美债拍卖惨淡!8月24日美国国债被全线抛售,最近两周购买美债暴跌90%_风闻

8月24日，美国国债被全线抛售，基准十年期美债收益率上升至美国2008年金融危机以来的高点至4.20%上方，投资者消化美联储今年可能再加息两次的风险，因美债收益率与价格成反比，当收益率上行时，投资者会抛售美债以减少损失。

与此同时，美国财政部在24日最新例行公布的报告显示，最近的三支总额为580亿美元的不同期限的美债拍卖惨淡，且外国投资者在最新的两周内购买美债金额暴跌了90%至39.15亿美元，而上个月为78.68亿。

对此，德银在8月24日最新发表的全球经济风险报告中认为，美债经过今年充满高风险且反复的举债额度危机和地区性银行业风暴之后，美国国债是否还会有大量投资者买单？这可能是接下来华尔街要面临的重大市场风险之一，这在今年10月1日美国联邦可能会再次停摆，美国信用评级以及数十家美国主流银行的评级被下调的背景下将变得更加隐蔽，这表明愈演愈烈的信贷紧缩风暴将意味着美国经济衰退的提前到来。

美国财政部报告说，在2023财年的前10个月（2022年10月至2023年7月），预算赤字接近1.45万亿美元，同期增加1.7倍，更让人惊讶的是，在此期间，国债利息增长了25%至6700亿美元，但随着利率上升和高利率保持更久，国债的年利率将很快超过1万亿。我们注意到，在短短23年里，美国联邦公开的债务增加480%至32.7万亿美元，但GDP仅增长了165%。

美国评级机构穆迪在8月21日发表的报告中已经表示，2023年美国企业债务违约将超过去年的总额，由于借贷成本高企，债务违约潮将在一段时间内冲击美国国债市场。

美国银行进一步表示，更紧缩的信贷环境加上美国银行业风暴尚未结束可能导致超过1万亿美元的美国企业违约。这在近两周以来，美国银行业评级下调风暴卷土重来，存款流出飙升至美国硅谷银行倒闭以来最高的市场环境下将变得更加确定。此前，美联储表示，还有700多家银行因其资产负债表上存在超过50%以上的亏损正面临重大的偿付能力风险。

穆迪最新发表的报告认为，引发今年3月银行业危机的一些问题尚未消失，银行仍面临储户流失挤兑的风险，当前较高的利率环境也在降低借款人在利率超低时进行的投资价值。

对此，与BWC中文网国际财经研究团队有联系的华尔街人士表示，美联储为对抗通胀继续缩减资产负债表和美国财政部新债券发行规模上升至万亿美元，也将给美国国债和银行业带来压力，更高利率将增加美国的融资成本，使高额赤字进一步恶化，同时，也将会为银行业可能的动荡埋下隐患，银行准备金面临进一步流失风险后又会加剧美国企业债务违约现象，正如下图的市场指标表明，未来五年美国债务违约的概率为每年1%，略高于 2011年和2013年债务上限危机期间的概率。

这表明，目前美国财政部面临着流动性的大考验，美国金融原子弹爆裂开始，这样的结果可能还会加快全球央行抛售美债的进程，直接影响美国财政部救助债务危机的能力，但事情到此并没有结束。

高盛分析师扎克潘克斯在8月24日发布的报告中所指出，截至8月20日，衡量美国国债的彭博美国国债指数今年迄今的回报率为-0.13%，随着10年期和30年期美债收益率进一步攀升，这种亏损将会加剧，这也意味着自2021年以来，远超美债收益率的高通胀对冲了美债发行成本，这实际上就是美国国债已经出现隐性违约，更意味着投资者在购买作为教科书般的低风险资产美债时按月通胀计算会亏损，变成一种风险投资，这在以前是不可想象的。

根据MSCI风险管理团队在8月24日最新提供的压力测试模型，如果接下去的几个月内，美国通胀仍维持在3%-4%高位区间且美国经济出现实质性衰退和美国银行业危机持续蔓延的证据，随着美国同业拆借市场的利率上升，那么，长期美债投资回报率可能会从2021年初的10%至20%降到4%至5%。

这表明，虽然，美国债券是一种安全的低风险投资，是全球资产价格之锚，但在过去一年多时间内，特别是最近两周内，其损失程度远超交易员们职业生涯中所见过的任何损失，且现在华尔街与美联储对利率将保持多久多高的分歧至今仍在继续，而这种分歧有可能构成美国债市延续2022年暴跌的风险，使得投资者会质疑美债被视为世界金融体系基石的标杆作用，这些事态发展可能会进一步破坏美国国债市场作为世界上最安全和最具流动性资产的声誉。

对此，安永首席经济学家Gregory Daco表示，随着全球央行可能永久减持美国国债并置换黄金，美债的价值将会下降，这更表明，美国国债相对传统避险资产黄金来说变成一种高风险资产的可能性在成倍增加，更是促使包括中国在内的美债债权人开始加速清算美债的进程。

据美国财政部8月16日最新公布的国际资本流动报告的数据显示（持仓报告会有两个月的延迟惯例），外国投资者对美国国债的投资额继续下降，而中国和美国的传统盟友们是抛售美债的主力。

最新报告数据显示，目前，中国持有的美国国债仓位已经降至2007年以来的新低，6月份，中国抛售美债的力度最大，中国6月减持113亿美债至8354亿美元，连续第三个月减仓，在过去十年，中国持有的美国国债仓位减少了36%，和2013年的1.3167万亿美元的峰值相比净抛售清仓了4813亿美元的美债，且从去年开始清算美债的速度明显加快，仅去年就清仓了占25%比例的美债，且连续十个月保持了持仓低于9000亿美元的规模。

这和中国自去年11月以来，打破此前连续38个月没有报告黄金储备增加的沉默后，连续9个月增持黄金储备的举措形成鲜明的对比。

对此，道明银行分析认为，美国国债买家最担心的是未来三到六个月内美国债券崩溃的可能性，同时，美国评级机构惠誉令人震惊的将美国主权信用评级下调更给本已摇摇欲坠的美国债务市场带来了冲击波，对美国金融市场来说不亚于一场金融核弹级别的海啸。

意大利经济学家安德鲁·斯潘纳斯（Andrew Spannaus）在8月24日表示，美国拥有世界上最高的国债，美国债务危机已经严重暴露了美国财政政策的缺陷，并警告各国和投资者要警惕，美债投资者的信心受到美国反复出现的债务和金融危机的影响，这些危机侵蚀了美国的信誉和美国资产的价值。近年来，由于美元波动、美国经济低迷以及潜在的金融财政风险，许多国家已经开始在国际贸易和外储领域中去美元化。

紧接着，蒙特利尔银行资本市场(BMO Capital Markets)的分析师表示，中国是最近数个季度以来囤积黄金以尽量减少美债敞口风险的全球央行中的幕后大买家之一，据中国央行8月份最新公布的数据表明，2023年前七个月，中国央行黄金储备共累计报告增加126吨，但该机构猜测，中国在黄金持有量进一步净增加的可能性仍很大，中国将会再购买638吨黄金储备。

目前，中国为世界第七大黄金储备国，公布的数据为2113.50吨，约占总储备的4%。分析人士猜测，中国正寻求将官方黄金储备持有量增加到至少占总外汇储备的5%。

据世界黄金协会在8月21日公布的数据显示，6月，中国进口了98吨黄金，5月和4月分别为148吨和124吨，这也使得2023年上半年中国黄金进口总量为792吨，较去年同期大幅增加400吨。具体数据细节请参考下图，较去年同期增长了8.48%，正如该协会在2023年二季度《黄金需求趋势报告》中所指出的那样，中国购买黄金的速度料将创下2015年以来最强劲的季度表现。

另据，中国海关最新公布的数据统计显示，2023年前6个月，作为中国黄金市场核心的上海黄金交易所的全部黄金品种累计成交量2.13万吨，增长10.55%，上海期货交易所全部黄金品种累计成交量更是高达5.95万吨，同比增长34.02%，出乎市场的预料之外。

这表明，仅根据中国央行，世界黄金协会这两个权威渠道公布的数据表明，2023年前七个月，中国已经从欧美这两大主要国际黄金市场中运抵了918吨黄金，料将创下2015年以来最强劲季度表现。

正如下图所示，从更长远的时间范围来看，BWC中文网据世界黄金协会和中国海关历次公布的数据统计发现，自2019年11月中国没有公布黄金储备增长，以及从去年11月开始增持黄金储备至今，至少已经有4200吨黄金已经从欧美运抵中国（具体数据细节请参考下图），这其中可能就有部分已经转化为了国家储备。

这表明中国打破缄默作出连续九个月增持黄金储备和从欧美大量进口黄金的举措，可能正在释放将会持续增持黄金储备的信号，以减少美债敞口，出乎市场的预料之外。考虑到，中国所持有的美国国债规模已经在近十年中下降了三分之一，所以，中国实际购买黄金的量可能会更大。

紧接着，据美国金融网站零对冲在8月24日发表的报告中称，在美国金融原子弹爆裂开始，叠加美国银行业危机持续蔓延，使得美国金融信用风险增加的情况下，中国料将接下去会持续再抛售7000亿美债的可能，以降低美元资产风险，如果美国企业债券和美国国债隐性违约的不确定性增加，也存在清空美债持仓可能。

值得一提的是，在美国正在请求中国购买美债的背景下，美国财长耶伦在三周前在印度G20财长峰会上曾表示，“渴望”与中国合作以应对债务问题，但按美国财政部在8月16日最新发布的国际资本流动报告来看，显然中国仍在持续抛售美债，在购买美债的战略上没有作出让步。

正在这个关键时刻，就在8月24日，据零对冲援引的一些经济学家的观点称，在美国新一轮的企业债务违约预期和美国财政部急于发行万亿新美债填充账户资金的困境下，美国联邦为维护美债的地位和声誉，以便继续向包括中国在内的美债大买家兜售美债，可能将会用黄金来向中国偿付债务及利息。

稍早前，还有国会议员考虑用美国庞大的黄金储备铸造一枚1万亿美元的金币，这枚硬币可以存入美联储并用于向中国等债权国家支付其债务和利息。

紧接着，美国佐治亚州国会众议员马乔里·泰勒·格林（Marjorie Taylor Greene）也在8月23日再次向国会和美国财政部提交了一份草案，呼吁当全球正在发展锚定黄金的数字货币时，美国应尽快回归金本位，使黄金成为取代美国国债，以确定美元价值的锚定物。

这很明显将会被视为对现有美元主导的美国金融体系的明显警告及对美元的不信任趋势在蔓延，再次出乎华尔街的预料之外，这在沙特，伊朗，阿联酋，阿根廷，埃及，埃塞俄比亚在8月24日加入金砖国家机制，或将推出一个由黄金支持的共同货币以实现去美元化的背景下将变得更加明确。（完）

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