MAU稳定、利润大增，战略转型打开虎牙发展新篇章_风闻

在新时代，出口、投资、消费同为驱动经济增长的三驾马车，其中消费的作用在当下也更为重要。在国家进一步刺激居民消费以及游戏、电竞相关政策逐渐放开的大背景下。2023年上半年，电竞市场规模环比增长11.74%。电竞市场回暖也带动了行业头部公司业绩的提升。

8月15日，虎牙发布2023年二季度业绩报告。财报显示，二季度虎牙营收实现18.2亿元，非美国通用会计准则下，虎牙净利润为1.15亿元，较去年同期的590万大幅提升，毛利率升至15%，同比提升5.4个百分点。

不仅财务指标亮眼，虎牙用户数据也保持了稳定。二季度，虎牙移动端MAU为8290万，环比一季度的8210万有所上涨。

目前，新的管理团队正在以更前沿的视角推动虎牙进行战略转型。在游戏直播平台之外，虎牙将通过提供更多与游戏相关的服务，如游戏分销、游戏内道具销售和游戏广告来实现商业化升级。同时，虎牙还计划进一步丰富内容创作者的收入来源，并优化公司的内容成本结构。这些举措不仅为虎牙打造了更平衡的发展路径，也使虎牙得以打破原有的业务天花板。财报当天虎牙宣布公司董事会已授权一项股票回购计划，在未来12个月内回购至多价值1亿美元的股票，也体现出了公司对长期前景的信心。

/ 01 / 移动MAU环比增长，用户粘性再提升

在二季报中，虎牙充分展现出了平台的高粘性。尽管用户线下娱乐活动较一季度有所增加，但二季度，虎牙移动MAU为8290万，仍然实现了环比增长。

比用户数据增长更可喜的，在于巩固用户的方式。二季度，虎牙盈利能力有所提升，其扣非净利润为1.15亿，环比增长34.6%。利润同步增长，说明虎牙的用户增长并非由大手笔的成本和费用投入换来的，而是更多来自用户与平台之间的高粘性。

之所以能够与用户始终保持较高的粘性，核心在于虎牙作为垂直平台能最大程度地提供内容深度与广度。

在内容广度上，虎牙不断丰富电竞、游戏和娱乐内容，已经成为直播领域电竞内容最为丰富的平台。截至目前，其不仅覆盖《英雄联盟》、《王者荣耀》、《绝地求生》、《和平精英》等头部赛事版权，还拥有娱乐、户外、体育等多个直播板块，能进一步满足用户对直播内容的各类需求。

在提供全面内容供给的同时，虎牙也在内容稀缺性下了不少功夫。上半年，虎牙独家播出“英雄联盟韩国冠军联赛（LCK）春季赛”、CS：GO系列赛事“ESL职业联赛S17”和“英特尔极限大师赛（IEM）卡托维兹”等多项头部版权赛事。靠着稀缺性资源，虎牙也得以牢牢把控住了用户。

在内容深度方面，虎牙通过自制内容，不断“主导参与”到竞技赛事中去。最近几个季度，虎牙平台直播的自制电竞赛事和娱乐节目一直保持在数十个的高水平，该类内容的的观看人次在二季度达到1亿人次。以自制内容夯实平台内容深度，使虎牙持续保持了在直播领域的优势地位。

除了注重赛事内容供给外，虎牙同样重视内容创作者的留存。如今，虎牙正在通过优化内容创作者的收入结构，提高内容创作者的收入水平。正如虎牙管理层在业绩电话会中所言：“随着公司发展游戏相关服务，我们将努力改善内容创作者的收入结构，使他们能够从游戏相关服务中获得分成，包括从游戏道具销售、游戏发行和广告等服务中获得收入。实现更加多样化的收入来源，也将令虎牙对内容创作者更具吸引力，从而吸引更多的主播及其粉丝群体加入我们的平台。”内容创作者的稳定性，也会增加用户对平台的粘性。

/ 02 / 发力游戏服务，战略转型打造增长新通路

在本次财报中，除了营收增长外，虎牙在成本与费用优化方面也表现不俗。

二季度，虎牙毛利率升至15%，同比提升5.4个百分点，很大程度上得益于成本端的优化。例如，今年二季度公司通过技术提升，不断优化带宽成本。

优化的成本与费用表现，提高了公司的利润水平，进而支撑了虎牙的战略转型。虎牙战略转型的一个主要目标是通过提供更多与游戏相关的服务，如游戏分销、游戏内道具销售和游戏广告来实现商业化路线的升级。

虎牙能够实现顺利转型，是有迹可循的。首先，在需求端，游戏直播平台用户精准，多为游戏重度用户。用户有确定的下载游戏和购买道具的需求，天然契合游戏分销与游戏内道具销售等业务场景的开展。

这一逻辑类似于V社旗下的Steam。之所以Steam能成为全球最大的数字游戏分发平台，很大程度上就得益于Steam特殊的社区属性。众所周知，Steam作为一个开放的社区平台,能够让全球的游戏爱好者汇聚在这里分享游戏心得。在这个过程中，一款好的游戏很容易形成口碑效应，进而推动玩家下载游戏。

某种程度上说，当虎牙通过运营手段，推动用户、主播、游戏之间产生更多的交流与互动，类似的逻辑也将显现。

其次，为了满足用户更广泛的游戏需求，虎牙在供给端也没有落下。作为国内领先的游戏直播平台，虎牙基本上拿到了最优质的电竞游戏供给。就拿《英雄联盟手游》来说，在《英雄联盟手游》国服测试中，虎牙各路知名主播在直播间就开始预热，用户在观看《英雄联盟手游》直播时，还有机会率先获得内测资格。

随着虎牙战略转型的推进，公司未来的增长潜力显而易见。通过游戏相关业务的开展，虎牙打破了依赖单一游戏直播的收入结构，构建了更多元化的收入结构，也实现了更为平衡的发展路径。而在这个过程中，虎牙有望进一步突破营收天花板。

不管是游戏分销还是游戏道具销售亦或是游戏广告业务，都有着庞大的市场规模。切入到游戏分销市场，就意味着切入到了游戏市场规模最大的细分领域。并且由于游戏用户充值稳定，游戏分销收入也具有较强的持续性和稳定性。

毫无疑问，随着战略转型的深入，虎牙也迸发出了极大的增长潜力。

/ 03 / 多方合力，虎牙开启顺风局

今年以来，游戏行业释放了诸多利好消息，这使得虎牙在 B 端和 C 端的价值与影响力进一步增强。

在外部环境方面，游戏电竞市场正在回暖，伴随着重磅电竞游戏的推出以及消费回暖，电竞市场规模重启增长。据《2023年1-6月中国电竞产业报告》数据，上半年中国电竞产业收入759.93亿元，环比增长11.74%。作为电竞产业的重要构成部分，游戏直播平台受益市场回暖，有望迎来快速发展的节点。

从自身业务看，随着虎牙由游戏直播平台向更多的游戏相关业务推进，在更好地满足用户、内容创作者和行业合作伙伴需求的同时，其行业地位也有望随之提升，使虎牙构建更稳固的业务壁垒以及更大的发展空间。

比如，随着虎牙切入到游戏分发环节，平台的内容创作者未来有了通过虎牙直播间进行游戏相关服务获得创收的可能，而用户根据游戏下载和用户道具购买体验，有了更多维度的话题讨论，有利于进一步提升用户活跃度。虎牙也得以进一步提升用户社群粘性和完善内容生态体系，更好地留住创作者与用户。

与此同时，随着虎牙产业价值的提升，未来虎牙有望切入到更多的游戏产业链环节，激发更广阔的发展潜能。