美债风暴如何防灰犀牛？_风闻

美债灰犀牛貌似呼啸而来，美债收益率飙升降低美国经济软着陆的概率，借贷成本上升降低经济增速，波及美股市场、房贷利率及美元走势。国庆期间，美债收益率飙升至2007年来的高位，其中30年期的美债收益率飙升超过5.05%，10年期美债收益率飙升至4.89%的高位。

美债收益率的走升首先加大美债风险，美国白宫预算办公室（CBO）预计2023年美国政府赤字高达1.5万亿美元，美国政府赤字率高达5.3%，明年还将进一步飙升至6.1%的高位。而美国政府债务率则超过110%的高位，超过2008年66%的80%，且连续三年超过100%。

而从2011年以来，美国有8次陷入政府债务上限的僵局中。美债灰犀牛一方面表现为政府债务飙升，9月15日高达33万亿美元，6月15日才刚达32万亿美元。另一方面是展期压力大，特别是在高利率环境下，面临到期风险，接近三分之一的美债将在12个月内到期，数量高达10万亿美元，52%的债务未来36个月内到期。而这些债务的偿债成本超过十年前的一倍，平均偿债成本至少从十年前1.5%翻倍到3%。而且目前美债所谓的无风险收益率已经超过了标普500盈利收益率，不仅连续出现美债长短期收益率倒挂，甚至在此前五个月短暂出现企业债和国债倒挂问题。

如果将10年期美债收益率拆解为未来短期利率水平+期限溢价，那么如果11月再加息25个基点将进一步推升其收益率。期限溢价代表投资者持有10年期情况下对通胀、经济波动、政府财政等额外风险补偿。按纽联储的定价模型看，美债收益率从今年4月年内3.3%的低点以来走升，10年期美债收益率飙升了140个基点，其中期限溢价贡献率90个基点。