黄光裕恢复“国美市场地位梦”，渐行渐远_风闻

雷达财经鸿途出品 文|莫恩盟 编|深海

“力争用未来18个月的时间，使企业恢复原有的市场地位”，如今的国美似乎距离黄光裕此前立下的这个目标已越来越远。 

7月14日，国美零售终于对外公布了迟来三个多月的2022年度财务报告。然而，姗姗来迟的这份报告却没能为国美带来太多好消息。财报显示，过去一年，国美零售的销售收入从2021年的464.84亿元直接下跌到了174.44亿元，跌幅超过六成。

在降本增效的策略下，国美去年大幅缩减营销费用，全年减员近2万人。同时，国美去年还分别关停了540家、123家、59家表现不佳的艺伟、中国永乐及大中电器门店，但巨额的亏损仍是国美绕不开的难题。财报显示，去年国美零售归属于母公司拥有者应占亏损为199.56亿元，甚至比国美零售去年一整年的销售收入规模还要大，且这一亏损规模与上年同期相比也扩大了3.5倍以上。

除了前述提到的这些“病症”，国美当前还存在现金及现金等价物大量减少、流动负债大幅超过流动资产规模、已逾期债务较高等问题。对于未来，国美表示仍将以线上直播和短视频为重点，快速达成线下线上并重的布局。 

销售收入缩水超六成

7月14日，国美零售终于交出了2022年的财务答卷。值得一提的是，此前国美零售未能在3月的最后一天刊发2022年度的财务业绩，因此按照港交所的上市规则，国美零售于4月3日上午9时起暂停买卖。 

伴随着此次财报的发布，国美零售已向港交所申请股份于7月17日上午九时正起恢复买卖。不过，由于受到台风“泰利”的影响，根据港交所在恶劣天气下的相关安排，港交所7月17日全天停止交易。 

根据这份迟到了3个多月的财报显示，国美零售当前所面临的形势仍十分严峻。2022年，国美零售全年录得174.44亿元的销售收入。而上年同期国美零售全年的销售收入高达464.84亿元，与之相比，国美零售去年的销售收入规模缩水了62.47%。

拆分来看，国美零售去年来自县域店的收入占比从2021年的12.97%下滑到了2022年的8.83%。与之对应的是，同期国美零售包括柜电一体、家装及家居等在内的新业务所取得的收入占整体收入的比重，从2021年的6.81%小幅上升到了2022年的7.06%。 

对于去年销售收入的下滑，国美将部分原因归咎为疫情的影响。国美认为，2022年全国疫情多次反复，主要一线城市均受到严重影响，使得线下商业板块受到了明显影响。同时，由于疫情对物流运输造成了一定的阻碍，线上商业板块也受到了相应的影响。 

比如，由于受到疫情的持续影响，国美旗下艺伟、中国永乐及大中电器的销售收入，去年同比分别下降74.81%、70.83%及67.90%。

销售收入同比出现下降的国美零售，销售成本也有所下降。财报显示，2022年，国美零售的销售成本为156.25亿元，而2021年国美零售的销售成本高达409.77亿元。 

尽管销售成本的规模出现了明显的下滑，但国美零售销售成本占销售收入的比重却有所上升。财报显示，去年国美零售销售成本占销售收入的比重高达89.57%，与2021年88.15%的占比相比上升1.42个百分点。 

而国美零售去年的毛利为18.19亿元，与上年同期55.07亿元的毛利相比减少了66.97%。受市场价格竞争的影响，国美零售去年的毛利率也出现下滑，其毛利率（不包括其他收入及利得）由2021年的11.85%下滑至10.43%，同比减少1.42个百分点。 

全年归母拥有者应占亏损近200亿元

销售收入大幅下滑的同时，国美零售仍身陷亏损泥潭。财报显示，2021年国美零售归属于母公司拥有者应占亏损约44.02亿元，而去年国美零售归属于母公司拥有者应占亏损却上涨到了199.56亿元，这一亏损数字甚至超过了国美去年销售收入的规模，与去年同期相比甚至扩大了3.5倍还多。 

据东方财富数据显示，2017年至2021年，国美零售归属于母公司拥有者应占亏损分别为4.5亿元、48.87亿元、25.9亿元、69.94亿元、44.02亿元，共计193.23亿元。换言之，去年一年国美零售归属于母公司拥有者应占亏损就超过了此前五年亏损之和。

事实上，过去一段时间，身处困境的国美为了为应对市场需求的下滑，积极调整线上以及线下业务的结构，同时减少对于亏损业务的投入，并采取一系列的降本增效措施。 

比如，国美零售去年缩减了自身的营销费用。财报显示，去年公司的各项营销费用合计47.26亿元，相比2021年73.37亿元的营销费用有了大幅的减少，降幅为35.59%。 

具体来看，国美零售营销方面的薪酬由2021年的17.61亿元降至2022年的14.74亿元，广告及促销费由2021年的11.34亿元降至2022年的1.52亿元；折旧费、送货费、支付手续费则分别由2021年的24.14亿元、8.47亿元、3.64亿元降至2022年的17.49亿元、2.43亿元、1.1亿元。 

不过，国美零售去年营销费用占销售收入的比重，却从2021年的15.78%上升至2022年的27.09%，同比增加11.31个百分点。 

雷达财经注意到，在过去一年的时间里，国美零售的员工规模也有了明显的收缩。财报显示，截至2021年末国美零售旗下共有32278名员工，但到了去年年末，国美零售的员工数已减少至12431名，与上年相比减少超过1.98万人。

值得一提的是，此前国美就曾陷入裁员、欠薪的风波之中。去年12月和今年年初，为了帮助公司解决部分员工的欠薪问题和公司的流动性问题，身为国美创始人和控股股东的黄光裕还曾接连多次通过全资拥有的公司，向国美零售提供总价值高达7.8亿港元的免息无抵押贷款。 

除了减员之外，国美去年还关闭了诸多低效的门店，以进一步优化门店结构。财报显示，2022年，国美旗下的艺伟、中国永乐及大中电器分别关闭了540家、123家、59家表现不佳的门店。截至去年年末，国美零售在国内的销售网络还有2843家线下门店，其中包括38家城市展厅店、241家旗舰店、233家精品店、2331家新零售店。 

去年第四季度，公司管理层基于艺伟、中国永乐及大中电器的全年表现，对其未来的期望做出相应调整，并根据国际会计准则第36号进行减值测试，显示可收回金额低于账面值。截至去年年末，前三者财政年度确认减值损失分别为46.49亿元、22.76亿元、22.89亿元。以此计算，国美去年录得商誉减值损失约92.15亿元，而上年同期国美录得商誉减值损失约7200万元。

去年第四季度，公司管理层还重新审视对国美商都、湘江玖号及鹏润大厦的未来假设（包括但不限于自用及转租等），及根据国际会计准则第36号进行减值测试，显示与该等物业有关的使用权资产的可收回金额低于账面值。因此于2022年确认使用权资产减值损失合计约39.59亿元，而上年国美零售使用权资产减值损失为0。 

此外，国美零售去年还录得金融资产减值损失5.74亿元，而上年同期国美零售录得金融资产减值损失为2300万元，这主要是由于就金融资产作进一步拨备所致。 

不过，即便剔除若干非经营性开支，包括商誉减值、使用权资产减值、其他资产减值、借款逾期罚息、闭店损失、股份支付确认费用、员工辞退福利及按公允价值计入损益之金融资产亏损等，国美零售去年的经营性归属予母公司拥有者应占亏损仍高达48.25亿元，略高于2021年47.87亿元的规模。 

债台高筑，资金紧张

巨额亏损的背后，国美零售的资金也变得愈发紧张。财报显示，截至去年年末，国美零售的现金及现金等价物为1.7亿元，相比截至2021年末的43.78亿元减少超过42亿元。对此，国美零售在财报中解释称，是因为去年偿还了债务。 

财报显示，截至去年年末，国美的总借贷包括计息银行借款、其他借款、企业债券及可换股债券。截至去年年末，国美的流动负债高达406亿元，其中259亿元为于2022年12月31日的计息银行及其他借款。

今年1月9日，国美零售完成通过以每股发行价0.1023港元发行40.63股公司新股份，以偿还集团所欠之相关债务。3月31日，国美零售又完成通过以每股发行价0.115港元发行43.48股及36.33亿股新股份，以偿还集团所欠之相关债务。 

截至今年5月31日，国美已逾期及未到期的债务分别约为161.6亿元及55.1亿元。 

值得注意的是，国美还涉及大量的诉讼。财报显示，截至今年5月31日，国美涉及的未决诉讼共计1294件，前述诉讼涉及金额共计103.7亿元。此外，截至今年的5月31日，国美还有价值1.66亿元的资金被冻结。 

巨大的经营压力面前，国美甚至开始筹谋租赁或者出售资产的事宜，以求自救。国美零售在财报中提到，“本集团正考虑对外租赁其自有物业及使用权资产以增加现金流量”、“本集团正与投资者就出售本集团若干投资物业及在建物业进行积极磋商，以提升其流动资金状况”。 

与此同时，国美零售还表示，一直在积极寻求各种筹资机会，包括但不限于配售，视乎当时市况、与战略投资者的磋商及本集团核心业务的发展。国美正就进行该等筹资计划寻求财务顾问及咨询人的专业意见，以符合本集团最佳利益。 

对于此次发布的综合财务报表，国美零售的核数师开元信德会计师事务所“无法表示意见”。开元信德会计师事务所指出，国美2022年的流动负债为406亿元，超出其流动资产292亿元，涉及多起民事索赔或诉讼，另外由于主要供应商暂停供货，导致公司收入大幅减少，给集团营运带来重大影响。前述情况加上综合财务报表所披露的其他事宜，反映了对国美持续经营能力产生重大疑问的重大不确定性。 

尽管2022年交出的成绩单并不亮眼，但国美零售的管理层认为，“公司将在未来尽快能够走出低谷，本集团会继续贯彻‘家·生活’战略，加速线上线下的深度融合，同时结合市场形势变化，进一步提升运营效率”。 

雷达财经了解到，不久前国美电器刚刚宣布，旗下百家自营门店正式入驻抖音、快手本地生活平台，将通过到店团购、直播带货等方式进一步联动线上平台和线下门店。 

接下来，国美零售还将把战略重心聚焦在主业，通过重组业务板块、优化资产结构、加强科技赋能，全面提升门店经营质量和优化门店网络布局，全流程提升消费者服务体验，以尽快走出疫情等市场不利因素的影响，进而恢复上市公司的盈利能力。 

值得关注的是，意图在线上App和线下门店同时发力的国美，不仅将业务拓展到了家居家装领域，还将打造新能源车销售中心、交付中心、售后中心，以构建“汽车+社交+娱乐”于一体的生态圈体系。 

风雨飘摇之下，国美接下来又将迎来怎样的发展？雷达财经将持续关注。