AI持续烧钱、Cybertruck产能危机，特斯拉“泯然众车”_风闻

第三季度，特斯拉的表现并不好看。

根据昨夜发布的财报，本季度，特斯拉收入为 233.5 亿美元，同比增长9%，只有个位数的增长。其中，汽车相关收入（ 销售、租赁和积分 ）为 196.25 亿美元，同比只增长 5% 。

从交付数据看，本季度，特斯拉的总交付量为 43.5 万辆，而二季度总交付量为 46.6 万辆，还出现了环比下滑。

拆分开来，Model S/X 的销量从二季度的 19225 辆下滑到 15985 辆，环比下降 17%，Model 3/Y 的销量从二季度的 446915 辆下滑到 419074 辆，环比下滑 6% 。

毛利方面，受益于电池成本下降以及工程创新，特斯拉的单车成本降到了 3.75 万美元。

但，由于不断降价促销，特斯拉的单车售价从一季度的 4.72 万美元降至二季度的 4.56 万美元，本季度则为 4.51 万美元，单车毛利 8432 美元，单车净利 3580 美元。

而作为对比，2022 年三季度，特斯拉的单车售价还有 5.44 万美元，单车利润超过 1 万美元，单车利润同比近乎减半。

本季度，特斯拉汽车分部的毛利率掉到了 18.7%，与比亚迪（ 上半年汽车毛利率 20.67% ）、理想（ 二季度毛利率 21% ）等竞争对手处于同一档，甚至还略输一筹。

净利率方面，因为在自动驾驶方面的 DOJO （ 超级计算机项目，用于特斯拉的 FSD ）研发开支，以及皮卡车型 Cybertruck 11 月开始交付带来的费用，特斯拉本季度净利润 18.53 亿美元，净利率 7.94% 。

巧的是，比亚迪最近刚发了三季度的业绩预告，净利润预计为 95-115 亿元，与特斯拉相比也没差多少了。

当然，在单车利润上，比亚迪还是不如特斯拉的，取利润中位数 105 亿元，第三季度销量 82.2 万辆，比亚迪的单车利润为 1.28 万元，比特斯拉低了很多。

总的来看，特斯拉的三季度财务数据，不太撑得起特斯拉目前的市值，单从数据上看，特斯拉有一种 “ 泯然众车 ” 的味道。

那么，财报背后，资本市场看好特斯拉什么呢？

本季度销量的下滑，按照管理层的说法，主要是因为各地的工厂升级停产。但，这与全球宏观环境不确定、美联储加息以及市场竞争加剧肯定也有关系。

在同行们的新车换了一代又一代时，2017 年——也就是 6 年前推出的 Model 3 确实不太能打。

但，三季度特斯拉适时改款了 Model 3 车型。

今年 9 月 1 日，新款 Model 3 在特斯拉中国官网上线，焕新版和长续航焕新版的售价分别为 25.99 万元和 29.59 万元，预计今年第四季度交付。

焕新版的售价比此前大众预期的 20 万元要高，也高于老款 Model 3 的售价，续航从 556 公里（ CLTC 综合工况 ）提高至 606 公里（ CLTC 综合工况 ）。此外，新款 Model 3 在外观、内饰、操作等方面都有所更改，配上了座椅通风+后排屏幕。

一个月后，特斯拉 Model Y 也有了小更新，增加 256 色内饰氛围灯，后轮驱动版零百加速从 6.9 秒缩短到 5.9 秒。

这些产品，在现现阶段的新能源汽车市场上，还是比较能打的，价格虽然比老款贵一些，但有可能是出于去库存的考量，后期还会降价进一步提高竞争力。

所以，三季度某种程度上来说，是特斯拉的过渡期或是阵痛期，一边是消费者在观望新车型，一边是特斯拉对老款车型降价减产清库存。理想、蔚来、小鹏等同行们，或多或少也都出现过换代期的阵痛。

同时，业绩会上，特斯拉给股东们吃了定心丸，重申了 2023 年 180 万辆的交付目标，没有打折扣。

而特斯拉今年的 One more thing，应该是在 11 月底交付的 Cybertruck。

在业绩会上，马斯克称这款车是一个很棒的产品，需求量很高 —— 有超过 100 万人预订（ 注意，因为交付问题，真实需求可能没有那么高 ）。

但产能爬坡没那么简单，马斯克预计 Cybertruck 要在 2024 年正式放量，到 25 年实现年产量 25 万台/年，Cybertruck 贡献正现金流大概需要一年到 18 个月的时间。

这也意味着，特斯拉在接下来的几个季度，还需要持续为 Cybertruck 的量产、DOJO 超级计算机甚至人形机器人 Optimus  等方面的支出买单。而在此期间，特斯拉的毛利率、净利率表现或许也将持续地向普通造车公司看齐。

财报中，特斯拉还放出了关于自动驾驶的数据，三季度特斯拉超级计算机的计算性能环比二季度翻了一倍，FSD Beta 版的累计行驶里程也在继续指数增长。

自动驾驶一直是特斯拉的价值良药，马斯克表示，2023 年底，就可实现全自动驾驶。

不过马斯克曾经把这个时间定到 2019 年底，属于是祖传大饼……

比如，今年 8 月份，马斯克放出过一份 45 分钟的特斯拉 FSD V12 测试视频，虽然表现让人惊艳，但在等红绿灯时，FSD 还是出现了判断错误，将左转车道的绿灯当成直行车道的绿灯，靠人工接管才没犯错。

所以，看起来，特斯拉在 AI 的星辰大海与四个轮子的生意之间，还有很长的拉锯战要打。