缩水4800亿！增速放缓交出“最差”中报，“酱油茅”有何对策？_风闻

随着业绩增速的不断放缓，“酱油茅”海天味业跌落“神坛”。

8月29日，海天味业披露了上半年的财务报告，今年上半年海天味业实现营收129.7亿，增速为-4.19%，实现净利润30.96亿，增速为-8.76%，业绩罕见地出现了“双降”的情况。拉长周期来看，这是海天味业上市以来交出过最差的一份半年报。

作为A股鼎鼎大名的“酱油茅”，海天味业向来以稳定的盈利能力著称，如今交出了一份这样的财报，让人感到。

从股价来看，截至9月1日收盘，海天味业股价报收39.45元/股，总市值为2194亿，虽然财报披露后仅小幅收跌0.45%，但和2021年的最高点126.2元/股相比，如今海天味业的股价已经“膝盖斩”，市值更是缩水超过了4800亿。

实际上，侃见财经此前也多次对海天味业进行跟踪，作为调味品行业的巨头之一，近年来在成本上涨、销售不畅、行业竞争加剧等多重利空因素的影响下，海天味业在经营上确实面临着越来越多的困难；诚然，海天味业也一直在进行调整，例如开发新产品、入局预制菜行业等等，但从目前来看，海天味业并没有找到走出困境的有效方法。

“酱油茅”褪色

作为调味品乃至整个大消费行业的龙头企业，海天味业一直都是“模范生”般的存在。

回顾海天味业过去的业绩，确实是“稳得吓人”。在2011—2020年这过去的10年时间里，海天味业的营收从最开始的60.91亿元增长至227.92亿元，年复合增长率达14%；净利润则从9.56亿元增长至64.03亿元，年复合增长率高达21%。

不过，自进入2021年之后，海天味业的业绩增速便开始逐步放缓。根据财报显示，海天味业2021和2022年的营收增速分别只有9.71%和2.42%，净利润增速则分别为4.18%和-7.09%，跟2020年之前的业绩相差甚远；而到了今年，本以为在餐饮消费复苏的提振下，海天味业的业绩能有所回升，但让人意想不到的是——上半年海天味业的业绩反而更差了。

具体数据方面，今年上半年海天味业实现营收129.7亿，增速为-4.19%，实现净利润30.96亿，增速为-8.76%，这是海天味业自上市以来首次交出营收和净利润“双降”的半年报，情况不容乐观。而且在更加直观的利润率指标方面，上半年海天味业的毛利率为35.68%，净利率为23.94%，毛利率和净利率同样也都创出了10年新低，很显然曾经的“酱油茅”如今已然褪色。

那么，为什么明明消费复苏，但海天味业的业绩却不涨反跌呢？在半年报中，海天味业给出了两点原因：

第一：外部销售环境发生了巨大变化，对公司过往积累的优势形成了挑战。近年来，随着网购、社区团购等新型购物方式的兴起，传统的线下销售渠道受到了不小的影响，截至今年上半年，海天味业线下渠道占营业收入比重高达96.12%，线上渠道营收占比仅为3.88%，高度依赖线下销售的海天味业自然受到了冲击；而且从经销商数量来看，今年上半年海天味业有6756家经销商，净减少416家，五大地区经销商数量均有所下滑，经销商数量的减少自然也会对海天味业造成影响。

第二：原材料成本处于高位。过去几年，海天味业一直饱受原材料涨价的困扰，以小麦价格为例，2022年全年小麦国内均价超过3300元/吨，为三年最高位；今年以来小麦价格有所下降，但较往年依旧处于高位。从财报来看，今年上半年占据收入比例93.23%的“食品制造业”成本比例高达91%，一旦原料价格出现波动，公司的利润也会随之出现波动。

从目前来看，无论是销售渠道问题还是成本涨价问题，海天味业在短期内都很难能够解决。或许投资者也认为海天味业在短期内很难有复苏，所以纷纷抛售了手中的股票。从股价来看，截至9月1日收盘，海天味业股价报收39.45元/股，总市值为2194亿，和2021年的最高点126.2元/股相比，如今海天味业的股价已经“膝盖斩”，市值更是缩水超过了4800亿。

“押注”多元化

作为行业巨头，海天味业自己也知道短期内很难解决主营业务上的问题。

所以，和大部分面临增长困境的消费企业一样，海天味业也将破局的方法押注在了多元化转型上。

就在今年7月份，海天味业效仿贵州茅台跨界冰淇淋，在广州的正佳广场开起了冰淇淋限时快闪店“酱温”，并推出了“酱油冰淇淋”产品，可谓创意十足；接下来海天味业还会选取广州、上海、成都、长沙等城市，推出海天酱油冰淇淋快闪店。

当然，跨界卖冰淇淋更多只是为了增加曝光率，海天味业多元化转型的重心主要还是围绕调味品行业展开。像复合调味品就是海天味业多元化转型中的一个重点。据媒体报道，2017年海天下属子公司佛山市海天调味食品有限公司曾以4027.10 万元的价格受让镇江丹和醋业有限公司 70.00%的股权，大举布局食醋行业；后来火锅开始流行，海天又推出火锅底料。

此外，像食用油、粮食这种低毛利的生意，海天味业也没有选择放过。在食用油方面，2020年1月海天味业以 16917.50 万元的价格拿下了合肥燕庄食用油有限责任公司 67.00%的股权，正式进军食用油市场，而在粮食方面，2019年8月20日，海天出资1000万元在哈尔滨设立了黑龙江海裕农产品采购有限公司，并在2021年正式推出大米产品。

从海天味业近年来的操作中不难看起，其想要通过收购股权的方式，快速完成新产品的布局，但这种方式的效果并不好。

从财报上看，截至今年上半年，海天味业营收的大头仍然来自酱油和耗油，占收入的比例分别为52.43%和16.95%，而代表多元化业务的“其他”一项，今年上半年的营收为17.55亿，占收入的比例为13.53%。和2022年同期相比，当时“其他”一项的营收为15.64亿，占收入的比例为11.56%，虽然今年上半年“其他”一项的营收有所提升，但提升速度仍然较慢。

实际上，海天味业想要拓展新产品的难度很大。以食用油为例，该行业本来就是低毛利行业，像金龙鱼常年的净利率都不足5%，稍有不注意就很可能会出现亏损，而海天味业的食用油业务并没有提供太高的营收，所以其不可能耗费太多的精力在食用油业务上，这就导致了食用油业务迟迟难以壮大的困境，而复合调味品以及粮食业务也均是如此。

诚然，借助业务多元化打开增长空间固然可行，但培养新业务的难度很大，而且需要的时间周期也很长，可以说“远水救不了近火”。在这种情况下，海天味业想要走出困境，或许还要多番尝试。