上市近一年仍未止损，AI模型能否助力叮当健康？_风闻

8月25日晚，叮当健康发布了2023年半年报。财报显示，报告期内叮当健康，实现营收22.47亿元，同比增长12.9%；净亏损为人民币1.126亿，较去年同期收窄了80.53%。

尽管亏损有所收窄，但市场对叮当健康反应冷淡。数据显示，8月28日开盘后，叮当健康股价微涨1.12%，而在8月30日又下跌2.57%，报收2.65港元/股。自上市以来，叮当健康长期处于破发状态，相较于12港元/股的发行价缩水77.92%，总市值仅为35.55亿港元。

叮当健康的故事还能讲多久？

01

多年亏损近60亿元，营收增速放缓，毛利率下降

数据显示，2018年-2022年叮当健康分别亏损了1.03亿元、2.74亿元、9.2亿元、15.99亿元和28.42亿元。若再加上2023年上半年的亏损，叮当健康的累计亏损接近60亿元。

半年报显示，叮当健康的亏损额度之所以能同比减少主要得益于行政开支和按公平值计入损益的金融负债的公平值损失的减少。数据显示，叮当健康的行政开支由2022年上半年的2.265亿元下降至2023年同期的1.278亿，2022年上半年叮当健康计提了3.625亿金融负债的公平值损失，而今年上半年并没有计提这部分损失。

对此，叮当健康的解释是主要由于具有优先权的股份（即向首次公开发售前投资者发行的优先股）已于本公司股份于2022年9月在联交所完成上市后自动转为普通股，报告期内不会再出现本公司具有优先权的股份作为按公平值计入损益的金融负债的公平值损失。

从而导致由于以股份为基础的付款的减少导致人力成本下降，叮当健康的行政开支也相应减少。然而卸下这块包袱并未使得叮当健康摆脱亏损的“阴影”。

事实上，叮当健康的疲态已经逐渐显露出来。历年财报数据显示，2019年到2022年，叮当健康营收增长率分别为118.19%、74.71%、65.07%和17.68%，一直处于下滑状态。2023年上半年叮当健康的营收增长率仅为12.9%，为近几年最低值。

不仅如此，叮当健康的毛利率也在下降。数据显示，2018至2023年上半年，叮当健康的毛利率分别为41.09%、36.84%、34.38%、31.60%、33.49%、30.39%，同样呈现逐年下降的趋势。

值得注意的是，尽管叮当健康的毛利率在下滑后仍然高于阿里健康和京东健康，但是后两家企业已经相继扭亏为盈。

02

入局AI模型难成破局点

面对困局，叮当健康也在寻找破局点。

2023年6月28日，叮当健康发布了叮当HealthGPT，以及基于此研发的应用型医药AI产品——叮当药师、营养师AI助手。叮当快药科技集团总经理杨益斌表示，“以叮当药师、营养师AI助手为代表的大模型应用层面的突破，将更好地为万千百姓提供专业、便捷、安全的用药、营养保健等服务，进一步实现AI在医药领域的‘技术普惠’。”

然而叮当健康的HealthGPT能否推动其未来的发展绝非易事。一方面，叮当健康的医疗资源并不充足；招股书显示，截至2022年3月31日，叮当健康旗下仅有20名全职医生和72名兼职医生，许多的医疗服务不得不依靠第三方机构的八百多名医生。再加之《互联网医院管理办法（试行）》规定互联网销售处方药必须有审核处方的环节，更是让叮当健康本就不多的医疗资源捉襟见肘。

另一方面，叮当健康的研发能力也令人担忧。数据显示，2023年上半年叮当健康的研发开支仅为3068万，本就不多的研发开支甚至较2022年同期的4617万大幅度减少。而在AI医疗领域已经有实力强劲的谷歌和科大讯飞珠玉在前，叮当健康的竞争力恐怕难以得到保障。

有分析指出，叮当健康最为致命的问题是缺乏独立的流量来源，而不是技术。财报显示，截至2022年上半年末，叮当健康累计注册用户为3920万人，较2022年底仅增长约170万人，与京东健康和阿里健康存在明显差距。

不仅如此，叮当健康也在财报中提到在直营电商模式中，其可以通过三方承运进行常规配送及预约配送，覆盖全国主要地区及人口。这表明，叮当健康仍然依赖于美团和饿了么等配送平台。销售及营销活动增加也部分导致2023年上半年末叮当健康的销售及市场开支同比增长10.8%至4.652亿元。

更为致命的是，随着美团在互联网医药领域开疆拓土，叮当健康所仰仗的第三方平台也在蚕食其市场空间。(内容来源|华博商业评论)