恒大许家印启示录：没有所谓的“大而不能倒”_风闻

9月28日，全国人民以空前的热情迎接中秋国庆双节假期之际，地产界扔下一枚“重磅炸弹”——许家印摊上事儿了，被带走了。

中国恒大在港交所发布公告称，公司接到有关部门通知，公司执行董事及董事会主席许家印因涉嫌违法犯罪，已被依法采取强制措施。

当日上午9时，“恒大系”港股上市公司中国恒大、恒大汽车、恒大物业在港交所暂停交易。最新消息显示，公司已经向联交所申请10月3日上午9时恢复买卖股份。

消息一出，地产界震动，毕竟事关业内知名企业和其掌门人。

 

风起于青萍之末，预兆在先。

2021年12月3日，因中国恒大在香港联交所发布了无法履行担保责任的公告，广东省人民政府便约谈了中国恒大实控人许家印，并向恒大地产集团有限公司派出工作组，督促推进企业风险处置工作。3天之后，恒大董事会决议设立中国恒大风险化解委员会，许家印任委员会主席。

从如今的结果来看，风险并没有化解，反而更加严重了。

是许家印失职了么？是，也不是。是，在于恒大的风险并没有得到化解，至少表面上没有看到很明显的改变。不是，在于许家印被带走了。通常情况下，相关部门在“抓人”之前一定是做了足够的调查和资料搜集的，否则许家印也不会无缘无故被带走。但这也能从一个侧面说明，许家印没有坐以待毙，而是在努力“化解”风险，只是努力的方向可能错了。

比如，许家印和妻子丁玉梅的技术性离婚。此前恒大累计分红的900多亿中，根据“小红筹”架构在香港上市的协议安排，由许家印、丁玉梅分别100%控制的英属维尔京群岛和开曼群岛的离岸公司，通过中国恒大拿到了其中的大部分分红，并在出险前后转移到境外，通过技术性离婚最终落至“境外前妻”丁玉梅的口袋。这一招不可谓不高明。

实际上，去年许家印被曝和妻子离婚的时候，外界就将其解读为分割财产。今年8月，中国恒大在发布公告中已经将丁玉梅称为“独立于本公司及其关联人士的第三方”，而不是许家印的配偶，其内涵不言自明。

再比如，许家印申请在美国破产保护，也是想把中国恒大在国内的债务问题放置在海外处置，从而避开国内的独立处置。

再看困境中的恒大汽车，许家印找来了号称是中东富豪的迪拜纽顿集团，后者欲以5亿美元收购恒大汽车，结果这个富豪公司却被认定是披着马甲的中国公司。当然，恒大汽车被完全剥离，这或许正是许家印想要的结果。

到今年7月中国恒大发布的业绩报告里，因为“会计处理变更”，之前年度的收入竟然被调减了6600多亿元。这个窟窿太大了，这么多钱，岂是一句话就“变更”得了的，钱呢？这背后到底是简单的财务问题，还是有违法违规操作？

许家印今天的结局，或许已经说明了一切。许家印想用自己的方式为恒大化解风险，结果很可能得不偿失。

在《2023胡润全球富豪榜》中，许家印身家200亿元，全球排第1100名，比巅峰时缩水超过九成。曾经风光无两的日子里，许家印频繁出现在各种富豪榜和财富榜的榜单中，与如今“涉嫌违法犯罪”的境地云泥之别。

从高空坠跌，从奢华人生到被执行人以及有可能面临的牢狱之灾，许家印做好准备了么？

无论是否做好转准备，他都必须接受，一切都是自身选择的结果。换言之，对任何人而言，选择的那一刻就意味着承担后果。

有时候一个人的命运，和其自身的性格息息相关。在许家印身上，一直有着“敢闯”和“高调”的印记，他的事业也深受这两个词的影响。

1996年，许家印创建了恒大，这背后很重要的原因是，他与老东家中达集团老板商量涨薪，却遭到拒绝。于是，他决定自己干。上世纪九十年代，能有胆量“炒”老板的人，并不多见。

彼时，许家印在中达集团的工资是月薪2000元，而公开资料显示，当年我国城镇居民人均年收入为4838.90元。也就是说，许家印两个多月的工资就等同于普通城镇居民一年的收入，这也给了他自主创业的底气和资本。

恒大创立伊始，许家印就在广州打造了金碧花园楼盘，该盘也成为“中国著名城镇化社区50佳名盘”。同时，恒大还创下过13个楼盘同期开发的纪录。这些丰功伟绩都曾在业内被传为佳话。

一路向前，凭借着那股子闯劲儿，2009年11月，许家印带领恒大在香港联交所上市。之后，随着我国房地产市场的高歌猛进，包括恒大在内的诸多地产企业赚得盆满钵满。再然后，就是地产大佬们开始在财富榜有自己的位置，普通百姓也能把知名地产公司和其掌门人对上号了。

许家印让普通人记住的方式更接地气。遥想当年参加两会时，那个风风火火的男人，身穿白色衬衣，深色西裤，腰间系着一条有显著“H”标识的皮带。那张照片之后，不认识许家印的人认识了，不知道爱马仕的人知道了。

鼎盛时期，恒大开始染指其他领域，恒大健康、恒大足球俱乐部、恒大冰泉、恒大汽车……一如既往地敢闯敢干，但，不是每次运气都那么好。

盲目追求规模的扩大，忽略发展的质量和可持续性，这或许是恒大要正视的问题。整个行业繁荣时期，有些行为的弊端是不容易被看见的，但不代表问题不存在。贪大求全导致恒大负债率不断攀升，不仅给企业自身带去风险，作为上市公司，对投资者又该如何交代？更重要的是，像恒大这样的业内知名企业，其出现问题会连带整个行业体系都不稳定。

恒大陷入危机，危机却不仅仅属于恒大和许家印。“城门失火殃及池鱼”是这场危机最真实的写照。

恒大上万亿元的债务如何处理，背后的银行、信托机构、海外融资机构，再到供应商，无一不成为恒大的“陪葬”。

更严重的是那些深受恒大烂尾楼影响的业主们。小沈阳说，这辈子最痛苦的事是，人活着，钱没了。对烂尾楼业主而言，最痛苦的事或许是，人活着，钱交了，房却无影踪，这种不确定性带来的惴惴不安和焦躁甚至更胜于笃定地知道“钱没了”。

恒大方面曾经公开表示，对于没有交楼的业主可以延缓还贷，延迟至2024年年底。距离2024年还有不到100天时间，这个节骨眼上，许家印被带走了，恒大那些烂尾楼的未来，更加模糊。

回看许家印被带走，虽然现在还没有实质证据证明恒大的问题到底出在哪里，但是债务风险失控一定是逃不掉的，而债务风险的失控又和管理者野心的失控脱不了干系。

当一切都已经失控无法挽救的时候，许家印的技术性离婚也好、哄骗式剥离恒大汽车也罢，虽然不高明甚至违规，但却很符合人性。关键时刻，自保是人类最本能的反应，无可厚非。当然，选择用不合适的手段自保，终究要付出代价。

这里有必要对相关政策进行探究。从香港引进房贷制度能够让地产企业从银行拿到贷款，这原本是个有益的行为，但是，一定一定一定要注意企业本身的负债率。当部分房企的债务占比超过一半甚至超过100%的时候，再有益的行为也会变成投机。对于地产企业的负债情况，相关部门应当有相应的警示机制。

说回恒大和许家印，多年前，房地产还处于“躺赚”时期，有业内人士对笔者说过，恒大这么大的企业，就是不停盖房、融资、卖房……越滚越大，“它不能倒，倒了银行怎么办，业主怎么办，会拖累多少企业和人？”

话虽没错，但是现实是，没有所谓的大而不能倒。当年美国的次贷危机中，房地美和房利美一样在众人的惊呼声中倒下了，如今的恒大或许将步其后尘。

如果能以恒大这棵大树的倒下来换取整个行业的警醒，或许也是值得的。至于许家印，以他的个性，或许多年后还能在江湖上闯荡一番吧，谁又知道呢？