为什么出现资产负债表衰退？这个问题非常宏大，我可以简单讲讲_风闻

【本文来自《刺激还是改革 中国经济学家激辩“资产负债表衰退”（转自经济观察报）》评论区，标题为小编添加】

• 子夜2152
• 转这篇文章，主要原因还是焦虑。在我看来，辜朝明的“资产负债表衰退”确实是对中国当前经济状态的比较合理的解释。当然，辜朝明并没有详细去说为什么中国会进入这样的状态。如同他当年也没有解释为什么日本进入“资产负债表衰退”状态。

但很多其他经济学家说的所谓“目前中国经济面临是周期性问题与多年延续结构性问题的交织，这些问题已经不仅仅局限于经济领域，这些问题已经影响到中国经济增长的潜力。”就更加缺乏逻辑性，把关注点放在过多细节上，失去了对核心问题的洞察，没有丝毫用处了。

回到辜朝明的“资产负债表衰退”理论，其实中国和日本一样，处于“资产负债表衰退”状态的原因，都是受到美国的经济攻击，也就是贸易战、金融战、货币战、科技战等。而这也是辜朝明没有无论在日本还是中国，都没有过多解释的原因。

经济学家闭口不提对中国经济产生极大影响的外部因素，反而不断强调国内经济要继续“改革”，经济学家所谓的政策建议根本无法解决中国经济面临的问题，同时还会使中国经济面临更加恶劣的局面。

而辜朝明提出的应对方案“不要浪费时间在货币政策和结构性改革上，财政政策要发力”，则因为不建议经济学家想推进的“改革”，则受到了经济学家们普遍的反对，反对的原因则是“前些年已经进行了大量的基建投资，目前已经无资金无项目可投了”

中国经济要避免重复日本“失去的XX年”，首先必须认清楚现状和原因，而实事求是开诚布公也是最重要的前提。目前官方和民间经济学家，都不敢把问题和原因讲清楚的情况，是极为危险的。不能实事求是面对问题，必然导致无法解决问题。

那么究竟如何应对呢？辜朝明的建议没问题，而大规模基建确实也没什么空间了。财政政策的发力方向必然不能继续在基建投资了。剩下可选的有三个方向：给百姓发钱、进一步扩军、政府代替美资承担高科技风投角色。

这三个方向都不容易，但并不缺乏可行性，只是看政府决策了。“给百姓发钱”在2022年就已经说过了，对促进消费肯定是非常有用的；进一步扩军，包括大幅提升同时应对印度、朝鲜、台湾三个战场的能力，也是中国的人口数量和工业能力完全可以承担的；高科技风投资金目前主要是美资在做，但前两年受疫情影响已经大幅减少，今年美国也会全面限制对中国高科技企业投资，这会大幅减少本土高科技企业的诞生。政府可以带头承担这个责任，在政府的带领下，民间的高科技风投也会逐步起来。

2022年全年人民币存款增加26万亿元，2023年上半年人民币存款增加20万亿元。巨额的资金躺在银行不动，而且还越来越多，这是巨大的浪费。政府可以通过大幅降息和财政政策，把这部分资金用起来，解决目前的经济困境。

为什么出现资产负债表衰退？这个问题非常宏大，我可以简单给你讲讲。

最直接的原因在于2008年以后，基本上每一次中国经济增长都得依靠强刺激政策才能带动。比如2009年的四万亿，2016年的涨价去库存。没有强刺激，中国经济就带不起来。而强刺激就必然产生大量债务，久而久之不断积累，就是目前这种地方政府，企业，居民都债台高筑的情况。不得不把处理债务放到发展之前，出现资产负债表衰退。

为什么必须得依靠强刺激才能增长？

原因在于中国太大了，大到外需难以长期带动经济。2014年，中国人均GDP只有7000美元，但出口占世界比重已经到了14%这个数值，在此之后就上不去了。这就导致了中国经济在人均7000以上的部分只能依靠内需拉动。

而内需拉动从来都是很慢的，比如美国过去100多年都是个依靠内需拉动的经济体，除了二战那几年世界大战带来的超级外需大幅拉动了美国经济，其余的时间美国经济都是依靠内需拉动，同时依靠美国这个世界最大市场拉动其他国家经济。那么内需拉动经济的正常速度是多少？

美国过去100年的平均数据是3%。而中国因为有城镇化的原因，可以再加一个点到4%。

也就是说，2015年以后，4%左右的增速是个正常合理的速度。然而之后5年的平均增速是6.3左右。多出的2.3个点怎么来的？依靠涨价去库存强刺激刺激出来的，而刺激的代价就是债务。到了还债的时候就是目前的这种资产负债表衰退。