“茶业第一股”的第三次梦碎_风闻

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在前几年爆火的热播剧《三十而已》中，女主角顾佳机关算尽，最后却折在了茶叶厂上，让她懂得了茶行业背后激烈的优胜劣汰。这个赛道究竟有多难，八马茶叶恐怕最了解。毕竟他们十年三冲“茶业第一股”均告失败，酸甜苦辣尽在心头。

值得一提的是，此前老乡鸡、德州扒鸡同样IPO失利，八马茶叶也成了最近第三家失利的餐饮和零售类IPO。

上市梦十年难圆

9月28日，深交所披露八马茶业股份有限公司申请撤回发行上市申请文件，根据审核规则，深交所决定终止对其首次公开发行股票并在主板上市的审核。

八马茶叶此次折戟并不令人意外，公司今年3月1日平移深交所审核获得受理，但此后一直未能进入问询环节，后来干脆主动撤回了申请。

八马茶叶对于上市是有执念的，从2013年开始，他们三次冲刺深交所，第一次是中小板，第二次是创业板，第三次是主板，无一例外全部失败，只在2015—2018年挂牌三年新三板。

回顾八马茶叶十年上市路，着实有几分生不逢时之感。

2013年，八马茶叶第一次冲击中小板，结果宣告失败。折戟中小板后，八马茶业曾于2015到2018年在新三板挂牌三年。

2021年，八马茶叶开始冲刺创业板，深交所当年4月15日受理了他们的创业板上市申请。但这次IPO多少透露出八马茶叶对自身认知的不够清晰，要知道，当时他们所有研发人员加起来只有11个人。

创业板要求用创新驱动发展，依靠创新、创造、创意，支持传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式深度融合。因此，创业板的行业定位也被概括为“三创四新”。而茶叶公司本身偏传统行业，再加上八马茶叶的研发占比过低，因此被质疑不符合创业板的创新属性定位。艰难突击一年后，八马茶叶2022年5月10日申请终止创业板IPO的申请审核。

经历过两次IPO失败后，八马茶叶依然没有放弃，今年3月1日正式冲击主板上市。和此前在创业板一样，八马茶业这次依然被列入了零售业。

令人意外的是，八马茶业9月28日竟然又一次申请终止主板IPO审核。

背后对赌有玄机

说到八马茶业，饮茶之人应该并不陌生。

这是一家成立26年的老牌茶企，2019—2022年，每年的营收都超过10亿元。公司旗下有乌龙茶、黑茶、绿茶、红茶、黄茶、白茶、再加工茶等全品类茶叶，以及茶具、茶食品等一系列产品。值得一提的是，八马茶业创始人之一王文礼是国家级非遗项目乌龙茶制作技艺的代表性传承人。

对八马茶叶来说，此前冲击中小板和创业板失利，确实有很大原因是匹配度不够。但此次主板IPO失利，却多少有些时运不济了。近期坊间舆论普遍认为，新股发行上市有“关闸”的趋势，尽管证监会连续两次表态上市标准并未提高，但上市审核趋严的风向可以说是有目共睹。

此时谋求上市，对于本就屡战屡败的八马茶叶来说，恐怕不是个好时机。但他们始终放不下IPO这个宏图伟业，这又是为什么？其实，这背后是一条暗藏11年的埋线。

2012年10月，八马茶叶为了引进机构投资者，与和谐成长、南海成长、天图兴华、天玑星投资达成增资、股权转让协议、股东协议等协议，其中也包含了对赌条款。

2018年1月，八马茶叶控股股东、实控人王文彬、王文礼和王文超向广发证券发出承诺函，称如果证监会两年内没有受理八马茶业首次公司发行股票并上市的申请材料，广发证券有权要求八马茶业实控人按每股17元的价格收购广发证券持有的八马茶业股票。

2022年7月，广发证券突然宣布，鉴于八马茶业正积极筹备首次公开发行股票并上市的相关事宜，因此上述股份回购事项终止。不过，有媒体分析认为，随着此次八马茶叶IPO终止，对赌条款也许还有恢复的可能。

企业上市前为了融资签订对赌协议的已经屡见不鲜，但如今这可不是稳赚不赔的买卖，甚至有不少公司进退维谷就是因为上市失败所带来的巨额回购压力。上市成功自然是你好我好大家好，一旦风向收紧，企业就会双向承压，如果IPO折戟，就需要一大笔资金去为对赌买单。万达商管如今就面临着类似的压力。

豪门联姻的助力

提到八马茶叶，大家感兴趣的不光是其“上市爱好者”的人设，还有豪门宅院里的婚恋关系。

闽系企业往往是家族把持，八马茶叶同样如此，他们由三兄弟共同撑场，其中大哥王文彬与妻子共持股32.94%，是三兄弟里之首。福建企业还有一个特点，就是豪门联姻。在这方面，八马茶叶堪称个中翘楚。

王文彬的儿子王焜恒的妻子是丁斯晴，而丁斯晴的爸爸叫丁世忠，是安踏体育的董事会主席兼CEO。以10月12日港股收盘价计算，安踏体育总市值2591.85亿元。王焜恒和丁斯晴2020年举办了婚礼，现场豪气十足，仅场地布置就耗资200万。

王焜恒担任八马茶叶创新事业部总经理；丁斯晴是福建安踏投资有限公司的股东兼监事，持股50%，此外她还持有另外两家投资类公司的股份。

王文彬还有两个女儿，其中王佳琳嫁给了七匹狼董事周永伟的儿子周士渊；另一个女儿王佳佳嫁给了高力，后者控股高力集团控股有限公司及其关联企业，高力之父高仕军2020年身家为65亿元。

闽商联姻名场面可以参考下图，从图中复杂的脉络关系可以看出，周世渊的小舅子王焜恒的岳父是丁世忠，而周世渊堂兄弟周力源的岳父是丁水波。而丁世忠的安踏，又是丁水波的特步运动品牌赛道上的商业对家。联姻闭环，同时也是生意场闭环，如此安排滴水不漏？

八马茶业仅靠长房一家，就把安踏、七匹狼、高力三家知名企业串联于一身，但即便大家都是砸断骨头连着筋的关系，明面上的业务交集依然很少。此前的招股书显示，八马茶叶2018年向儿媳家的安踏及其关联公司销售的茶产品只有5.52万元，2020年有5.31万元。女婿这边也差不多，七匹狼向八马采购的茶叶数量浮动较大，2018年有4.94万元，2019年跌到了0.34万元，2020年买了9.18万元。

如今八马的“茶业第一股”第三次梦碎。也许，儿媳和女婿们可以考虑多采购点茶，安抚安抚老爷子受伤的心。