业绩回升背后，上海家化的喜与忧_风闻

近日，国内日化用品龙头上海家化发布了其2023年上半年财报，其只增利不增收的业绩，不禁让市场对其业务恢复情况有所担忧。

财报显示，2023年上半年，上海家化实现营收36.29亿元，同比下降2.3%；归母净利润为3.01亿元，同比增长90.90%。扣非归母净利润为2.62亿元，同比增长30.72%。毛利率为60.25%，同比上升0.34个百分点。

财报显示，2023H1上海家化营收略微下滑主要由海外营收不理想导致。在上海家化营收构成中，海外业务合计实现营收7.86亿元，占总营收的21.71%，该业务营收较上年同期下滑12.62%。

上海家化在财报中表示，年初以来通胀压力持续加大造成消费意愿下降、英国婴童市场整体呈现下降趋势，且随着喂哺品类竞争加剧以及经销商降低库存等因素使得上半年海外业务承压。

国内业务方面，上海家化的营收增长也略显乏力。2023年H1公司实现营收28.43亿元，同比仅增长0.88%。在去年同期业绩基数较低的情况下，这一营收增速也并未达到预期。

具体品类来看，四大品类护肤、个护家清、母婴、合作品牌2023年H1分别实现营收8.71亿元、17.24亿元、9.11亿元和1.16亿元，同比增速分别为7.16%、-0.50%、-10.91%和-19.37%。其中，仅有护肤品类实现营收同比增长，而护肤品类营收在总营收占比为24.06%。上海家化在财报中也坦承护肤品类对总体营收增长的带动作用，并结构性优化了毛利率。

事实上，近年来上海家化一直面临着品牌老化以及市场竞争加剧等困扰。公司旗下代表性品牌六神这几年一直致力于往高端化与年轻化发展，以扩大用户群体、提升品牌毛利率。今年4月，上海家化对六神品牌实施了提价策略，推出“每毫升的单价约是经典花露水的10倍”的两款新品“冰凉蛋”和“驱蚊蛋”。

市场竞争加剧也对上海家化造成了压力。美妆和个人护理行业竞争愈发激烈，新进入市场的品牌不断涌现，传统品牌和国际巨头也在市场份额上展开激烈争夺。这使得上海家化不仅需要应对价格战的挑战，还需加强产品创新和品牌营销，以保持市场竞争力。

毛利率较高的护肤品类被上海家化寄予厚望。其中，得益于品牌投放力度加大，玉泽品牌旗下主打皮肤屏障修护的“油敏霜”推动品牌在上半年实现双位数增长。佰草集则通过官宣新代言人、加大在电商渠道的投放、IP联名等营销方式，在上半年实现个位数增长。

相较于珀莱雅、贝泰妮等国产护肤品牌，上海家化护肤品类营收占比依然较低，盈利能力较差的个护家清、母婴等品类占比较重，对上海家化形成拖累。护肤品类赛道竞争又较为激烈，对产品力与营销投入要求较高。想要走出增长乏力的困境，对上海家化而言挑战依然不小。

作者/一灯