筠诚和瑞IPO：与“温氏”深度捆绑 内控漏洞频出_风闻

筠诚和瑞环境科技集团股份有限公司（以下简称“筠诚和瑞”）将于9月7日在创业板首发上会。筠诚和瑞是服务于三农环保领域的整体解决方案提供商，聚焦农牧业污染治理、生物质资源循环利用和农村生态环境治理等领域，为客户提供全面的“固、液、气”污染物治理及资源化开发与利用方案。

自成立之初，筠诚和瑞就与温氏家族颇有渊源，日后又形成众多关联交易，这始终是筠诚和瑞潜在的风险，令人对其未来财务以及经营的独立性存疑。同时，筠诚和瑞内控问题多发，也从侧面反映出其管理不善，对公司的声誉造成不良影响。这些潜在的风险多可能成为筠诚和瑞上市路上的阻碍。

 

业绩波动大****毛利率下滑

此次IPO，筠诚和瑞拟发行股数及比例不超过12000万股，拟募集资金总额为5.53亿元，主要用于筠诚和瑞南研发中心能力提升项目、北研发中心实验线项目以及补充工程业务营运资金等。

招股书数据显示，2020-2022年，筠诚和瑞分别实现营业收入为10.32亿元、11.05亿元和9.58亿元，同比增长124.86%、7.12%和-13.29%；同期归母净利润分别为-9449.47万元、9883.72万元和7941.94万元，同比增长-317.70%、204.60%和-19.65%。可以看出，近几年筠诚和瑞收入呈现上升趋势，但是净利润却呈现较为剧烈的波动，尤其是在2020年，其亏损金额接近亿元。对此亏损，筠诚和瑞表示，一方面是因为管理费用大幅增长了1.97倍，其中，股份支付达到9503.08万元；另一方面则是计提了1.11亿元的资产减值损失；同时，财务费用也增长了近1倍，主要是利息费用，2020年的平均银行借款金额为2.56亿元，同比增长26%。

　　这其中特别需要注意的是筠诚和瑞的资产减值。据悉，筠诚和瑞在2019年末完成对北京盈和瑞环境科技股份有限公司的收购，确认商誉1.24亿元，后者是一家专注于生物质能源工程建设与运营的公司。2020年末，筠诚和瑞对因收购北京盈和瑞形成的商誉进行了减值测试，并计提了商誉减值准备9495.42万元。未来，如果北京盈和瑞营业收入和净利润无法达到预期并出现减值迹象，筠诚和瑞或将继续面临商誉减值的风险。综合来看，在过去的三年中，筠诚和瑞的资产减值损失分别为11050.19万元、849.99万元和416.39万元。其中，商誉和合同资产存在较大的减值风险。

雪上加霜的是，筠诚和瑞主营业务毛利率也在下滑。报告期内，该项数据分别为28.58%、26.39%和25.32%，不仅如此，同行业可比上市公司的毛利率均值分别为31.32%、30.87%和28.91%，都远高于筠诚和瑞。

长期依赖温氏家族弊端已凸显

温氏家族创办的温氏股份是中国最大的养殖企业集团之一，旗下拥有400多家控股公司，其创始人是温北英，其子温鹏程等人是筠诚和瑞的控股股东。同时，温鹏程还是温氏股份的董事长。也就是说，筠诚和瑞与温氏家族渊源颇深，不仅仅在血缘还正在利益。截至本招股说明书签署日，筠诚和瑞直接持有公司 52.8698%的股份，并通过新兴筠瑞间接持有公司 5.8506%的股份，为公司的控股股东。温氏家族7人通过筠诚和瑞间接控制新兴筠瑞，通过筠诚和瑞及新兴筠瑞间接控制发行人，为公司的实际控制人，这决定了筠诚和瑞在经营过程中自然深烙会受到温氏家族的影响。报告期内，筠诚和瑞与关联方存在采购及销售、房屋租赁、关联担保等多种类型的关联交易。

客观上说，筠诚和瑞能够借助温氏家族在养殖行业的资源获得更多的项目机会，但凡事都有两面，一旦温氏家族出现经营困境或者与筠诚和瑞发生利益冲突，可能导致筠诚和瑞失去重要客户或者遭受不公平竞争。不仅如此，筠诚和瑞与温氏家族之间频繁发生的关联交易也可能损害其他非关联方投资者的利益，影响公司治理水平和市场信誉，这是监管方和投资者关注的重点之一。对于对温氏股份的重大依赖，筠诚和瑞在问询函回复中表示，随着公司业务能力的完善、市场知名度提升，公司的客户逐渐多元化，关联交易对公司经营情况的影响逐渐降低，并且公司经营决策独立，关联交易定价公允，不影响公司经营独立性。

而与温氏股份的关联交易，为筠诚和瑞带去大量赊账。报告期内，筠诚和瑞与温氏股份因销售形成的应收账款余额分别为9723.76万元、5657.59万元、5188.05万元，坏账准备金额分别为603.82万元、408.93万元和308.70万元。

不仅如此，就在IPO申报前夕，温氏股份还进一步加强了对筠诚和瑞的控制。

招股书显示，因温氏股份内部整体管理架构调整，2022年4月，温氏股份旗下两家全资子公司温氏产投与温氏投资签署协议，温氏产投将其持有的筠诚和瑞3104.5563万股股份转让给温氏投资，温氏投资持股比例达到8.6238%，成为筠诚和瑞第二大股东。

内控疏漏****频发 安全财务均存隐患

招股书内容显示，筠诚和瑞在报告期内发生过两起安全事故，都受到行政处罚。

2020年6月9日，咸宁市咸安区应急管理局出具《行政处罚决定书》（咸安应急罚[2020]事故-1-1 号），因发酵槽长边围墙倒塌而造成益康生服务一名员工死亡、一名员工受伤，依据《中华人民共和国安全生产法》第一百零九条第（一）项的规定，决定对益康生服务处以30万元罚款。次年9月，北京市平谷区住房和城乡建设委员会出具《行政处罚决定书（简易程序）》（京建法罚简（平建）字[2021]第 730039号），因北京盈和瑞 2021年 9月7日在位于平谷区刘家店镇寅洞村的厂房及参观走廊等8项施工过程中，存在均浆池有限空间作业时，未严格执行“先检测，后作业”的原则进行气体检测的安全事故隐患，不符合《建筑施工高处作业安全技术规范》（JGJ80-2016）第2.12.1的规定。北京盈和瑞存在未严格按照建筑业安全作业规程或者标准进行施工，造成事故隐患的行为，依据《北京市建设工程施工现场管理办法》第十三条的规定，依据对北京盈和瑞处以1000元罚款。

对任何公司而言，生产安全都是基础，筠诚和瑞的这些安全事故不仅给供公司带去经济损失，同时也损害其声誉。对此，深交所在第一轮问询要求发行人“说明子公司益康生服务涉及的行政处罚事项的后续进展，是否存在诉讼或相关劳动纠纷，发行人在安全生产方面采取的具体整改措施。”

安全问题之外，筠诚和瑞还存在不规范承揽与分包的情况。招股说明书内容显示，报告期内（北京盈和瑞及其下属子公司为2020年1月1日至2022年6月30日），公司及其子公司确认收入且对应合同金额在30万元以上的工程项目合同中，有11份合同存在不规范承揽工程的情况，涉及金额合计1158.78万元。公司确认收入的工程项目中，金额为30万元以上的分包合同中有17份涉及不规范分包的情形，涉及合同金额合计1562.17万元。

在财务方面，2020年，筠诚和瑞存在通过个人卡向鸡粪供应商支付采购款的情形，涉及金额121.10万元。同年，公司还使用个人卡向员工支付2018年度奖金99.07万元。《中华人民共和国商业银行法》第四十八条规定，“任何单位和个人不得将单位的资金以个人名义开立账户存储”。

这些不规范的行为，不仅反映出筠诚和瑞在部分制度上不健全，更体现出其内部管理能力差，试问，这样的公司如何得到投资者的信服。