以岭药业“集团作战”_风闻

8月28日，以岭药业发布2023年半年度报告。上半年，以岭药业实现营业收入67.91亿元，同比增长21.99%；实现归母净利润16.06亿元，同比增长53.16%。单看二季度，营收也仍然保持增长状态。

过去3年，以岭药业实现了跨越式增长。年度营业收入从50亿量级跃升至百亿量级，市值从150亿左右跃升至近400亿。

可以说，以岭药业是最近5年成长最快的中医药公司，没有之一。当下，以岭药业已经是中医药行业巨头，有充足的韧性和发展动能——以岭药业就是典型的白马股。

强势品种继续强势

以岭药业两大支柱，心脑血管类用药和呼吸系统用药主要产品继续保持优势市场地位。

心脑血管用药方面，从零售药店端看，中康开思数据显示，2022 年零售端心脑血管中成药市场规模近两百亿，同比增长3.85%。零售端心脑血管中成药市场集中度亦呈现提升趋势，2017-2022年TOP 20市场占有率持续提升。通心络胶囊、参松养心胶囊、芪苈强心胶囊三大专利中药市场份额由2017年的5.79%增至2022年的6.40%。

呼吸系统用药方面，除了连花清瘟持续稳健增长外，另一个重磅产品连花清咳也不容忽视。连花清咳片于2020年获批注册上市，用于治疗急性气管-支气管炎；2022年底连花清咳片通过医保谈判续约被纳入基药目录。基于确切的临床疗效和科研证据支撑，连花清咳片已经30多次获得国家级、省市级新冠和流感诊疗方案推荐。

潜力品种源源不断

两大系列之外，以岭药业在抗衰老、泌尿系统也布局了系列产品，使公司专利新药阵列不断丰富，为市场开拓和规模提升提供了有力支撑。

八子补肾胶囊作为OTC用药，主要用于抗衰老领域。截至今年上半年研究机构开展了多项临床研究，八子补肾抗衰老的临床证据不断丰富。

2023年6月8日《世界中医药》杂志发布的《糖尿病合并骨质疏松症病证结合诊疗指南》将八子补肾胶囊列入推荐药物，推荐级别2b，强推荐。从中长期看，八子补肾是十亿乃至几十亿级别的潜力品种。

夏荔芪胶囊是应用络病理论探讨前列腺疾病中医证治规律指导研发的专利新药，为国家医保目录乙类品种，以疏通络脉为基本法则，具有健脾益肾、散结通络功效，可用于治疗轻中度良性前列腺增生、慢性细菌性前列腺炎、慢性无菌性前列腺炎、盆痛综合征。

相关研究证实夏荔芪胶囊具有抑菌抗炎、抗氧化、抗增殖促凋亡机制，能够快速缓解前列腺增生、前列腺炎尿频、尿急、排尿无力、疼痛等症状，副作用少、长期服用可延缓疾病进展、减少复发，具有快治慢养的作用特点，拥有广阔的消费群体。

近年来，以岭药业的研发成果呈现井喷式涌现。过去几年，我国共有22个中药新药获批上市，其中以岭药业研发的创新专利中药就占3个，同期获批数量在众企业中遥遥领先。

此外，以岭的在研品种十分丰富。中药研发方面，以岭药业现有研发管线覆盖在研中药创新药品种40多个，覆盖12个系统疾病。

化药方面，截至目前，以岭药业已有4个一类创新药品种进入临床阶段，多个一类创新药处于临床前研究阶段，其中苯胺洛芬注射液已经完成临床三期，Pre-NDA沟通，即将申报 NDA。该产品上市后将为广大术后疼痛患者提供毒副作用较少、镇痛效果较好的非甾类镇痛抗炎药的静脉给药剂型，大大缓解病人痛苦，预期将有良好的经济效益和社会效益。

同时根据各专利药品临床及注册申报进展，以岭药业还将逐步开展专利新药在美国等其他国际市场注册。

这些在研项目保证了以岭药业的持续成长性。

已是中医药领军企业

前面提到，以岭药业营收从50亿左右跃升至百亿量级，市值也快速提升。目前，以岭药业的市值在A股中医药板块名列前茅，公司已经是中医药的头部企业了。

难能可贵的是，在高基数下，以岭药业仍在快速成长。在已发布中报的中医药市值前十公司中，以岭药业的营收及利润增速均排在前列。

以岭药业持续增长的原因无他，就是持续不断的创新研发构建强大的产品力。

横向比，以岭药业的研发投入总额2018-2022年在中医药板块始终位列前三；纵向比，以岭药业过去5年的研发投入增速从未低于过20%，且均高于当年的营收增速。而今年上半年，以岭药业研发投入仍保持高位，达到4.2亿元。

2018-2022以岭药业营收与研发费用增速对比，白马商评制图

与其他药企不同的是，以岭药业构建了“五位一体”的产学研融合机制，形成“理论-临床-科研-产业-教学”五位一体的创新发展模式，由络病理论基础到循证医学实证，开展学术推广。

这套模式成就了以岭药业中药创新药龙头的地位，也将为以岭药业的持续增长提供动能。