下挫。截至10月20日收盘，片仔癀股价报收239.28元/股，最近一周股价已经跌去了10%，市值缩水超过178亿。而若和2021年7月份的最高点489.42元/股来对比，如今片仔癀的股价已经腰斩，市值更是缩水超过了1500亿。

亟需“第二增长曲线”

对于片仔癀来说，涨价效果越来越不明显已经是不争的事实了。

实际上，之前片仔癀的涨价之所以能有效，很重要的原因在于片仔癀也在人为控制销量，让其拥有一定的金融属性。根据媒体统计，2016年，片仔癀内科用药销量是2393.53万盒，此后逐年递减，2021年只卖出去571.3万盒。

但现在，伴随着价格大幅上涨之后，这种控量涨价的玩法已经越来越难，所以现在涨价能起到的效果就会越来越差。

当下，片仔癀亟需新的增长曲线，否则当涨价的效果完全之后，片仔癀的业绩就会更加难看。其实片仔癀也并非没有意识到涨价背后的危机，所以其很早就开始多元化转型，效仿云南白药持续加码化妆品和日用化工业务。目前，片仔癀在化妆品这一大类上拥有“片仔癀”和“皇后”等品牌，日用化工上则也开发出了牙膏和漱口水产品，在布局上已经逐步完善。

不过，跟云南白药相比，片仔癀的化妆品和日用化工业务都发展得比较缓慢。例如化妆品业务，其上半年的营收为2.73亿，占营收的比例只有5.41%。对比云南白药，工业收入高达74.99亿，占收入的比例为36.92%，两者相比之下，片仔癀的化妆品业务只能算是小业务，想要成为第二增长曲线，这样的营收体量显然还远远不够。

而且，根据最新的新闻报道，最近片仔癀还因为不正当竞争行为，被赤壁市市场监督管理局罚款3万元；据媒体报道，在今年以来，片仔癀的牙膏已是多次出事，今年一月份更是因为深抗敏专效深养牙膏菌落总数超标被公告。从片仔癀的牙膏被频繁处罚中不难看出，其日用化工业务还不完善，跟云南白药的日用化工业务显然相差甚远。

对于片仔癀来说，随着涨价的逐渐失灵，化妆品和日用化工业务已经成为片仔癀的希望。但是，目前这两项业务发展尚不完善，从这一点来看，片仔癀想要走出困境显然还需要其他的契机。