富昌决定嫁给文晔，为什么是文晔？_风闻

继数月前传闻富昌电子要被收购后，这两天文晔要收购富昌电子的消息终于沸腾，9月13日文晔公告将于14日开始股票停牌，果然在14日当天，文晔科技宣布以38亿美元现金收购加拿大IC分销商Future Electronics Inc. （富昌电子）100%股权，折合新台币约1212亿元，携手启动全球布局，服务全球上下游客户，预计2024年上半年完成交割。

来源：文晔科技官网

38亿美元，已经是个不小的数字，竟然还是现金，要知道去年文晔用10.8亿人民币收购世健都不是全现金，其中搭了文晔20%的股份给世健的创始人兼执行长。富昌电子作为全球知名混合型分销商，也是“唯一不上市”的分销巨头，为何被全球前四的分销商文晔收购？文晔收购富昌电子，如何影响文晔和富昌电子的业务与产品线？

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分销商竞价富昌电子

有媒体报道称，早在3月，富昌电子大股东就决定出售持股，委托财务公司向全球一线分销商提出出价邀请，陆续跟各候选企业面谈。在一份发给客户端的信函中，富昌也承认6个月前就已有出售意向。

经过半年时间，文晔牵手富昌，这桩半导体分销界的大事算是尘埃落定。

文晔科技9月14日宣布以38亿美元（新台币约1212亿元）现金收购富昌电子百分之百股权，文晔董事长郑文宗表示，双方今年3月开始接洽，由于富昌电子股东要出售，几乎所有分销商都被邀请竞价，只在短短几个月就敲定收购金额。

对于收购富昌电子，文晔在记者会上表示，通过两家高度互补的公司结合，预计将为包括客户、供应商、员工和股东在内的所有利害关系人创造长期且永续的成长价值。根据富昌电子公告，富昌电子将在蒙特利尔和台北设有双总部，富昌电子的总部和执行团队仍留在蒙特利尔目前的工厂。郑文宗强调，这笔交易对提升文晔格局、客户数和产品线，营收和获利等全都加分，绝对是划算的交易。

针对收购的资金来源，文晔认为，拟使用自有资金和星展银行（DBS）提供的银行融资贷款为此次交易资金来源，此交易已获得文晔科技董事会以及富昌电子董事会的一致核准，在获得所需各国主管机关批准后，预计于2024年上半年完成交割。

文晔科技是全球半导体分销巨头，代理包括ADI、Intel、NXP、Micron等全球超80家头部半导体厂商的产品。文晔是亚洲以及中国台湾第二大的分销商，2022年，全球前四大分销商的席位仍由艾睿电子、安富利、大联大、文晔科技包揽，这四家的营收占全球TOP50总营收的比例再次提升，达到52.59%。

文晔收购富昌电子，被认为是文晔继收购新加坡商世健科技后，又一拓展全球布局重要里程碑，且文晔于全球半导体分销商排名将挤进前三强，撼动其他竞争对手。不过，大联大目前仍是全球以及亚洲以及中国台湾第一大的IC分销商，亦为文晔前三大股东，目前持股比例为19.97%，第二大股东为祥硕持股比例19.28%。

富昌电子成立于1968年，总部位于加拿大蒙特利尔。截至今年6月30日止，富昌电子****上半年营收为29亿美元，营业利益为2.28亿美元，税后净利为1.84亿美元，为获利稳定的私人公司，营运遍及47个国家，拥有约5200名员工，提供客户领先供应商的多元电子元件产品，及应用工程支持和完整的供应链服务。

收购完成后，富昌电子的管理团队、全球所有员工以及据点和物流中心都将会持续营运，文晔也邀请富昌电子执行长Omar Baig在交易完成后加入文晔董事会。此外，预计此并购案交割后的第一个完整会计年度，文晔科技的每股盈余将立即增加。

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文晔与富昌，各取所需

富昌主动邀约收购，文晔求发展，此番收购可看作是分销商之间的横向联合，毕竟要过一整个冬天，抱团取暖，共同化解外部风险。

半导体行业在投融资方面一直处于最活跃的梯队，发展至今已经处于“后扩张阶段”，并购成为半导体巨头提升市场占有率和占领新市场的重要手段。

特别是电子元件分销行业，原本毛利率就偏低，并购整合可以增加规模和资金能力，最近几年，头部原厂也在并购整合，不少还在试水取消代理变直销，代理商的作用反而在弱化。

文晔发展至今的规模，本身就是经历了大量的收购。郑文宗曾表示：“有机成长已经不够。有些生意与其自己慢慢培育，不如买进来养大。”

过去十几年，文晔共发起七宗并购案，规模最大的是以4亿美金并购志远和宣昶。去年收购世健，去年年底，文晔又大手笔入股被动元器件分销商日贸电，将自己的应用领域延伸至被动元件。

文晔收购世健后，后者财务报表即日并入，并加强产品线及业务迅速扩张。2022年文晔年营收同比高达27.53%，比上一年还要高，足见收购案带来的效应。

分销商之间的横向联合一来可通过交叉的产品线，实现潜在的综合效益，给原厂更多的扩展业务机会，也给下游提供更广泛的解决方案与技术支持。二来通过扩大规模效应来提高行业地位，综合双方的优点，共享产业信息，提升抗风险和综合能力。

从目前的大环境看，横向联合显得尤为重要。

去年下半年半导体景气开始急冻、终端库存大增，不少分销商在原厂要求之下，也不得不帮忙囤库存，加上美国利率调升，分销商利息支出增加、财务压力倍增。

根据大联大与文晔二季度与半年报，两家同比均双位数下跌，文晔二季度环比下跌，并认为已到谷底，郑文宗表示，最辛苦的日子快要过去。

有两大美国分销商的压力，中国台湾分销商的生存环境艰难。大联大曾表示，头两家携全球资源进行亚太市场的挤压，必须在更快的时间整合与其对抗。

早在2002年上市的同时，郑文宗就意识到布局的重要性，前进中国大陆，后进东南亚和韩国。国际网络的兴起，经济发展的时程急速缩短，像文晔这种强调规模经济的行业，如果没有迅速做大，容易失去领先地位。

很显然，这两年的时局变化，文晔的跨国布局短板已现，需要更加全球化的视野，更加综合的实力，这点相信文晔也是心知肚明。

回过头来看看富昌电子是一家什么样的公司？

2022年营收达70亿美元，排名第六，毛利率高达18-20%，比文晔3-4%亮眼得多，在分销商中也是出类拔萃。

而且富昌电子在工业、汽车、医疗，以及照明市场有比较深的耕耘，尤其在工业自动化垂直领域具有较大的优势。此外，富昌拥有丰富的半导体种类，遍布世界各地的仓库存储着价值高达7亿多美元的元器件，凭借充足的存货和高效的管理系统，富昌的准时交货率高达99.5%。

富昌电子简直就像一家大型贸易公司，一家靠系统运转的公司，对市场波动把握到极致，一言不合就甩账期，ROI让很多同行垂涎三尺的公司。

很明显，富昌电子是块肥肉。

那么富昌电子自我要约出售出于什么目的？

今年2月，加拿大广播电台曝光了富昌电子创始人罗伯特·米勒与未成年的性丑闻，79岁高龄的米勒虽然否认所有指控，但在曝光第二天后便辞去了CEO一职，由Omar Baig接任，并成立9人决策小组接力营运。

外部猜测，富昌电子走到这一步与丑闻事件或多或少有点关系。

但近年来，富昌电子和其他几家全球分销商因供应商决定将其业务整合到单一全球分销商下，或减少其在渠道内的设计工作而受到影响。

富昌电子出售更大可能还是想要抱团取暖，抵御寒冬。

说到底，就是日子不好过了，想找个大哥当靠山，毕竟文晔的营收规模近乎富昌三倍，而大哥想趁此机会添柴加火。

03

收购将带来哪些影响？

这次收购对文晔和富昌电子来说，既是抱团取暖，也是强强联合。

首先将文晔打造成了一个世界级分销商。

文晔原本属于区域性分销商，总部在中国台湾，在中国、韩国、新加坡、印度、泰国、越南等地区共有40多个营运据点，主要集中在亚太，其中8成及以上的市场是在中国。而富昌电子经营市场范围更广，辐射全球，属于国际分销商，在全球 47 个国家/地区都有据点。

文晔深耕体量较大的亚太，富昌覆盖面广，两者结合能触及的市场就全面多了，比如富昌的全球不间断跨境服务也可以与文晔共享，大幅提高了文晔的经销能力，而富昌也可以在文晔深耕的亚太市场中完善客户覆盖。

**其次，**对文晔和富昌来说是一次业务互补。

两家公司客户成分不同，文晔以大型一线500大客户为主，客户数1万家，以大量市场Mass Market为主，该部分客户仰仗分销商及供应链技术支持，故利润也较佳。文晔将取得富昌的欧美渠道，建立更完整的产品线，尤其是占富昌2成业务的被动元件，取得更多元的客户领域（Mass Market）。

不同的产品线交叉运作，也带来了潜在的综合效益，给供应商带来了更多业务扩展的机会，向更广的客户覆盖。说到底，文晔将一次性拥有更多欧美的供应商，和原厂深入接触，有业内人士表示，文晔之前就一直想打入欧美，但一直没有明显的成效。

财务效益也很明显，文晔将取得加值服务商业模式，获得稳健的资本回报（富昌无负债且有现金流入）包括销售大增，获利来源多元化，最终带来更多的收益。

**文晔与富昌双总部的设置，使得这次的并购更像是一种共生式整合。**双方战略依赖度高，同时富昌作为国际性分销商，组织独立需求性高，控股100％的文晔需要根据其并购目的确定哪些领域可以向富昌施加干预和影响，哪些领域可以让其保持独立，核心是让双方的资源相互转移。

总之无论在管理团队、员工，还是产品种类、客户覆盖和全球布局等方面，都是一次高度互补。

此举将让文晔成为全球性的IC分销商，产品跟客户变多变广变深，更重要的是掌握全球性的渠道，如此一来，文晔竞争力大幅提高，或将挤进全球分销前三强。

在半导体复苏尚不明朗的行情下，昔日分销巨头富昌电子终于落幕，38亿美元约合276亿人民币的价钱，文晔或许下了老本，在低谷中买入，或许不失为一笔划算的投资。