速腾聚创IPO：增加刚需性、提升附加值，激光雷达下阶段的竞争主题？_风闻

长江后浪推前浪，这句话放在激光雷达行业最适合不过了。

作为激光雷达的发明者，六年前占据全球激光雷达市场约70%份额的Velodyne，如今已经退出舞台。全球首个车规级激光雷达量产企业Ibeo也在去年启动破产程序。昔日英雄黯然离场，一批国内车载激光雷达新锐却踏上第一波量产浪潮，冲刺IPO。

近日，激光雷达企业速腾聚创正式递交港股上市申请，摩根大通、华兴资本为其联席保荐人。这是继禾赛科技今年2月成功在美国纳斯达克上市后，国内第二家冲击IPO的车载激光雷达企业，将成为港股激光雷达“第一股”。

此前国内新能源车企为提升产品力，纷纷拔高自动驾驶层级，因此，自动驾驶功能必备的激光雷达开启高速增长。不过，随着自动驾驶进入下半场，关于激光雷达企业发展价值的讨论颇多，而从行业仍处放量阶段的现实来看，还是需保持耐心，等待激光雷达真正的价值绽放。

激光雷达放量时代，仍需持续为盈利蓄能

目前，国内激光雷达企业已经进入规模化放量的高增长阶段，这是国内新能源汽车市场快速增长的结果。

数据显示，新能源汽车年销量从2020年的136.7万辆增长到2022年的688.7万辆。车企们为了进一步提升销量，开始在自动驾驶等方面内卷，直接体现便是比拼激光雷达的装载量，当前终端整车在激光雷达安装数量方面，从1到4颗不等，普遍搭载2颗以上激光雷达。

终端需求的扩张，直接带动了上游供应商的营收增长，这也是激光雷达头部企业冲击IPO的底气所在。速腾聚创招股书披露，2020年公司营收为1.7亿元，而2022年这一数字为5.3亿元，三年时间内营收翻了三倍。先速腾聚创一步在美股上市的禾赛科技也实现了这一增速，从2020年的4.6亿元跃升至2022年的12亿元。

而与营收增长相伴的则是一个严峻现实——全球范围内仍未有车载激光雷达企业实现盈利。早在2020年就登陆纳斯达克的Luminar，2022年净亏损达4.42亿美元，较2021年同期翻倍。速腾聚创招股书同样显示，2020-2022年，经调整后经营亏损分别约为5993.4万元、1.08亿元、5.63亿元，呈持续扩大态势。

不同点在于，国外巨头们亏损是因为彼时行业对自动驾驶未形成清晰的概念，产品没有实现规模化上车，企业就被高昂的研发成本拖垮。

而国内厂商虽现在尚未能盈利，但其背后的长期价值更值得挖掘。不可否认的是，在车企降本增效大趋势的冲击下，当终端的价格内卷反馈到上游，激光雷达厂商需要拿出更具性价比的方案才能吸引客户，如2021年后，为了吸引和留存客户，部分激光雷达厂商竭力降低成本，单颗雷达从上万美元降到1000美元左右。与此同时，想要做好产品，研发成本投入也必不可少，以速腾聚创为例，其2022年研发投入高达3.06亿元，占收入比重为57.7%。

但从行业发展态势来看，要求当前激光雷达厂商快速盈利，未免操之过急，且从历史经验来看，也只有好的产品才能经受住市场的考验。

一方面，激光雷达行业仍处于放量阶段，各大企业为了扩大市场布局，持续加大投入甚至损失部分利润仍是必要选择；另一方面，自动驾驶发展正处在规模速度型粗放增长转向质量效率型集约增长的过程中，目前L3级以上的自动驾驶在场景落地中困难不少，如感知定位在安全层面还未完全通过考验，而且过渡阶段，用户对自动驾驶行为的理解也需要一定时间。这种情况下，激光雷达在大范围应用上还有非常大的上行空间，相对应现在也无法尽快发挥规模效应，平衡成本压力。

因此，相关厂商表面是在亏损前进，实则是为规模效应的产生、迎来真正的盈利蓄能，而这也几乎是所有行业发展的必经之路。

总体而言，从行业前景来看，激光雷达未来的发展仍然充满机遇，尤其在自动驾驶领域，激光雷达产品仍是车企比拼竞争力的一大“利器”，具备的应用价值十分显著。

在奔赴更光明前景的道路上，激光雷达厂商脚步放慢一点，也能跑得更久一些。至于谁能率先跑出，大概率是那些产品更具优势、客户规模更为庞大的企业。这一方面，速腾聚创或许能带来更大的想象空间。

增加刚需性、提升附加值，激光雷达产品价值绽放的必由之路？

随着新能源汽车发展进入深水区，自动驾驶仍是一个需要直面的命题。另外，在顶层设计方面，自动驾驶的分量也在不断加码。工信部近日就明确表态从政策层面再度为自动驾驶行业发展注入强心剂。

在此趋势下，目前激光雷达厂商首要做的就是提升产品价值，增强市场对产品的认可，从而扩大份额，迎接爆发性增长。

此前，在比拼出货量过程中，其实产品同质化问题较为突出，主要是因为激光雷达的核心器件大多来自更上游的供应商，在上游供应商可供选择方案有限的情况下，激光雷达在产品层面的同质化不可避免。

面对这样的现实情况，当前速腾聚创等厂商主要从提供具备更多特色功能的产品，以及实现不分车型、不分场景的产品标配，向下游品牌商证明产品的价值。

原因在于，新能源汽车未来的竞争倾向智能化，将衍生许多细分需求。比如，驾驶时，需要高精度的车辆定位和障碍物识别；停车时，需要快速定位，自动停放车辆，提高停车效率。此外，精确识别车道线、自动保持车道、提前紧急避让等安全性功能，也是用户迫切需要的。而精准满足细分需求，是激光雷达厂商提升产品刚需性和附加值的重要机会。

要实现特色功能，首先需要相关厂商掌握核心组件的话语权，在内部完善商业规模生产必需的制造、测试流程，摆脱在核心组件上对第三方供应商的依赖。对此，速腾聚创正在利用制造工艺和专业知识建立更高的进入壁垒，推进差异化竞争。

招股书显示，速腾聚创目前已经在深圳的两个自营工厂（红花岭工厂及石岩工厂）开始核心组件的生产。另外，公司还与立腾创新在东莞投资了制造中心。多产线布局，意味着企业技术壁垒的持续增厚。

另外，激光雷达作为新能源汽车智能化的关键零配件，应用场景越多，刚需性就越强。因此，如何深入应用场景的每一个角落来体现激光雷达产品性能，是企业需要重点考虑的问题。这方面，速腾聚创已经在不断丰富产品应用场景，从汽车行业走向机器人等非汽车行业。

凭借对产品端的不断优化，企业已取得较丰硕的产品成果。据了解，速腾聚创目前已经推出M、E、R三大激光雷达平台。其中，R平台主要应用于工业机器人、无人物流车、Robotaxi等车型；M平台已推出M1、M1P、M2半固体激光雷达；E平台则是应用Flash技术的固态激光雷达产品平台，已推出补盲雷达RS-LiDAR-E1，可用于ADAS近距离补盲。

基于此，公司打开了更大的市场。截至2023年3月31日，速腾聚创定点合作汽车整车厂及一级供应商已有21个，覆盖52款定点合作车型，位居全球第一，而禾赛科技定点合作车型为19款，前者是后者的近3倍。可以说，在激光雷达行业，速腾聚创领先优势显著，从产品和客户数量来看，其实它是目前行业中最具规模的企业，只是在等待规模发挥效应。

而从奔赴IPO来看，速腾聚创未来的发展空间仍然较大。有业内人士认为，激光雷达赛道考验融资能力的第一阶段已结束，迈向第二阶段，将考验各家的技术实力、产品质量及市场反应。

对速腾聚创等头部厂商而言，在第二阶段需要利用资金和技术层面的领先优势，率先在降本和降价之间，实现动态平衡，为行业树立正向循环范本。

近期的中汽协数据显示，新能源汽车在6月产销分别完成78.4万辆和80.6万辆，同比分别增长32.8%和35.2%，市场占有率达到30.7%。山西证券认为，在去年高基数的情况下，6月汽车产销均实现正增长，超市场预期。短期利空因素已基本在二季度消化完毕，消费者信心持续恢复，行业在2023年下半年景气度将继续向好。

而新能源汽车行业风向标特斯拉目前正在积极推动FSD的落地进程，入华趋势愈发明确，有望整体加速中国车企的智能化进程。同时，根据预测，2023年全球激光雷达发货量预计将超过30万颗，到2027年，全球激光雷达发货量将接近300万颗，年复合增长率可达到76%。随着行业景气持续上行，依靠终端迅速成长的激光雷达，有望将定价权慢慢拿回自己手中，发挥规模优势的同时，开启利润闸门。

作者：好蓝不灵

来源：港股研究社