厦门“孪生”国企在广州疯狂内卷_风闻

问道者 杜一用

很有意思，广州白云区嘉禾望岗地块今年5月第二次挂牌后，经过十八轮举牌竞价，有三家房企进入了摇号环节，其中有两家就来自厦门国企的“孪生三兄弟”，即厦门建发和厦门国贸。最后厦门国贸在运气环节赢了。

去年10月这个地块曾第一次挂牌，因为无人问津流拍。第二次拍卖突然爆火，相信不只是广州政府吃惊不小，连远在厦门的吃瓜群众都受惊到了。厦门国企的肉博终于从本土跨越本省，在广州杀红了眼。此时，“孪生三兄弟”中的厦门象屿在上海袖手旁观。

建发、国贸、象屿都是厦门国企，他们像一对“三胞胎”一样长着很多共性：都是世界五百强，不仅业务雷同，盈利模式雷同，在市场寒潮下，连跑马圈地和不赚钱的节奏都几乎一致了。

厦门三大国企之所以被视同孪生，三家的核心主营都是“大宗商品供应链+房地产”，旗下都至少有一个上市融资平台，建发股份、厦门国贸和厦门象屿。老大建发和老二国贸甚至都诞生在1980年，都依托进出口贸易的特殊资质起家，而今还各自运营着一块相同的“会展”业务。象屿成立于1995年，最年轻，也因此在很多榜单中经常位居老三，不过近年已有赶超老二之势。

厦门“孪生”三国企都是通过做大供应链来做大现金流，盈利主要靠地产。三家厦门国企的上市平台2022年营收就达到1.89万亿，而厦门去年的GDP才7800亿。厦门国贸3500亿，供应链就占了9成，但毛利率占比不到1%；地产只占了4%，利润贡献却超过一半。今年上半年建发股份营收超过3800亿，供应链收入同样占比9成以上，房地产只占了不到1成，在近20个亿净利润中，供应链贡献17个亿，房地产贡献了3个亿。论贡献力度，建发地产还是压过供应链一头。

厦门三“孪生”国企在做大地产的节奏上，甚至连步调都差不多一致。最近几年国内不少房企奄奄一息，整个行业都放慢了步伐，厦门三大国企却像吃错了药突然一起发力一起高歌猛进。今年上半年，建发地产营收冲到了1200亿，行业排名从两年前的前五十一下子杀进了前十。眼下整个行业哀鸿遍野，这并不影响建发地产攻城掠地，上半年仅拿地就花了700多亿，还顺带着收购了合诚股份和红星美凯龙。

国贸地产已经从上市平台里独立出来，去年营收只做到180亿，今年到上个月已经做到360多亿，行业排名能进步到前三十。

象屿地产没有装进上市平台，这并不影响象屿集团做大地产的决心。去年象屿地产的营收只做到360亿，排名在五十开外，到上个月已经完成340亿，从体量到行业排名几乎都赶上了国贸。过去三年，象屿地产花470多亿拍下了26块地。

最近两年发生在房地产市场的一连串退市破产事件证明，狂飙突进的下场大多是可悲的。厦门国企虽然还没到风声鹤唳的地步，但伴随着一路的高歌猛进，开始出现亏损。

房产自媒体“拾遗地”观察到，建发和国贸地产的毛利率都已经降到15%，在房地产行业，这属于很低的水平。到今年上半年，建发对上百个项目计提了近60亿减值。参与竞拍嘉禾望岗前，建发在广州已经有两个在售项目，由于地价太高，计提的减值就有3个多亿。

国贸地产去年的营收将近190亿，利润只有1个多亿，有些项目不仅毛利率跌得厉害，甚至出现了亏损，去年计提减值9个多亿。两年前国贸与融创联手在广州拍下了学原项目，楼面价大约9000块钱，后来融创割肉退出，国贸兜底，去年开盘约1.5万元，而开发成本就要1.8万元。刚抢到的嘉禾望岗，楼面价就要2.5万元，参照周边楼盘，卖一套亏一套其本上已成事实。

象屿地产今年上半年由盈转亏，亏损了大约3个亿。象屿地产最突出的是管理费用，去年象屿地产的期间费用率17%，已经是国贸的两倍多，今年高达39%，想不亏都很难了。

有一种竞争叫“同质化”。近些年来央企改革力度不断加大，钢铁、动车、船舶、能源等产业不断优化，重组成行业巨无霸。这样整的目的至少可以看到两个，一是可以让这些央企减少内耗，二是优势互补提高国际竞争力。厦门三“孪生”国企不仅业务雷同并且均是以量取胜，过去还只是在本土卷，现在居然卷出新境界任性地卷到了外埠，兄弟短兵相接这样任由内耗难道就好吗？