来个暴论，中特色MMT_风闻

阅前提示：全文系说书人潘达路边演绎，所涉及相关产品及其他信息等均不构成任何推荐或建议。市场有风险，投资需谨慎。

周末去台州特种兵旅游，不过我们这种特种兵太佛，更多的时间是用来在酒店睡觉、打麻将。当然，作为特种兵旅游最重要的一环，当地特色小吃基本吃遍，海鲜也安排过。潘达在用实际为消费做贡献。

台州自古就是重要的军镇，我们这次主要逛的景点临海台州府更是扼守台州湾的重要武备。现存的江南长城中，保留着众多戚继光抗倭时修建的敌台。

长城作为一种军事防御工事，在战争时期发挥着重要作用。那么在新时期金融战时，长城会是什么。

最近政策普遍放开，对应的补丁也一一到位，官方对全球大衰退背景下的国内经济复苏夯实了坚固地基。既然已经是**“结硬寨，打呆仗”**，今天就讲一讲这个“结硬寨”。

可以确定的是，发展是要通过举债来进行扩表，而扩表问题是需要审慎进行的，毕竟地方债也是一种扩表，但是不能让地方债无限制蔓延。

目前可以确定的是中央政府有着足够的举债空间，但是这个债务怎样进行。MMT作为现行经济模式上，有着成熟外部经验的一种手法，自然值得我们学习。作为自称国内MMT第一吹的我，自然有避免不了吹一遍。

**有道是取长补短，取其精华去其糟粕。MMT要在国内落地，自然要进行特色的本土化运作。**作为举债的一种手法，国内特色的MMT要锚定的点是哪种，这个就是本文谈到的核心。

实际上对于这个问题，我在之前的文章中已经讲过不少，例如在《内资们的疤痕效应与泡沫》一文中就直接点明了，国内特色MMT要依托国有企业这部分定海神针去进行适当的举债。

发达国家货币政策的底色：大萧条（图源：西泽研究院）

作为我国经济的重要支柱，国有企业分为央属国企和地方国企两种形式，主要区别就是央企的利润大部分要上交国家，而国企大部分利润则上交地方财政。

改革开放以来，中国经济迅猛发展，国有企业同样在改革中涅槃重生。经过四次国改后，2019年国有企业营业总收入达到625520.5亿元，同比增长6.9%。其中数量不足百家的央企营收达到358993亿元，地方国有企业达到266526.7亿元。

2020年《财富》世界500强排行榜显示，中国大陆124家上榜公司中，国企占92家，占比达74%，充分说明了国企在国民经济运行中的定海神针地位。

**党政军民学，东南西北中，党是领导一切的。**在坚持党的领导下，500强中的国企围绕74%这个占比自然可以做很多事情。

十八大以来，党对国企改革的核心要求是，增强国有经济竞争力、创新力、控制力、影响力、抗风险能力。

在面临全球经济危机，缓慢的弱复苏中，如何组织和发展好国有企业在国民经济运行中的重要作用，自然是国企改革新的探索方向。

经济学家们喜欢做一个模型进行假设，那么我们今天也简单做一个模型进行可行度探讨。

假设在中国企业500强中，选取100家不同领域的上市国企，组建类似“百家国企特色估值发展基金”组织，进行改革探索。姑且将这类基金统称为“中特估MMT基金”。

依托这100家不同领域的上市国企，抽取20%左右的营收作为基准，进行财政发债，之后将债务MMT化运作。那么，这100家上市国企自然可以构建一种新的特色估值体系，这也将成为“中特估”的理论基础。

如果按照百家央企营收35万亿计算，其20%的营收将达到7万亿。7万亿的营收市场化估值运作后，即使按照10倍PE，也是70万亿的资金撬动。以这个资金量进行投资，撬动的GDP增速最少是3个点以上。

国企有着成熟的运行体系与监管体系，保障了资金的去向用途和监管。那么，依托“中特估MMT基金”的运行就可以解决很多发展中需要解决的问题。

这几年改革的方向很明显，对影响国家长期发展，困扰居民的衣食住行问题进行“搬山式改革”。将居民住房、教育、医疗、养老等问题方面的制约，挨个进行深入改革。

“中特估MMT基金”的发展自然是用来改善和投资住房、教育、医疗、养老核心问题的改革、发展。

住房、教育、医疗、养老核心问题的改革、发展，最好的方式是建新城，传统的新城是平地起高楼，没有产业的支撑，宛若浮萍。

如果依托某个朝阳产业集群，进行新城建设，从而改善产业集群的住房、教育、医疗、养老核心问题。那么这种新城的建设便是有源之水。

一段时间以来，舆论场上对拉动经济的方式都是呼吁救房地产。抛开背后的利益问题，救房地产确实是个不错的选择，毕竟已经成熟运行几十年，比推动一个新的产业发展要成熟、迅速。

但是传统的房地产增长模式显然不符合新时期的要求，新时期是需要将“三高”的房地产转为平稳健康发展。核心逻辑是保障房产业的发展，也就是公租房和廉租房等保障住房的发展。

在保障房产业之后是对应的医疗资源保障、教育资源保障、养老资源保障等问题。依托产业发展的保障房产业，维护了产业集群工人的福利基础，稳固了产业工人的后顾之忧。

这个模式是不是有点眼熟。是的，此前的大国企就是这种模式，每个国企都是一个小政府，有着配套的社会服务机构，例如厂办学校、厂办医院等。传统模式中，这些配套的社会服务机构属于企业负担，制约了企业发展。

但是在新时期，我们将这些社会服务机构不再是单独配套到企业，而是配套到产业集群，使得相关服务既是产业集群的一部分组成，又是社会服务的一部分组成。这显然是符合新时期产业发展思路的模式。

依托“百家国企特色估值发展基金”进行的货币扩张与产业投资，是有对应国企发展作为基本锚的，与无锚货币相比，财政赤字是有源之水，并非任性的无限印钞。MMT所带来的通胀风险，则可以通过产业的充分就业解决。

产业工人在解决住房、医疗、教育、养老，四座大山之后，可以推动释放消费活力，从而拉动经济发展。

“中特色MMT”作为特殊时期的一种特殊手段，用来抵御全球经济危机，我认为是一种可行的实施手段。

这里我的“中特色MMT”作为一种抛砖引玉的存在，希望能引来业内专业人士的探讨和完善。

美、欧、日的MMT是无锚货币，其扩张自然是无序的。而“中特色MMT”在党的领导下，依托“百家国企特色估值发展基金”进行有限度的扩张，所带来的问题也是相对可控的。

至于实施的时间，显然现在所有的落地政策都在等着美联储加息结束。毕竟货币扩张行为是一种放水行为，放水需要精准，我们的放水不能被彼方的抽水所干扰。

短期的汇率贬值只要可控也是可以接受的，毕竟贬值可以扩张出口。而进口方面，我们已经买不到什么高精尖。

通过“中特色MMT”的实施，推动产业发展、社会改革、福利覆盖，从而实现经济正循环。

天下英雄谁敌手？

拓展阅读：

现代货币理论继承了后凯恩斯主义的核心思想，提出了信用货币理论（如果思想溯源的话可以追溯到银行学派），认为在现代信用货币体系下是贷款创造存款而不是相反，银行可以“凭空”创造货币；与有各种约束的商业银行凭空创造货币相比，央行可以“自由任性”的多，只要不发生严重的通胀，央行可以无限“印钞”。同时，政府在三部门经济体系中是债务赤字部门而不应该是盈余部门，否则其它两部门的货币供给就会出现不足。现代货币理论支持赤字货币化，在政策主张方面支持财政部门和中央银行的紧密配合，主张央行应该为功能财政融资等。