芦哲，王洋：存量房贷利率调整：如何实现，有何影响？_风闻

· 存量房贷利率调整根本原因在于房贷利率“加点”幅度不变，直接原因在于居民提前还贷需求旺盛。个人住房贷款利率加点部分在合同期限内固定不变导致存量房贷与新发房贷利差走阔，催生居民“提前还贷”行为，对银行也造成“高息”资产减少的压力，或是近期央行提到存量房贷利率调整的原因所在。

· 存量房贷年利息或超2万亿，受存量房贷利率调整影响的年利息或超4000亿。在个人住房贷款平均期限为18年的基本假设基础上，我们测算得出当前存量房贷年利息在2万亿以上，假设存量房贷利率的调整目标点是5年LPR（基准）+10bp（加点），即4.30%，存量房贷利率调整可能每年降低房贷利息超4000亿元。

· 存量房贷利率调整或存在一定“准入”门槛。银行可能在调整过程中设置“准入”门槛，只有部分存量房贷能够得到调整。基准情形下，50%存量房贷利率实现调整，年利息总减少约2000亿，对应个人住房贷款加权平均利率下降52个bp，对银行业贷款类资产收益率的影响约10个bp，对银行业总资产收益率的影响约5个bp。

· 调降存款利率是应对净息差收窄的有效办法。后续为缓解存量房贷利率调整给银行资产端回报率带来的下降压力，存款利率下调依然是有效的应对措施。基准50%调整比例情形下国有行或需存款“降息”12个BP以维持净息差不变，而城商行和农商行则仅需存款“降息”6个BP即可实现维持净息差不变。

· 居民负债压力有望得到部分缓解，消费潜力有望得到部分释放。由于落地时点尚不能确定，且居民对房贷利息支出变化的反应速度预计不会很快，我们认为存量房贷利率调整对居民消费支出的拉动作用或将开始于明年。存量房贷利率调整或将导致有房贷家庭户均年利息支出将减少约1400元，人均年支出减少超500元，推高2024年人均年消费支出同比增速0.45个百分点。

· 货币政策信号：着力点的转变可能更加重要。存量房贷利率调整的作用机制是提振居民消费，与以往刺激投资相比发生明显变化，高质量发展主题下未来的央行货币政策更多的关注点或将持续落在居民端、消费端，货币政策着力点的转变或才是今年以来存款“降息”、存量房贷利率调整等政策隐含的重要信号。

· 风险提示：（1）模型假设不精准：为便于数量测算本文做了部分假设，然而实际情况可能与假设存在一定差异，导致测算结果有偏差；（2）利率调整落地路线不清晰：目前尚未有银行明确提出存量房贷利率调整执行方式，具体实现途径可能与预期有所不同；（3）银行经营风险：若存量房贷利率调整落地，部分银行短期内净息差可能收窄，或对银行经营产生一定压力。