“破发”！iPhone15系列持续遇冷，立讯精密该如何应对？_风闻

相比于近期爆火的华为而言，苹果的日子恐怕没有那么好过了。

据《每日经济日报》的报道，iPhone15系列手机“市场需求情况确实不理想。到现在现货还是很多，基本没什么人抢”；而从华强北多个第三方渠道的报价来看，iPhone 15和15 Plus价格首发均是“破发”状态。

实际上，苹果手机热度下降并非新鲜事。早在去年iPhone 14上市的时候，其实同样也出现了破发的情况——在新机发布10天后，iPhone 14价格破发，但很显然iPhone 15破发得快，对于苹果而言目前的形势也更为严峻。

不过，要说谁最担心苹果手机的销量，或许还是“果链龙头”立讯精密。根据财报显示，2022年立讯精密前五大客户销售金额占销售总额的比例高达83.09%，其中第一大客户占为73.28%，而这第一大客户正是苹果。9月21日，立讯精密才刚刚对外透露会为苹果生产三款iPhone 15，如今苹果15销售不顺，立讯精密背后的压力显然会越来越大。

其实，近年来已经不止一次有投资者对立讯精密这种高度依赖苹果的经营状态提出质疑，不过立讯精密不但没有降低苹果业务占比的权重，反而还在不断加强与苹果的联系，业务权重占比不断走高，这其实相当于“埋雷”。而如今，随着苹果新品发布遇冷，立讯精密随时都有“暴雷”的可能。

“果链”一哥危机隐现？

对于立讯精密而言，其能有现在的成绩，离不开苹果在背后的支持。

此前，侃见财经曾多次分析立讯精密这家公司。在刚刚成立的时候，立讯精密主要受到了富士康的扶持才慢慢成长起来，当时富士康会把自己消化不完的订单交给立讯精密，而立讯精密相当于富士康的下游公司。

2010年，立讯精密成功在深交所完成上市。在上市之后，立讯精密开始通过收购扩张——2011年，立讯精密收购了昆山联滔60%的股权，正式切入苹果供应链，最初获得的是ipad连接线订单；而后几年，立讯精密又陆续将深圳科尔通实业、福建源光电装、苏州丰岛、苏州美特等公司收入囊中，加速完善在电子消费领域的布局。

2016年9月，苹果推出新款无线耳机AirPods，此前已经跟苹果有接触的立讯精密没有错过这个机会，硬是通过接近100%的良品率从英业达手里抢来了订单。拿到无线耳机订单后，苹果开始将立讯精密纳入全球供应链体系之中，而立讯精密也主动加深与苹果的联系，从客户占比来看，2022年苹果的销售金额占销售总额的比例就高达73.28%。

诚然，跟苹果的合作确实让立讯精密的体量迅速膨胀。从营收方面来看，在2016年时立讯精密的总营收不过137.6亿，净利润也才11.57亿；到了第二年，立讯精密的总营收就攀升到了228.3亿，净利润也攀升至16.91亿。再看最新的数据——2022年，立讯精密的总营收已经攀升到了2140亿，归属净利润为91.63亿，跟2016年相比已经翻了数倍。

不过，跟苹果深度捆绑也需要付出不少的代价。首先是毛利率方面，由于苹果对于供应链要求极其严苛，这导致了立讯精密的毛利率长期都很低。根据财报显示，2022年立讯精密的毛利率为12.19%，净利率则仅有4.9%，而在2016年还未并入苹果产业链的时候，立讯精密的毛利率为21.5%，净利率为8.59%，很显然2016年毛利率水平更高。

此外，由于苹果对产品的要求很高，立讯精密不得不加大研发的投入，而且还要不断扩充产能。2022年立讯精密的研发费用高达84.7亿，固定资产为440.3亿；而在2016年时，立讯精密的研发费用仅为2.3亿，还不到2022年的零头，固定资产也才只有42.16亿，只有2022年的十分之一，可见这几年时间立讯精密的支出增长有多快。

当然，如果能够一直维持紧密合作，立讯精密这些付出也算值得，但正如开头提到——目前苹果15销售并不顺利，近年来产品更新乏力，已经有坠落的趋势。作为立讯精密最重要的客户，如果苹果走向衰落，立讯精密将会非常艰难。

转型新能源并不容易

实际上，立讯精密也并非不知道深度捆绑苹果的风险，所以其一直在寻求新的机会。

而在众多领域中，新能源汽车无疑是立讯精密最看好的方向之一。早在2007年，立讯精密就已经开始发力汽车连接器；2012年，立讯精密收购福建源光电装，正式切入汽车电子领域。不过，由于后面将精力主要放在了跟苹果的合作上，立讯精密的新能源汽车业务开始陷入停滞，在2021年时汽车互联产品及精密组件的营收占比仅为2.69%。

2022年，随着新能源汽车再次爆发，再加上全球电子消费遇冷，立讯精密开始加码新能源汽车业务。2022年2月，立讯精密发布公告表示，将以100.54亿元购买奇瑞控股19.88%股权、奇瑞股份7.87%股权，以及奇瑞新能源6.24%股权，此外，同样在2月立讯精密还抛出一个135亿的定增方案，用以大力发展新能源汽车的相关业务

从立讯精密与奇瑞的合作中可以看出，立讯精密的野心并不小。实际上，立讯精密一直想要成为Tier 1（一级汽车供应商）的领导厂商，但想要实现这一目标并不容易，毕竟目前国内厂商在Tier 1领域，没有进入前十名的公司，而立讯精密本来这几年就没有深耕新能源汽车市场，现在才想要追赶，多少已经有点迟了。

再看立讯精密的新能源汽车相关业务，2022年立讯精密的汽车互联产品及精密组件营收为61.49亿，营收占比为2.87%，虽然相较于2021年41.43亿的营收、2.69%的营收占比有所提升，但目前来看营收占比仍然太低，只有消费电子业务的零头而已。而且值得一提的是，立讯精密的汽车互联产品及精密组件毛利率同样不高，只有16%左右。

更需要注意的是，目前新能源汽车爆发式增长的阶段已经过去。按照最新的数据显示，今年8月新能源车零售渗透率已经达到了惊人的37.3%，从这一数值来看，新能源汽车未来继续大幅增长的空间相当有限——毕竟目前燃油车仍是市场的大头。若从此来看，其实立讯精密发力新能源汽车业务，未来也同样有不小的风险。

从股价来看，截至10月12日收盘，立讯精密股价仅为32.1元/股，虽然股价有所回升，但跟历史最高价63.53元/股相比接近腰斩，市值更是缩水超过了2246亿，从近几年的股价表现来看，或许投资者对于立讯精密也有所担忧。