ARM上市:史上最大IPO来了,故事大的离谱,可谓抢钱_风闻
数科星球-公众号:数科星球09-13 17:08
日前,史上最大IPO要来了。没错,就是软银旗下的ARM公司。曾有消息称,ARM整体估值达640亿美元。比起A股的各类IPO,它只有过之而无不及。
应该说,这些年,相关机构为了把ARM卖出好价钱,这家公司的估值的问询便一刻没有停歇。先是有人以半导体产品与设备类目前十大美股的市盈率中位数18倍为参照,算出ARM的估值约为180亿美元;又有人给出最高估值:其理由是若对标英伟达38.84倍的市盈率,那么,ARM估值最高为380亿美元。
在700亿估值出现,市场噤若寒蝉后,最新消息是他们打算将估值定价超500亿美金。
01
赚完现世赚子孙
如果石油界有巨头,那么ARM毫无疑问是芯片界的沙特阿美。如果石油还需从地里挖,那么ARM的模式只能让人流口水——卖指令集和芯片蓝图可谓一本万利。
在过去,由于持续的科研,让ARM架构天然拥有低功耗和高性能。目前全球90%以上的手机都需要此公司产品,搭载后可获得更长的电池寿命和更快的运行速度。
也就是说,不搭载ARM便是和自己过不去。
此外,除了要在手机时代垄断,ARM还在物联网叱咤风云。在嵌入式系统、数据中心等各种设备中,特别是在新兴的人工智能和数据中心领域,ARM架构的产品具有更强的优势。
有无数人想在此领域实现替代,但客观上,这种想法十分遥不可及。目前,ARM公司的合作伙伴体系非常庞大,包括了通用的编译器和开发工具,为如高通等公司的研发工作提供了全方位的支持。
在此抛弃ARM形同自绝于行业、自绝于未来。
02
未来不甚明朗
按理说,这样值钱的公司捂着比较好。是什么原因让孙正义急于出手。一个现实的理由是,比起天价估值,ARM“不算很赚钱”。
虽然毛利高的吓人,但21、22年ARM的运营利润只有3.88亿和5.49亿美元。
一般情况而言,需要大量研发、需要大量营销和销售维护才会出现这种情况。
这牵扯到运营成本和合规成本,直接反应在销售费用、财务费用和管理费用。
算一笔账是这样的,虽然上一财年,卖出了价值989亿美元芯片,但2.7%极低的特许权使用费意味着26.703亿美元收入。
有数据,研发消耗40%收入,加上营销、销售和财务费用和坏账,低的利润率变得可以解释的通了。
第二个坏消息是,RISC-V崛起,企业变得越来越聪明。虽然ARM想转型抽取更多费用,但相关企业已经在准备这场可能发生的专利大战。
另外,ARM坚持精简指令集和低功耗,这打败了X86体系,但在英伟达面前,耗电似乎没有那么重要。一些专业投资者认为,ARM没那么明显抓住了AI的机会。
再加上软银自己雪上加霜。出手阿里的股份并没有让其枯木逢春,只能再卖ARM。
事实上,未来芯片行业将何去何从,目前来看存在巨大变数。ARM的客户有,谷歌、苹果英特尔、联发科、台积电、新思科技和Cadence Design在列。对比老一代芯片大客户,中国芯片企业的崛起更是让上个时代的强者不寒而栗。
03
未来不甚明朗
对于ARM的未来,可能有两条故事线:即发动大规模芯片专利战,改变现有专利和知识产权盈利模式;另外是亲自下场造芯片,把客户变成竞争对手。
不管选择哪条路,都存在一定风险。对于现在的软银来说,能否承受?
在芯片界,目前ARM需要统一战线,但这貌似很难。前有败将英特尔,后又交恶英伟达,高通想着收购小公司绕开专利使用费,RISC-V里前有狼后有虎。
在中国市场,Mate60已经遥遥领先,芯片自主可控迎来新时代,国内对芯片外部环境早就妇孺皆知。
在AI明显东风胜过西风,ARM还没拿出可以力扛业界的拳头产品。借华为曾吃过的亏,有理由相信这仍会以自主可控收场。
当此之时,ARM高价上市,又处在国内外资本市场非景气区间,不得不让人捏一把汗。虽外国资本市场不像大A噤若寒蝉,但巨头上市的含义无分国界。
可能,软银真的等不起了。虽目前上市无虞,只不过接下来的故事要如何圆,还需坐观其变。