珠海赛纬IPO：信披数据存疑 环保压力陡增_风闻

珠海市赛纬电子材料股份有限公司（以下简称“珠海赛纬”）将于9月15日在深交所创业板首发上会。成立于2007年的珠海赛纬是国内锂电领域较早从事电解液材料开发的企业之一，其主要从事锂离子电池电解液的研发、生产和销售。锂离子电池电解液作为锂离子电池的关键材料，广泛应用于新能源汽车、储能和消费电子领域。

早在2017年，珠海赛纬就曾谋求创业板上市，但没有得到证监会核准。此次再战，珠海赛纬依旧面临诸多问题。

 

再次闯关 业绩增长不确定

6年前珠海赛纬的上市申请没有得到相关机构的核准，对于此前申报未通过原因，珠海赛纬在此次的问询回复中表示：“根据证监会作出的决定书，前次未获核准主要与前次申报报告期内与沃特玛销售、采购等合作情况的信息披露有关。”

据了解，沃特玛是国内最早成功研发磷酸铁锂新能源汽车动力电池、汽车启动电源、储能系统解决方案并率先实现规模化生产和批量应用的动力锂电池企业之一。但是，从2018年年初开始，沃特玛出现现金流极度紧张的局面，无法偿还银行、供应商及非银金融机构等债权人的欠款。大规模债务逾期致使沃特玛大量银行账户被冻结，生产经营受到严重影响，法院最终于2022年1月裁定宣告沃特玛破产。珠海赛纬认为，沃特玛的资金链断裂，生产经营受到严重影响，导致珠海赛纬的生产经营也受到较大影响，“公司已通过开拓新客户等方式不断优化客户结构，本次申报报告期内，沃特玛已不再是公司的客户或供应商，其经营情况对公司的生产经营不会产生影响。”公开资料显示，沃特玛已于2022年被法院裁定宣告破产。

此次IPO，珠海赛纬本次拟发行新股数量不超过2309.03万股，占发行后总股本比例不低于25%；拟募集资金10亿元，用于淮南赛纬年产20万吨二次锂离子电池电解液及配套原料项目（一期）、合肥赛纬研发中心项目以及补充流动资金。招股书数据显示，2020-2022年，珠海赛纬分别实现营业收入2.53亿元、12.66亿元和18.35亿元，同期内归母净利润分别为-929.78万元、5621.42万元、2.1亿元。营收净利润都呈现增长趋势，但是2022年，珠海赛纬的经营性现金流则呈现负数，为-8231万元。而由于市场情况变化，珠海赛纬预计2023年全年归母净利润将下降12%-33%。

募投项****存疑 信披数据“打架”

招股书内容显示，此次募投项目之一的淮南项目一期建设主体是珠海赛纬全资子公司淮南市赛纬电子材料有限公司（以下简称淮南赛纬），建设地点位于安徽省淮南市现代煤化工产业园区，而且已经取得土地所有权。据悉，该项土地使用权的地址位于潘集区祁集镇煤化工大道北侧、经五路东侧，用途为工业用地，产权人为淮南赛纬，权利终止日期为2072年8月2日。同时，根据去年9月和今年4月前述的招股书内容显示，淮南项目一期在建工程于2021年12月31日、2022年3月31日和2022年12月31日的账面余额分别为2.83万元、682.06万元、7121.46万元，也就是说，该项目已经从2021年开始投入在建。

根据土地使用权出让最高年限的相关规定，工业用地土地使用权的最高年限为50年，据此计算该项目一期项目用地确权取得时间在2022年8月。不仅如此，该项目环评批复文件的审批公示时间是2022年5月31日。由此推断，该项目获环评审批前就已经动工建设，而且彼时还没有取得土地的确权。

项目之外，珠海赛纬还存在客户、供应商重叠以及供应商采购数据前后不一致的情况。

问询函回复内容显示，2021年珠海赛纬向赣州石磊新能源科技有限公司（以下简称赣州石磊）采购电解液等产品金额为2.15亿元。但是招股书内容则显示，2021年，珠海赛纬向江西石磊采购锂盐、溶剂、添加剂金额为5019.7万元，2022年为2.08亿元。江西石磊包括赣州石磊、石磊氟材料以及深圳萤石谷。而在公司的相关关联交易中，2021-2022年，珠海赛纬向赣州石磊、石磊氟材料、深圳萤石谷，采购商品和接受劳务合计分别为2.58亿元和1.91亿元，与招股书显示的向江西石磊采购的数据相差较大。问询函回复中2021年公司向赣州石磊采购产品金额，远高于招股书中珠海赛纬向江西石磊采购的产品金额。

环保风险加大 涉嫌无证排污

珠海赛纬属于化工行业企业，随着国家经济增长模式的转变和可持续发展战略的全面实施，国家对环保治理不断深入，环保政策与法规要求日益完善和严格。

政府对化工企业可能实行更为严格的环保标准，增加行业内环保治理成本。尽管在招股书中，珠海赛纬表示，其污染物排放严格按照国家与地方政府相关法律法规标准执行，且制定了较为完善的事故预警处理机制，配备有较为完备的环保设备，但仍然存在因物品保管及操作不当、设备故障或自然灾害等原因导致环境污染事故发生的可能性，从而影响公司生产经营的正常进行。不仅如此，随着珠海赛纬经营规模的不断扩大，未来公司可能需进一步加大安全和环保投入，从而导致企业生产经营成本提高，可能在一定程度上影响公司的收益水平。

其实，珠海赛纬曾存在危险化学品登记证有效期短暂中断的情形。根据珠海赛纬问询回复资料，其危险化学品登记证（证书编号：440410080）此前发证日期为2017年8月15日，有效期至2020年8月14日，发证单位为广东省危险化学品登记注册办公室、国家安全生产监督管理总局化学品登记中心。2020年8月31日，广东省危险化学品登记注册办公室、应急管理部化学品登记中心给公司发上述证书，有效期为2023年8月30日。对此，珠海赛纬解释称，公司未在原危险化学品登记证到期前及时申请续期，新旧证书的有效期未及时衔接。珠海赛纬已在证书到期后申请复核换证，主管部门审核后已批准发行人的续期申请，并核发了新的危险化学品登记证。

不仅如此，珠海赛纬还存在报告期初未取得城镇污水排入排水管网许可的情况。其目前持有的珠港排水字[2020]第0030号城镇污水排入排水管网许可证颁发于2020年7月2日，在此之前，公司并取得污水排入排水管网许可。根据《城镇排水与污水处理条例》第五十条及《城镇污水排入排水管网许可管理办法》第二十六条的规定，排水户未取得污水排入排水管网许可证向城镇排水设施排放污水的，由城镇排水主管部门责令停止违法行为，限期采取治理措施，补办污水排入排水管网许可证，且可以被处以罚款。

政策调整 市场竞争加剧

珠海赛纬生产的锂离子电池电解液主要应用于锂离子电池行业，和新能源汽车的行业前景息息相关。一段时间内，我国新能源汽车迎来快速发展期，国家产业政策的大力支持极大地促进了锂离子电池电解液行业的发展。到那时，近几年随着新能源汽车产业的日益成熟，国家对补贴政策进行了一系列调整。2021年 12月31日，财政部、工信部、科技部、发改委发布《关于 2022 年新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》，新能源汽车补贴标准继续在2021年的基础上退坡，同时明确补贴政策终止日期。未来如果国家和地方政府对新能源汽车的支持政策发生重大不利变化，将对锂离子电池电解液行业带来重大不利影响，进而将对公司的生产经营发展造成重大不利影响。

在锂离子电池电解液市场上，竞争主要表现为各企业之间综合实力的竞争，包括技术研发、市场开拓、品牌服务、生产供货等方面。近年来随着锂离子电池在新能源汽车及储能领域应用的快速增长，国内锂离子电池电解液生产厂商纷纷扩产，市场竞争愈发激烈。目前珠海赛纬的国内市场竞争者天赐材料、新宙邦、瑞泰新材、杉杉均为上市公司或其子公司，在资产规模、产能和融资渠道上拥有较大优势。未来，如果珠海赛纬的产品、技术、产能和服务不能及时满足客户的需求或落后于同行业竞争对手，将会使得公司产品在市场竞争中处于不利地位，进而对公司市场份额和盈利水平产生不利影响。

值得注意的是，电池技术路线变化风险也给珠海赛纬未来的发展埋下隐患。随着电池行业的持续发展以及电池技术的更新换代，新型技术路径如氢燃料电池、固态锂离子电池、钠离子电池等可能对现有的锂离子电池产生冲击。若未来锂离子电池的性能、技术指标等被其他技术路线的电池超越，液态锂离子电池的市场份额可能被挤占甚至替代，从而导致对锂离子电池电解液的市场需求下降。若出现上述情况，公司作为锂离子电池电解液生产企业，如不能顺应电池行业发展趋势，及时实现技术进步或转型，公司的经营业绩将会受到重大不利影响。