理想市值超蔚来1倍，一场属于增程式的胜利_风闻

进入2023年后，新能源汽车已经再无“蔚小理”。如今，理想市值354亿美元，比蔚来（146亿美元）和小鹏（133亿美元）加起来的市值还要高。上半年，理想卖出13.9 万台车，同样超过蔚来（5.4 万）和小鹏（4.1 万）销量之和。

蔚小理分化，很大程度上得益于理想押注增程式。增程式曾受到广泛质疑，大众中国CEO冯思翰甚至说，增程式电动车是一种落后的方案。彼时，国内主流车企中也只有理想一家坚持增程式路线。

但如今，备受质疑的增程式汽车开始翻身，今年 1-8 月，我国增程式乘用车销量达 31.4 万辆，同比增长159.08%，遥遥领先新能源汽车同期39.2%的同比增速。从去年年底，逐渐推出增程式的哪吒、零跑也靠着增程式汽车，在个别月份中与理想占据新势力销量榜前三。

那么，增程式汽车是如何完成逆袭的？

本文持有以下观点：

1、**智能化的“副产物”。**汽车智能化加大了耗电量，用户里程焦虑仍然存在。电池技术没有发生质变的情况下，通过堆电池来实现更长续航的路径也走到瓶颈，电池重量再提升会导致整车性能下降。此时，增程式就成为了解决里程问题的重要答案。

2、**车企缓解盈利焦虑的最佳选择。**增程式可通过发动机为电池充电，对电池容量的要求小于纯电车。电池正是新能源汽车最大的成本，电池容量减少了整车成本，理想在售价低于未来的情况下，毛利率高近10个百分点。

3、**增程式是搅动汽车市场的最大变量。**今年押注增程式汽车的车企，销量增长明显高于纯电。濒临死亡的零跑靠增程式汽车曾一度逆袭到新势力销量榜前二。增程式汽车已是汽车销量座次的重要影响因素。

/ 01 / 增程式逆势

增程式的出现最早可追溯到二战时期，斐迪南·保时捷为德国的虎式坦克设计出了增程式动力系统。

后来，增程式动力系统也被应用到新能源车中。大致路子是，在汽车电动机旁边装一个发动机，电池有电时，发动机不参与动力供应，电池亏电后，发动机带动电动机工作。

但增持式也有缺点，比如能耗高。在增程式下，发动机无法直接驱动车辆，需要先将汽油在发动机内转换为机械能，机械能再经过发电机转换为电能，多次能量转换使损耗上升。所以，增程式电动车进入亏电状态以后，油耗直线增加，一些增程式车主频繁吐槽油耗高，使用不划算。

这些缺点使增程式电动车一度被质疑是落后的老古董，应该被淘汰。所以，新能源汽车的主流一直是纯电。在主流车企中，只有理想选择了增程式路线。

但曾经备受质疑的增程式汽车在打了一场翻身仗。今年 1-8 月，我国增程式乘用车销量达 31.4 万辆，同比增长159.08%，遥遥领先新能源汽车同期39.2%的同比增速。

而车企也明显开始在增程式汽车上发力。哪吒、零跑、小米都在加码增程式车型。就连在混动车型中一贯发动机、电动机两条腿走路的比亚迪，也在新车型比亚迪仰望U8这款中首次应用了增程式技术路线。面对如此多的车企入局增程式，李想在微博公开表示不少造车企业为了入局增程式，都在盯着理想的技术团队。

从结果上看，各家车企入局增程式后也取得了很好的成绩。比如，6月新势力造车销量前三名中，理想、零跑、哪吒，都是主要在销售增程车型。

为什么增程式汽车在今年备受车企关注呢？

/ 02 / 瓶颈期的最佳答案

如今，整个造车圈都在疯卷智能化，一辆新能源车的电力不仅用在跑路上，还要用在各种服务体验中。《2023年京东新能源车主消费观察报告》显示，随着近年露营、短途旅行的风靡，汽车充电装备、智能互联盒子等车载生活也越来越丰富，甚至还有用户直接把汽车当成大号充电器。

智能化的“花式耗电”带来的一个副产物是，加剧了用户的里程焦虑。但车企靠电池提升续航已经到了瓶颈期。

马斯克就表示，车企一味提高续航里程没有任何意义。因为在电池技术没有发生质变的同时，更长的续航只能通过堆砌电池来实现，而电池重量的提升，必然会导致整车的其他性能下降。例如，极氪一款极氪 001 WE 版 140kWh千里续航套装的百公里加速时间为7.3秒，慢于100kWh版本的6.9秒。

智能化要做，整车性能不能下降，续航问题也要解决。在电池性能没有质变的情况下，要同时解决这三个问题，为新能源车寻找电池之外的能源就是必然之举。

目前，非纯电汽车主要包括增程式汽车、油电混动等。增程式汽车是这里面成本最低的技术路线。相比油电混动汽车需要在电动机基础上再加上一套发动机驱动系统，和加装变速箱等一系列繁琐结构。增程式汽车只需要在电动机加上发动机这个增程器。

更简单的汽车架构意味着技术门槛低，车企更容易推出相应车型。更重要的是，增程式汽车也是最能缓解车企盈利焦虑的选择。在其它新势力深陷亏损泥潭中，理想能够连续三季度盈利，一个很重要的原因是，增程式汽车是利润率最高的车型。

与混动的两套动力系统相比，增程式汽车只需要在电动机上加一个增程器，其制造成本必然降低，利于整车厂盈利。所以，包含电动车、油电混动车型的比亚迪即使有全产业链和规模优势加持，但其毛利率只有18.33%，仍不及理想的21.22%。

而与纯电动车相比，增程式汽车也有很大的成本优势。以理想和蔚来为例，2022年，蔚来单车售价37.15万元，理想单车售价是33万元。理想虽然售价低，但毛利率反而比蔚来高出近10个百分点。

理想目前的车型都是增程，电池比较小，充的电如果用完，就靠自带油箱和发动机给电池充电。蔚来是纯电，需要较大的电池容量。理想L系列的电池组容量为42.8kWh。蔚来ES6的入门版提供了容量为75kWh的电池包。

而电池正是新能源汽车的大头。增程式与纯电不同的配置设计，导致两车的生产成本有较大的差异。根据自媒体EV智行报道，理想ONE的动力成本大概仅占整车成本的20%，而纯电车型有可能超过40%。

从这个角度看，不管是出于解决汽车的里程焦虑还是车企自然的利润诉求，增程式汽车都在吸引着越来越多的车企下注。

/ 03 / 搅动汽车市场的最大变量

按照行业预测，增程式电动汽车未来较长时间内仍将保持快速增长。零跑表示，未来3-5年，中国增程式车型市场将会有大幅增长空间。中科院院士欧阳明高在4月举办的中国电动汽车百人会论坛上表示，5～10年内，增程电动、插混在整个新能源汽车中市占率有望提升到30%~40%。

异军突起的增程式汽车，已经成为主导新能源汽车市场格局的最大变量。传统新势力中，“蔚小理” 已经彻底拉开差距。上半年，主打增程式的理想卖出13.9 万台车，超过蔚来（5.4 万）和小鹏（4.1 万）销量之和。理想也在市值上开始碾压其它量价。如今，理想市值354亿美元，比蔚来（146亿美元）和小鹏（133亿美元）加起来的市值还要高。

不仅被理想压制住，押注增程式的后起之秀们也开始超过蔚来、小鹏。上半年哪吒销量6.2万，超过蔚来、小鹏，零跑销量4.45万超过小鹏。

哪吒、零跑的逆袭离不开增程式。哪吒S提供了增程+纯电两种动力模式，在当时的公开订单中，有62%的用户选择了增程版车型。而今年1月，零跑汽车销量仅1139辆，但到了6月，其月销量已飙升至1.32万辆。对零跑汽车销量起到关键作用的车型便是增程式汽车，知名汽车博主@痛快舒畅发布的数据来看，在多个城市，程版车型占比零跑C01和C11纯电版的销量已经超过了50%以上。

增程式汽车能够很大程度上影响新能源汽车的销量位次，在于增程式汽车能为车企带来增量市场和增量用户。

有业内人士认为，新能源车在一二线城市的消费日趋饱和，四五线城市成为增量市场。而下沉市场有充电桩等基础设施建设不足的痛点。增程式汽车在城市用电，长途用增程器发电的的出行场景，也更容易打开下沉市场。

与此同时，新能源汽车渗透率也达到了30%左右。意味着，新能源汽车正从细分市场走向大众市场。在这个过程中，适当的价格是争夺大众用户的最佳武器。今年以来，新能源汽车领域价格战频发。增程式由于更低的制造成本，更容易做到价格下探。以零跑C01为例，零跑C01纯电版售价是14.98万-20.88万，而零跑C01增程版售价为14.58万-16.98万。

如今随着新能源汽车增长放缓，市场竞争加剧，行业已经进入残酷的淘汰赛。而在接下来的竞争中，增程式汽车将在新能源汽车的格局重塑中扮演重要角色。