平均每名牙医年入240万！中国第二大高端民营口腔医疗诊所赴港IPO_风闻

据港交所8月22日披露，马泷医疗管理股份有限公司（马泷齿科）递表港交所主板，海通国际为其独家保荐人。

综合 | 智通财经  编辑 | Arti

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独角兽早知道，赞8

马泷齿科是中国领先的高端民营口腔医疗服务提供商，拥有高度标准化及可复制的业务模式。根据弗若斯特沙利文报告，按2022年收入计，公司在中国所有民营口腔医疗服务提供商中排名第9位，在中国所有高端民营口腔医疗服务提供商中排名第2位。公司于2012年将马泷齿科品牌引入中国，该品牌在全球患者中获得了越来越多的认可。

公司通过马泷齿科品牌专科口腔门诊的广泛网络为患者提供优质的口腔医疗服务。截至2023年4月30日，公司在中国13个城市设有29家口腔门诊，并拥有145名牙医，自成立以来已累积就诊人次超过1600万人次。

公司主要向个人提供口腔医疗服务，涵盖三大口腔医疗领域，包括普通牙科、正畸科及种植科。凭借公司在运营庞大的牙科诊所网络所积累的牙科技术及经验，自2015年起，公司开始向第三方口腔医疗服务商提供义齿及相关耗材及服务，以扩展自口腔医疗服务至口腔医疗产品的服务类别。

为进一步将公司庞大的患者群变现，自2018年起，公司开始销售符合消费者日常生活需求的联名口腔护理产品，而自2023年起，公司开始开发公司自有品牌下的口腔护理产品以进一步增强患者对公司品牌的黏性。此外，公司亦提供DSO服务，赋能第三方口腔门诊拥有人更有效率地运营其口腔门诊。

公司提供定制优质口腔医疗服务，主要满足中国中产阶级及高端消费者的医疗需求，他们普遍有能力且愿意为优质口腔医疗服务花费，追求健康的生活方式。马泷齿科与患者建立了长期稳定的关系。

于2020年、2021年、2022年及截至2022年及2023年4月30日止四个月，公司录得就诊人次分别超过26万人次、37.7万人次、37.2万人次、11.5万人次及12.3万人次，该等期间来自患者每次就诊的平均收入分别约为人民币1100元、人民币900元、人民币1100元、人民币1000元及人民币1000元。

凭借公司标准化的运营系统及数字化管理流程，公司在中国同业中取得了卓越的运营效率。根据弗若斯特沙利文报告，于2022年，按每张牙科治疗椅的平均收入及每名牙医的平均收入计，公司均在行业前十名参与者中排名前三。

财务方面，于2020年度、2021年度以及2022年12月31日止，马泷齿科实现营业收入分别为人民币3.19亿元、3.99亿元、4.84亿元；同期，净利分别为人民币-5936.3万元、-1.62亿元、-3793.6万元。

值得注意的是，牙医资源的稀缺，使得人力成本持续高企。根据卫生统计年鉴，目前我国有20多万名口腔医生，口腔医生与国内人口的比例是1:7000。

世界卫生组织提出，这一比例至少应该达到1:5000，而在一些发达国家，这一比例是1：2000到3000。国内口腔医生的稀缺自然抬高了人力成本。马泷齿科的招股书显示，2020年至2022年，每名牙医的平均收入分别为220万元、210万元、240万元；2023年1-4月，每名牙医的平均收入为90万元。

近年来，中国的中产阶级人口数量庞大，占总人口比例由2018年的49.5%上升至2022年的55.5%。在此背景下，民营高端口腔医疗服务市场在过去几年在疫情冲击下仍保持正增长，并且预计2022年-2027年市场复合年增长率达15.6%，高于民营经济型口腔医疗服务市场复合年增长率。

马泷齿科也享受到了市场带来的红利，2020年以来，公司的患者人数、新患者人数和就诊人次整体保持增长势头。回头客亦表现优异，再次就诊百分比在2023年前4月达73%，而2020年为60.2%。公司表示，2020年以来整体客户对公司服务满意度超过99.9%，患者投诉率仅为0.1%。

马泷齿科表示，预期未来将通过持续收入增长及提高成本效率改善财务表现及实现净盈利。

马泷齿科计划扩大门诊网络，公司称：公司门诊网络已实现高度标准化，这使我们能够快速增加新门诊及成功整合所收购的门诊，从而于相对较短的时间内实现快速增长。于往绩记录期间，我们新开设的门诊仅用了短短四个月便投入运营，而该等门诊在随后的6至12个月达到单月收支平衡，根据弗若斯特沙利文报告，从开始运营到实现月盈亏平衡的时间约为行业标准水平（即12至24个月）的一半。

此外，马泷齿科计划扩大马泷产品和马泷DSO业务的发展规模。其中，马泷产品业务目前已推出自有品牌口腔护理产品，包括牙膏、牙刷及牙线，计划继续拓展口腔护理产品；马泷DSO业务方面，计划与更多第三方口腔门诊合作并覆盖更多城市，公司旨在未来一至两年内通过DSO计划覆盖另外10至20个城市及50至100家门诊。