中国儒意“救火”王健林_风闻

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作者 | 张雪梅

编辑 | 黎倩

由于与王健林和万达电影（002739.SZ）的一笔交易，港股影业公司中国儒意（00136.HK）被推至镁光灯下。

7月23日，中国儒意公告称，公司全资子公司上海儒意收购北京万达文化产业集团有限公司（作为转让方，简称"万达文化产业集团"）持有的北京万达投资有限公司（简称"万达投资"）49%的股份，交易代价22.6亿元。

转让后，万达投资由万达文化产业集团持股49.8%，由上海儒意持股49%，王健林持股1.2%。万达投资为上市平台万达电影控股股东，持有其20%股份，此次权益变动完成后，上海儒意通过万达投资间接持有万达电影9.8%股权。

不过，中国儒意强调，对万达电影股权收购完成后，上海儒意仅作为被动投资者间接持有上市投资，目前并无意向于万达投资委任董事，无意参与其日常运营和管理，其财务业绩不会并入公司的综合财务报表。

对于四处寻求资金的王健林而言，此时入股的中国儒意堪称"白武士"。据澎湃新闻报道，此次万达集团将出售所获得的资金用于偿还7月23日到期的4亿美元债本金。

中国儒意来头并不小，它是一家作品比公司出名的企业，曾参与投资出品《琅琊榜》《北平无战事》等知名影视剧，及《你好，李焕英》《送你一朵小红花》等电影。

值得一提的是，中国儒意由"恒腾网络"更名而来，该公司此前的大股东为中国恒大（下称"恒大"）与腾讯。2020年，恒腾网络全资收购儒意影业，后者实现借壳上市；2021年，恒大清仓恒腾网络，腾讯成为第一大股东，2022年，恒腾网络正式更名为中国儒意。

艾媒咨询首席分析师张毅对时代财经表示：“对于中国儒意而言，如何让万达电影的渠道发挥更大的价值是最重要的，不委任董事和不参与日常管理更多表明它满意目前经营管理团队的能力，贸然派出新团队反而可能并不合适。”

截至7月25日午间收盘，中国儒意每股报收2.5港元，总市值约256亿港元。

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6年估值翻3倍，创始人出身投行

中国儒意董事长柯利明是一位80后海归金融硕士，出身投行，曾经在对冲基金管理公司任高级分析师。2009年，其回国创业，接手哥哥的广告公司北京儒意欣欣影业投资有限公司（下称"儒意影业"）后，进入影视行业，出品《李春天的春天》等多部影视剧。

2011年，柯利明成立新公司——北京儒意欣欣文化发展有限公司，从事图书策划、出版，并相继推出了《致我们终将逝去的青春》《匆匆那年》等畅销书。2年后，手握IP的柯利明涉足电影行业，担任制片人，推出电影《致我们终将逝去的青春》，拿下7.26亿票房。

2014年，柯利明凭借儒意影业打造的电影《老男孩之猛龙过江》一战成名，其一手策划推出的《小苹果》成为当年"神曲"；同年，儒意影业出品的影视剧《北平无战事》也问鼎白玉兰、飞天和金鹰奖。

不过，出身投行的柯利明似乎并不满足于只做个电影人，搭上资本市场，掌舵上市公司是其不曾掩饰的野心。2014年，儒意影业与上市公司中技控股达成收购协议，后者计划以15亿元全资收购儒意影业，但这项并购随后被证监会叫停。

但柯利明并没有放弃在资本市场的筹谋。2015年，儒意影业将49%的股权作价13.23亿元卖给天神娱乐，以此计算，一年时间内，其市场估值已经上升到27亿元。不过，仅仅一年后，天神娱乐便售出全部股份。

2020年，儒意影业搭上港股上市公司恒腾网络，彼时该公司背后大股东为中国恒大与腾讯。10月26日，恒腾网络发布公告，以72亿港元（折合人民币约66.27亿元）全资收购儒意影业，相较2014年的15亿元估值，此时已经翻了超3倍，儒意影业也借壳恒腾网络上市。彼时，中国恒大与腾讯分别持有恒腾网络55.64%和19.32%股份。

不过，此次收购也伴随着严格的条件，即儒意影业2021财年-2023财年需要分别完成4亿元、5亿元和6亿元的净利润。

2021年，内容制作及线上流媒体业务就为恒腾网络带来正向收益。财报显示，公司拥有人应占溢利增加主要由于内容制作及线上流媒体业务的贡献，2021年度该分类溢利约5.58亿元。

这一年，儒意影业投资了《你好，李焕英》《送你一朵小红书》等7部电影及10部影视剧；流媒体累计付费订阅人数超2500万。

在这一年，恒腾网络内部却出现较大股权变动，大股东恒大出现流动性问题，并频繁出售恒腾网络股份。6月，恒大将7.39亿股作价44.33亿港元售予柯利明；8月，恒大又以32.5亿港元出售恒腾网络11%股权，腾讯买下其中7%；11月，恒大清仓恒腾网络股份，累计套现超百亿港元。

恒大退出后，腾讯成为恒腾网络第一大股东，柯利明成为第二大股东，并重回公司董事长位置。2022年，恒腾网络正式更名为中国儒意。随后，中国儒意加大在影视行业的布局。

今年以来，中国儒意上映2部主投主控电影，《保你平安》票房7亿元，《热烈》于7月22日开放点映，票房超6000万，联合出品的电影《消失的她》票房超过34亿元。

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前脚募资40亿港元，后脚驰援王健林

恒大清仓后，中国儒意与腾讯的关系日渐紧密。在出资收购万达投资股份之前，中国儒意于本月刚刚募得40亿港元资金，腾讯为增资方之一。

7月4日晚间，中国儒意发布公告，称公司与各认购方订立股份认购协议，同意发行及配发25亿股股份，每股认购股份1.60港元，募资40亿港元，约90%用于集团的电影及游戏业务发展及扩张，10%用作集团一般营运资金用途。

其中，腾讯通过Water Lily认购5亿股，认购完成后，腾讯持股比例稍微摊薄，由20.45%降低至20.36%，仍为公司最大股东；柯利明为第二大股东，持股比例由18.92%下降至15.14%。

事实上，近年来腾讯数次增持中国儒意，继2021年从恒大手中买走7%股份后，又于2022年1月以每股2.50港元认购6400万股。双方也在影视版权和游戏业务上达成合作。

2021年，腾讯视频与中国儒意旗下的南瓜电影达成深度合作，腾讯视频向南瓜电影提供腾讯视频独家版权的海量影视作品，并收取南瓜电影会员分账收入。时代财经发现，腾讯视频《星汉灿烂》《余生请多指教》等电视剧在南瓜电影均可观看。2022年1月，腾讯又向中国儒意旗下游戏产品提供为期3年的技术服务和渠道推广服务。

背靠大股东腾讯支持，中国儒意又将触角伸向国内头部院线企业万达电影。

张毅对时代财经分析，中国儒意本次收购万达电影控股股东万达投资股权是基于它对未来影视行业发展，及对线上线下渠道整合的安排。从全国市场来看，万达电影在院线拥有很大话语权，占据了非常主流的渠道。

“客观而言，南瓜电影在线上的布局没有实现当初成为’中国奈飞’的目标，线上业务遭遇到的挑战非常大，还面临爱优腾等竞争，因此中国儒意此举是基于新渠道和新业务模式的整合布局”，他表示。

截至2023年6月底，万达电影在院线占有16.8%市场份额，中国儒意此次间接拿下万达电影股权，对于其渠道话语权的提升无疑有较大助力。

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