连续三年CPI在1%以内，是非典型性通缩？货币政策需要双结合_风闻

日前第十二届中日韩央行行长会议在日本横滨举行，这是四年来首次召开中日韩央行行长会议。韩国银行行长李昌镛主持会议，人民银行党委书记、国家外汇局局长潘功胜和日本银行行长植田和男出席会议，就近期经济金融形势交换意见。本周美联储7月份利率决议出台，加息与否，是否最后一加及美国二季度实际GDP、6月PCE物价指数等重要经济数据陆续出炉。

中日两国的通胀水平都不高，但是日央行采取非常规货币政策，中国一直采取常规货币政策，而韩国也是经历了与美国接近的1980年的高通胀（32%），然后逐步回落，韩国采取跟进美联储加息的举措，韩国六月份的CPI降到2.68%，或继续经历通缩困扰。6月中国CPI归零，下一步就可能向着通缩发展演进，由此货币政策采取总量政策和结构性政策，降准降息仍然值得期待，结构性货币政策工具更加精准有效支持支农支小支持制造业发展，还要与金融机构的改革创新结合起来。否则无法触及民营企业中小微企业。数量型货币政策工具还需要与价格型货币政策工具紧密结合，在促进经济高质量发展中，让活水普降甘霖和精准滴灌结合。

与低通胀伴生的是信贷收缩、投资低迷、消费不振，带来的是经济失速、失业率高企等严重问题。典型通缩和需求不足也是市场失灵的表现，这些低迷还会相互传染需要政府干预和调控。

而走出通缩的历史经验，需要总量型货币政策。甚至美国用上了金本位和布雷顿森林体系，改变了国际货币体系，而日本和欧洲则使用量化宽松货币政策。

而回顾大萧条的美国和上世纪末的日本及最近的欧洲，分别采取的是布雷顿森林体系的美元作为创新的国际货币体系，而日本则采取了量化宽松货币政策，而欧洲方面则采取的是量化宽松加上负利率的货币政策及工具。