东鹏饮料狂飙背后的隐忧_风闻

8月6日，东鹏饮料发布2023年半年报。报告显示，报告期内东鹏饮料实现营收54.6亿元，同比增长27.24%；实现归属净利润 11.08 亿元，同比增长46.84%。

然而营收利润双增的业绩并没有让东鹏饮料的股价迎来一个大的上涨。8月7日股市开盘后，东鹏饮料的股价反而下跌0.42%，报收181.39元/股。此后东鹏饮料的股价一直在180元上下浮动，不温不火。截至8月23日，东鹏饮料股价报收181.32元/股，与8月7日的股价相差无几。

为何东鹏饮料的业绩实现了大幅度增长，却没有换来资本市场的青睐？最为直观的原因可能与今年五月公司公司高管的减持动作有关。

2023年5月29日晚，东鹏饮料发布公告称公司控股股东和高管因自身资金需求，计划以集中竞价交易方式和大宗交易方式减持公司合计不超过 3574.15万股股份，即不超过公司总股本的 8.9352%。若以公告当日收盘价计算，东鹏特饮此次拟套现金额近60亿元。

此消息一出，立刻引起了股民震动。5月30日股市开盘后，东鹏饮料的股价低开低走，截至收盘日跌幅达4.31%。

东鹏饮料董秘办工作人员在接受媒体采访时表示，该公告是根据规定进行的发布，但并没有实际的减持计划。该工作人员还表示此前公司第二大股东君正投资在去年5月27日已经解禁并多次发布减持公告，但实际减持比例很小。

值得一提的是，8月18日，东鹏饮料发布了《股东减持股份结果公告》。该公告显示，君正投资累计减持375.48万股，减持比例达0.9387%，累计套现6.79亿元。此轮减持后君正投资的持股比例为7.7085%，且仍有约2024.58万股未减持完成。

东鹏饮料高管是否有实际的减持动作仍需要时间观察，但是仍有一些投资者对东鹏饮料的发展前景感到忧虑。他们一方面认为东鹏饮料的股价存在溢价的可能，其实际价值难以支撑高位股价，另一方面他们认为东鹏饮料较为单一的营收结构也不利于企业长期的增长和发展。

东鹏饮料的半年报显示，东鹏饮料的主营产品中东鹏特饮营收占比达94.13%，而“东鹏大咖”“东鹏补水啦”等新产品，营收占比仅为5.87%。若以销量计算，东鹏特饮的销量占比为87.45%，其他饮料的销量占比为12.55%。而在2022年，东鹏特饮的营收占比为96.08%。

尽管其他饮料的营收占比有所上升，但是从绝对值来看，东鹏特饮仍是东鹏饮料唯一的支柱。有分析人士称，大单品爆款战略在某种程度上可以给企业带来快速的增长，特别是在企业发展初期。但每个产品都有其生命周期，高速增长后就有可能迎来瓶颈，企业若想维持高速增长就需要找到自己的第二增长曲线。

在2003年7约的投资者会议上，东鹏饮料也曾表示公司第二曲线不局限于一产品，会着眼于多个产品同时发展，咖啡始终是一个大品类，东鹏大咖作为第二曲线的战略不会发生变化。

但是从费用使用情况下来看，东鹏饮料的研发费用长期位于低位，而销售费用则居高不下。数据显示，2020年-2023年上半年，东鹏饮料的研发费用分别为 3554万、4280万、4375万和2543万元，合计约为1.48亿元；而东鹏饮料同期的销售费用分别为9.043亿、13.68亿、14.49亿和8.632亿，合计约为45.85亿元。东鹏饮料在销售中的投入约为研发投入的30倍。

此外，东鹏饮料也面临着来自竞争对手的压力。数据显示2021年东鹏饮料的市场份额约为11%，而红牛的市场份额为52%。因此，就有投资者担忧东鹏饮料能否在市场竞争中脱颖而出。

在7月的投资者关系活动上，就有投资者问道：“：红牛的口感已经很成熟了，但消费群体还是有限的，但是美国 Monster 通过各种口味创新吸引了更多消费人群，东鹏有想过做这样的尝试吗？”

东鹏饮料的回应则是：“今年公司将蔓越莓口味的罐装东鹏加気改成 PET 包装的杂果风味气泡特饮，同时，公司也在持续进行口味创新及各种新品的储备。”

但是从东鹏特饮的研发费用能否开发出有竞争力的新品和新品储备还需要打一个问号。东鹏特饮恐怕仍需要更多的研发投入去夯实自己的产品池。(内容来源|华博商业评论)