从半年报，读懂鹰瞳科技业绩增长的秘密_风闻

2023年以来，整个AI医疗赛道动了起来，为什么？

有两个宏观背景，一是疫情三年，社会公众对健康的原生需求上升到一个新高度；二是，年初开始的GPT风潮，驱动了AI在千行百业的价值沉淀。

作为全球视网膜影像人工智能领域的领导者和先行者，国家级专精特新“小巨人”头部标杆，鹰瞳科技（02251.HK）于8月25日交出的2023中期业绩报告极具成色的“成绩单”，就是行业价值跃升的最好佐证。

投资者也在用实际行动表明了态度，财报公布后到如今，鹰瞳科技的股价已实现三连涨。那么，鹰瞳科技业绩增长有何特别之处？后续能否持续释放增长潜力？

1.鹰瞳科技加速放量增长，未来可期

从鹰瞳科技的财报来看，公司的增长呈现三大特征，一是高增，二是稳健，三是降本。

首先，在业绩增长方面。鹰瞳科技2023年上半年总收入为8250万元，同比大增120.6%；实现毛利润5136万元，同比增长高达132.7%。

其取得如此傲人高增业绩，主要得益于三大核心业务也都在报告期内取得了不错的增长。

财报数据显示，鹰瞳科技的医疗业务收入2980万元，同比增长137.3%；健康业务收入2170万元，同比增长26.0%，而鹰瞳眼健康业务也同比大增307.0%至3100万元。可见，公司处于业务平衡稳健良性发展阶段，并非仅仅依仗单一业务来换取规模。

此外，可圈可点的增长态势还体现在网点数和UV指标上。财报显示，2023年上半年鹰瞳科技服务网点数量达3331个，同比去年同期的2681个增长24.24%，与此同时，检测量同比大涨81.2%至296万次，检测单价相对去年同期增长8.1%。

其次，在发展逐渐企稳方面。鹰瞳科技上半年净亏损较上年同期大幅收窄58.8%，也就是说，按此收窄趋势，可预见的是其最快下半年有望接近盈亏平衡。

当然，行业东风不会吹拂每一个入局者，能否盈利更多还是依靠企业自身的市场竞争力。但是我们很欣慰的看到，在亏损已经成为常态的行业背景下，鹰瞳科技已经率先稳住跑了出来，盈利信号已经愈发清晰。这也是为什么财报披露后，投资者信心满满为鹰瞳科技提振股价背后核心逻辑所在。

最后，在降本增效方面。与其他企业通过节衣缩食来降低成本带动毛利上涨不同的是，鹰瞳科技选择通过自建工厂生产硬件，利用规模效应及完善成本控制持续降低硬件成本，毛利率的提升也就水到渠成。

2022年，鹰瞳科技在湖南长沙建成了第二个制造基地，今年已开始投产。目前，该工厂年生产能力约为10万台眼底相机。

从财报就可以看出，控成本不止带动了毛利率的持续上升，也有利于规模推广，提升了销售效率，公司将毛利率由2022年上半年的59%提高至62.3%，正是最好的例证。

而且半年报中还重点提及了，随着产能扩大，鹰瞳科技也将能够于不同渠道大规模推广自研便携式眼底相机，并与客户实施溢利分成机制。

可以看到，在整个行业都处在高度市场竞争格局下，相关企业要取得体量优势，打开更大的市场规模，持续开拓渠道无疑十分重要。而鹰瞳科技自建工厂不仅可大幅降低成本，而且更可以携手客户共享成果、互惠互利，打开更大的获利空间。

2.鹰瞳科技持续深耕市场，积极推进诊疗一体化和标准化

整体来看，儿童青少年近视防控市场增长潜力巨大，发展长期向好。据中信证券发布的研究报告数据显示，未来我国眼科医疗服务市场规模在未来5年有望保持16%的速度增长，其中我国儿童青少年近视防控市场规模预计到2025年将达809.2亿元。

政策端上，国家卫健委不仅每年都会全面开展近视专项调查，而且还多次联合教育部、财政部等十五大部门制定相关儿童青少年近视防控工作方案，合力开展儿童青少年近视防控光明行动，将提升儿童青少年视力健康水平拔高到政治医疗保障层面。

鹰瞳科技积极响应国家政策，投入大量资源和精力，在近视防控领域进行创新和探索，并持续推进诊疗一体化战略，按照检出率顺序，推出与外部治疗计划相结合的内部开发治疗及控制解决方案。

在其努力下，2022年，鹰瞳科技推出了检出率排名前列的豹纹状眼底治疗产品，即一款近视治疗产品视康仪，通过基于重复低强度红光（RLRL）照射辅助儿童青少年近视治疗的原理，以达到控制眼轴增长，近视防控的目的。该产品还荣获第48届日内瓦国际发明展最高荣誉“特别嘉许金奖”。

除了视康仪外，鹰瞳科技还利用人工智能技术赋能斜视及弱视的传统治疗方法，并开发了近视及弱视治疗产品，受到客户的广泛认可。

可见，鹰瞳科技能够在市场持续深耕，关键在于其修炼内功解决重点民生问题，继而率先赢得了市场的肯定。

全球顶尖营销战略家杰克·特劳特指出，企业需要借助持续、简单的信息在客户心智立足，占据一个位置。而最佳的效果，即是让企业在客户心智中拥有一个字眼，就像特斯拉代表“新能源汽车引领者”，微软代表“计算机应用开拓者”。一旦企业在此方面占得先机，别人永难超越，因为客户的认知很难发生改变。

这也和鹰瞳科技的战略不谋而合，在可以开展多项业务拓宽业绩边界的风口面前，鹰瞳科技都没有动摇过，依然选择在眼科医疗领域深耕，为客户带来可持续长期价值。

3. 向AI医疗再寻新增量，鹰瞳科技“越跑越快”

透过此次半年报，鹰瞳科技还有一个明显的变化值得我们探究，那就是在诊疗标准化、一体化的探索上，鹰瞳科技积极尝试通用人工智能（AGI）和大语言模型（LLM）的应用研发，以将其进一步纳入到产品和服务中，在辅助问诊、疾病检测及个性化医疗建议等方面引入创新和优化。

这也意味着鹰瞳科技正在通过不断完善在AGI和LLM领域的布局，去寻找新的量增市场。

在科研端上，不断加大研发投入。半年报数据显示，今年上半年其研发费用为0.57亿元，占总营收比重高达68.5%。

此外，上半年鹰瞳科技还获得了47项新专利，迄今为止，已拥有专利190项，亦拥有79项软件版权。

在产品端上，鹰瞳科技并不是将该两种技术作为提高估值的“噱头”，而是一直在不断将此技术应用于辅助问诊、疾病检测及个性化医疗建议中去，释放全新生产力，真正实现方便高效地连接医生及患者，且不受时间和空间限制，做到“让健康无处不在”。

正如鹰瞳科技创始人张大磊所表示的那样，未来AI在医疗方面的应用和竞争，并不是一个单纯的算法模型的竞争，它实际上是由医疗、人工智能、诊疗一体化的认知理解这三个维度同时去推进的。

在如今瞬息万变的AI医疗市场，科技创新是支撑企业长盛不衰的稳固基石，用户则是鞭策企业坚持创新的内源动力。如果企业忽略于此急于扩张市场，那么最终伤害的是品牌根基以及与建立的用户信任。

而鹰瞳科技则不断从用户身上汲取科技创新灵感，再用高科技医疗产品反哺于用户，从而获得新发展，这是鹰瞳科技未来持续保持良好增长势头的关键。