熊市应当限制量化，改革和发展公募_风闻

熊市应当限制量化，改革和发展公募

开宗明义，量化不适合负和市场的A股，尤其是熊市里其负面效应被放大，量化只适合增量市场的美股，A股流动性好的时候问题可能被掩盖，但终究在A股学美股搞量化是东施效颦。

一、量化看似制造流动性，实则消灭流动性

1. 高频交易看似制造流动性，实际上加速了印花税和佣金等的流失，量化越活跃，这方面的损耗越大。

2.高频交易抽干了短周期波动的流动性，同时自己并不会发动大周期波动，时间长了，参与短周期波动的流动性就减少了。打个比方，3000点来了大利好，可能别人都想拉到3300，但是量化3150就砸盘了，别人套住没钱了，量化砸完了也不会想着自己拉，时间长了其他资金做短周期波动的动力就没了，甚至做长线波动时也会瞻前顾后，畏首畏尾，到最后可能不但要有利好，还需要真金白银的花钱，才能把趋势反转过来。

3. 为什么美股里量化没那么多问题？美股增量市场，流动性掩盖问题，量化限制也多，比较规范。交易量集中在大公司，大公司回购较多，维护市值的积极性较高，能够对冲量化的负面效应。

4. 为什么之前的A股没说量化有问题？之前市场还不错时，流动性掩盖了问题。量化的核心问题是助涨助跌，熊市放大了量化的负面效应。

5. 熊市里放大的隐患和问题，不是量化一个人的锅，但量化也是代表，所以也不算冤枉。

比如最近市场比较在意的新股直接融券砸，前者其实属于为了防止新股爆炒的政策，市场好的时候不太显现，现在则很伤市场情绪（个人觉得防止爆炒新股的政策方向应该是提高发行比例，并且线上线下统一价格，同时流通上市）。还有老股票禁售股也借券做空，也不是量化一家在做，但是量化规模相对大，并且这个确实属于规则漏洞。

二、核心逻辑缺陷：短期历史经验能够训练出的是什么？只有趋势延续和强化

1. 现实主义和情怀

我有一个很好的业内人士朋友，我骂融资市的时候，人家从不附和，我说量化对市场不好的时候，人家是为量化辩护，观点是量化和你自己设定的自动交易是一样的。当然人家不考虑这些市场存在的东西是否合理，只管从现实出发，跟风赚钱，风怎么吹对谁有利他并不在意，实际上确实比我要赚钱。

只是我这个人没有人家的能力和资源，而且过于讲情怀，所以总做吃力不讨好的事，所谓地命海心，赚的是白菜钱，操的是国家兴亡的心，浪费不少时间去激扬文字。

2. 如果K线代表了所有信息的综合，那么K线训练出来的则是信息（趋势）的自我强化

K线综合了所有信息，这是技术派们的理论基础。

在我和朋友的争论中，我觉得量化最大的问题是没有价值锚，高频交易不说，即使是量化选股，训练量化的基本面因素其实也是动态变化的，尤其是预期变化是难以及时更新并纳入模型的，而更新最及时信息最准确完整的就是股价K线走势，这注定了训练量化的信息实际是以股价的历史走势，尤其是近期走势为主的信息为主。朋友作为卖过、买过、和量化经理深入交流过的专业人士，也承认了量化的训练基础主要来自股价前期走势。

这，就提示我想明白了量化最大的逻辑问题或者说缺陷，它必然是助涨助跌，让趋势过头的。因为如果K线已经综合了所有信息，那么K线训练出来的量化策略，必然是把这些信息及其对应的走势规律又再往后延申，客观上是继续放大和延续了前期的走势规律，也就是放大和延续趋势了。

这，在熊市是不是很致命？

3. 为什么降印花税出台，量化的第一反应是砸盘？

因为上一次降印花税是15年前了，量化哪来的历史经验去训练策略。但是根据前期走势训练出来的策略，高开砸盘是必须的，并且高开越多，越要砸。

当然高开砸盘不是量化一家，但是对普通投资者来说，有些对15年前还有印记所以还有些期望和犹豫，有些则是砸了已经提前兑现的券商去买低位没有反应利好的超跌，但是量化策略大概率是集体无差别化行动的。到最后我们看到虽然很多超跌股过了两天还是起来了，但整体走势终究是完全没有反应降印花税等这波利好。

三、为何熊市要限制量化，改革和发展公募

不管公募过去有什么问题？但是在市场设计和其本身定位上，原本是要让他们做市场的价值投资者，去稳定市场的估值体系，奠定市场的价值格局的。

但是现在的市场格局是：

柚子，永不停息的概念炒作者，今年他们过的并不算太坏，它们永远选择曝光率和关注度最高的方向，并不在意基本面，甚至越垃圾越好，本质上他们就是所谓的赌徒。

量化，吸干每一个小周期波动的流动性，让别人无处可玩、

散户，或者套牢装死，或者跟柚子炒概念，或者看戏。

公募，今年最惨的群体之一，北水流出的首要承压对象，柚子不会来接盘（柚子并不是永远避开机构，白马牛市的时候柚子也会持股），散户也不跟，量化每波还要趁火打劫吸干每个小周期反抽的流动性。倒逼的公募持仓轮番跳水，或者一旦下跌就不回头。

柚子带着散户只炒概念，量化没有价值概念，剩下公募独木难支，确实难以抵挡北水天天流出的压力。

按这样的格局下去，尤其是如果量化继续扩张，那么量化的助涨助跌本性，必然导致除了国家真金白银亲自花大钱扭转趋势，否则量化自己是不可能主动改变策略。如果量化规模越大，则国家未来需要花的钱越多。

归根到底，公募做的再不好，再弄虚作假，明面上它有一个估值系统和价值体系，只是流动性跟不上，一切就都崩塌了。而量化更多的是根据历史信息训练出来的趋势自我强化。

所以，在熊市里，我们应该支持谁，限制谁，是很简单的选择。

至于公募自己的改革，那是另一个问题

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