证监会透露新政策，科技赛道“涨”声一片，黄金时代来临？_风闻
摩根商研所-10-20 17:26
消息传出后，A股半导体、消费电子、储存芯片等科技相关板块，都迎来了显著的上涨。部分细分领域头部企业，更是收获了多个涨停，“黄金时代”来临的呼声越发高涨。
尽管这一利好政策尚未公布具体落地时间，但结合当前科技市场状况，我们认为对目前主流科技赛道而言，也不尽然全是好事。
例如以下三个热门领域，在黄金时代即将开启之前，或许仍有一段坎坷的路要走：
1.随着华为突破芯片封锁，正在快速拓宽赛道边界的通讯、信息安全、消费电子等传统科技领域。
2.百度、科大讯飞、云从科技等企业的高强度迭代竞争，引发持续概念性火爆的人工智能领域。
3.“九章三号”国产量子计算原型机面世后，再度引发投资市场关注的量子技术领域。
一、“常青树”再发新枝，芯片破局后传统科技的机遇和挑战
相较于前沿科技而言，商业路线清晰明确的传统科技，其常青树价值，正在随着技术研发的日新月异，焕发出新的活力。
尤其是刚刚在芯片领域取得突破性成就的华为，以一己之力打破了科技圈层的限制，为所有科技企业打开了一片“新地图”。
尽管华为仍将保持长周期的芯片市场细分优势，但与芯片存在强关联的上下游产业链，摆脱外部因素的阻拦和限制后，已然展露出新的发展机遇。
芯片上游设计领域中，可以预见，在证监会新政策落地后，具备CPU研发优势的中科曙光、澜起科技、中国长城等，以及GPU细分领域较为突出的景嘉微，面对科技研发对算力性能的高需求，订单、合作也会进入快速增长阶段。
下游企业同样也将涌现一大批备受投资者信任的企业，例如存储芯片赛道的深科技、东芯股份、国科微等；射频芯片赛道的卓胜微、三安光电、紫光国微；数字芯片赛道的晶晨股份、乐鑫科技、瑞芯微等等。
同时在摩根商研所看来，华为带来的生态转变，在通讯、信息安全、消费电子等实际应用场景的影响也会更加显著。
芯片供需体系实现自给后，中高端通信设备的成本或将迎来大幅度缩减，进而拉升设备销售的下限，以及国产通信技术的上限。从基础网联设备到物联网架构，越来越多的高新信息业务都将直接受益。
根据三家基础电信企业近期公布的数据，截至今年8月，云计算、大数据、物联网、互联网数据中心等新兴业务，累计实现收入约2392亿元，同比增长18.9%。其中主要的增长势能，来源于同比增速分别为35.4%和44.8%的云计算和大数据。
因此可以推断，算力需求的提升，以及落地设备性能的提升，正在快速拉高通信企业的增长空间。即便没有新政策的催化，以中兴通讯为首的国产通信企业，也正在迎来一次新的腾飞机遇。
与之相应的，随着互联网逻辑的不断完善，以及物联网结构的快速铺设，信息安全的重要性也在水涨船高。
公开数据显示，我国信息安全产品的市场规模在2021年就达到了1825亿元，同比增长幅度维持在21.83%。以此推算，预计到2023年，市场规模可能会达到甚至超过2294亿元。
以近些年较为活跃的360为例，仅是近三个月以来，就先后与华为、中国信通院、上海睿中等头部企业和机构达成合作。随着科技生态进入上行，信息安全市场需求同步增长，类似的合作信息也可能会更加频繁。
而且在艾媒金榜发布的《2023年中国信创信息安全企业TOP15》中，位列前三的深信服、奇安信、亚信安全，也展露出在专业领域，大部分国产信息安全企业已经拥有着不逊色于华为、360、腾讯、阿里云等互联网大厂的技术势能。
行业平均技术水平的抬高，有利于提升投资市场对行业商业价值的评估，尤其是在人工智能大规模进驻后的新互联网业态中，更离不开信息安全企业的全面跟进。
相比之下，已经导致闪存市场陷入新一轮价格争端的消费电子领域，虽然增量想象力仍有不足，但也展露出结束漫长寒冬期的走势，下游市场拐点或许即将浮现。
国产芯片的破局成功，凭借低运输成本、快供应节奏等优势，在产品质量和价格的驱动下自然吸引了大量国产企业的采购。对闪存需求较高的消费电子产品，更是其中表现最为明显的领域。
这也导致了三星、海力士等国际半导体企业，为了维持中国市场份额选择大规模降价。半导体的行业性“让利”下，国产消费电子企业未来长时间内都将迎来低存储成本的优势期，无疑为市场营销策略的制定，提供了更为灵活的可操作区域。
国产闪存采购热潮中，下游需求低迷的状况或将迎来转折，至少短期内，作为物联网的终端场景设备，消费电子产品迭代更新的速率会有所上升。新政策打开新的融资窗口后，立讯精密、海信等头部企业大概率会有新动作问世。
值得关注的是，随着智能汽车销量上涨，车载显示细分市场，也在京东方、深天马A等头部企业的努力下，快速拔高国产车载显示产品的国际市场份额。
不过在为赛道的未来可期欢呼之前，我们认为还是需要先给自己泼一盆冷水。
毕竟在许多业内人士的认知中，至少在目前阶段，传统科技领域大部分细分赛道，仍存在难以忽视的行业性困顿。对上述细分市场而言，其包含但不仅限于：
手机、路由器等末端场景设备的供需结构已经发生变化，C端销售市场增量难寻。当科技市场竞争重心再度回归B端市场，诸强林立的大环境下，如何打破各个细分赛道的寡头格局，将继续考验通信企业的软硬实力；
信息安全领域管理和技术人员较为缺乏，在部分关键技术上，仍无法满足当前互联网的复杂环境需求；
消费电子市场格局牢固，马太效应显著，各个细分市场都很难为新玩家提供更多突围机遇；
至于华为成功激活的芯片领域，更是以高精技术门槛和长周期投入闻名于世。我们不得不正视，在概念火热的同时，还应当做好充分评估、把控投资风险的准备。
二、人工智能加速落地，盈利模型成最后关卡
不同于传统科技的工业限制，依托于互联网和云技术的人工智能相关产业，很难准确描述其行业上限所在。
根据技术成熟度，以及商业化落地规模来考量，现阶段最受瞩目的人工智能项目，主要以AI大模型和智能驾驶为主。
AI大模型的热度不言而喻，自ChatGPT让所有人看到AI技术已经基本满足落地需求后，国产AI大模型产品项目就如雨后春笋般，被各大科技企业和机构推出。
仅是2023年上半年，就有复旦大学的“MOSS”、澜舟科技的“孟子”、百度的“文心一言”、清华大学的“ChatGLM-6B”、360的“360智脑”、商汤科技的“日日新”、阿里巴巴的“通义千问”等大模型项目公布。
等到上半年追赶热度的喧嚣散去，下半年的AI大模型赛道虽然略显沉寂，但也展露出头部企业用实际产品“亮肌肉”的势头。
例如科大讯飞在8月中旬发布了讯飞星火V2.0，9月下旬又和华为联手开启了“双子星”计划；百度则是在9月初公布文心一言大模型开源后，10月17日的2023百度世界大会上，又发布了文心大模型的4.0版本。
头部企业“你追我赶”的良性发展循环，加速了AI技术的研发和应用速度。照此下去，或许唯一能够限制行业上限的，就只剩下性能、算力等硬件基础。
随着芯片短板的填补，这一限制也会慢慢消除，如果证监会新政策释放了更多融资渠道，不必担忧资金压力的研发环境下，等到AI大模型产品对行业结构的冲击平缓度过，商业落地高速发展窗口指日可待。
同样是人工智能的商用场景落地，智能驾驶的商业化落地显然要更进一步。
就像百度的萝卜快跑，已经实现了全无人自动驾驶出租车落地测试，目前已经覆盖国内三大一线城市部分区域，2023年更是Apollo量产落地大年；滴滴基于自动驾驶技术搭建的KargoBot，也逐步落地自动驾驶卡车在大宗运输领域的规划。
随着新能源汽车的销量达到增长瓶颈，智能汽车的行业大趋势已经形成。自动驾驶、智能座舱对技术力的追逐，也在快速增长中，释放更多市场增量空间。
尽管两大细分领域的发展各具特色，但摩根商研所认为，相对统一的是，二者距离大规模商业落地，目前都欠缺着稳定的盈利模型。
人工智能如何变现，早已是整个行业的困扰。面对动辄数亿、数十亿的研发投入，大部分企业都缺乏商业回报支持，以及短期内自我造血的能力，甚至大部分企业都倒在了盈利前的“黎明”。
这一点在智能驾驶领域显现的淋漓尽致，进入2023年以来，Argo AI、Embark等大型自动驾驶企业相继宣告破产。国内方面，今年5月份更是有消息传出，阿里达摩院已经解散自动驾驶团队，并放弃自动驾驶研发。
AI大模型企业的处境虽然更为宽容，但因为目前产品和服务定价较高，2C消费迟迟没能找到收费切入口。2B业务反馈中，许多对人工智能有需求的制造业，也因为成本费用支出过高的原因，采购意愿并不强烈。
三、未来科技近在眼前，量子技术变现回报仍需5年？
近期最火爆的科技信息中，除了华为，大概就要数“九章三号”了。
作为我国研制量子计算机道路上的最新成果，“九章三号”求解高斯玻色取样数学问题的速度，比目前全球最快的超级计算机快一亿亿倍。
在这份差异巨大到夸张的数据对比之外，更令人惊叹的是，2021年才刚刚研制出“九章二号”和“祖冲之二号”，从光学和超导两条技术线上为中国建立了量子优越性。仅仅两年过去，我国量子技术研发就取得了新突破进展。
这不由得令人为量子技术的商业化，充满期待。毕竟新型量子计算机的研发成功，其意义丝毫不亚于芯片领域的行业性突破。
即便尚处于原型机阶段，国盾量子、玻色量子、华翊量子等垂类企业，已然获得了更多的投资关注。华为、阿里、百度等科技大厂，也在该领域有所布局，未来市场竞争格局值得期待。
据相关数据统计，量子计算产业化正进入爆发式增长阶段。IDC报告预计，全球量子计算市场将从2020年的4.12亿美元增长到2027年的86亿美元，6年复合年增长率超过50%。
不过量子计算机目前仍处于研发和理论阶段，商用价值尚未体现。根据行业现状，摩根商研所粗略估计下，量子赛道最少仍需要5年的沉淀时间。
国产量子计算机的原型机，距离向商用版本演变还需要长周期的技术迭代。按照国际科研机构的普遍预估，迭代周期可能有5-10年，即便国内研究团队进展飞快，能够把最高时间缩短一半，或许已经是极限了吧？
通过天眼查也能发现，与量子技术相关的企业和机构信息数量已经超过了8万条。这或许也在暗示着，量子技术在充分证明商业落地价值之前，赛道中早已拥挤不堪。
这或许也是每个科技赛道细分市场，都需要谨慎思考的问题吧。
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