赵伟：聚焦近期外贸进出口收缩_风闻

导读：近俩月中国进出口同步收缩引起各方关注，其中进口连续四个月同比收缩尤其值得关注。关注的落点是经济走势。然而望眼全球，不单中国外贸，实际上世界最大的几个经济体外贸进口都在不同程度地收缩。然而令人不解的是，与中国相比，美欧主要经济体就业超好，工资刚性，居民收入持续增加，美国消费者信心爆棚。但问题是：这些数据在多半它们的进口需求方面看不到。我的疑惑是：何以超好的就业和持续的收入增长未能创造出与其匹配的需求，因而进口需求？

（文章来源：赵伟教授工作室）

**1.**中国外贸形势严峻，经济下行压力增大

2023年6月外贸同比再次收缩，海关总署最新数据显示，当月以美元计算的我国外贸出口同比收缩了12.4%，创2020年2月以来最大跌幅。这是继上个月即五月份收缩了7.5%之后，连续第二个月收缩。

比起出口，进口更惨，到六月份已是连续第四个月收缩了，当月与去年同比下降了6.8%（见图1），大幅度低于此前市场预期，此前的市场预期认为至多收缩4.0%。 

  图1 中国进出口增速

窃以为，对于我国外贸收缩，需要特别留意的有二：

一个是，伴随出口收缩的是中国外贸出口伙伴国的变化。最引人注目的变化是对美国、欧盟甚至东盟等出口最大目的地的大幅度同步收缩。最新数据显示，按照美元计算，2023年6月份对美出口同比减少23.7%，对欧盟出口同比减少12.9%。就连近年作为“一带一路”沿线国重点开发的东盟国家，也大幅度收缩了16.9%。唯一亮眼的是对俄罗斯的出口，6月份与去年同比增长几乎翻了一番（90.9%）。今年上半年累计增长了 78.1%。

另一个是值得关注的是进口，特别是进口持续收缩后面所折射的因素。必须清楚的是，近期进口收缩绝不是内循环迭起的结果，而是常规意义的需求不足。常规意义亦即一般而言，进口收缩多半折射了二重需求的不足：一重是内需不足，主要是是对进口最终产品和用于制造内销产品的上游产品的需求不足；另一重是再出口需求的不足，主要是用进口原材料零部件生产产品再出口的行业需求，这块收缩主要由加工贸易和外商投资企业构成，同样地，这块需求不足多半反映了加工贸易和外资企业运转的低迷。二重因素合起来去看，是国内经济活动的低迷！这个不仅为较高的城镇失业率（5%以上）尤其是超高的青年失业率（20%以上）所印证，而且为消费者价格和生产者价格接近通缩的数据所印证。需求不足，价格走低乃常规。

 图2 中国失业率：青年失业率（上）；城镇失业率（下）

总起来看，中国进口收缩大体上与就业和两个价格指数的走低相一致。反映了总体经济活动的走弱。

2.中国出口收缩与主要经济体进口需求收缩同步

略微看一下近期数据，便不难发现，中国外贸收缩尤其是出口的收缩，与世界贸易总体收缩一致，多半原因在于主要贸易伙伴进口减少。

实际上，近几个月以来支撑世界贸易的几个大的经济体，同时也是中国最大的几个出口贸易伙伴的进口都在收缩。

其中全球第一大经济体美国，2023年5月份进口环比减少了75亿美元，缩幅2.3%，至3161亿美元，为2021年12月以来的最低水平。其中货物进口减少了72亿美元，服务进口微弱减少（见图2）。 

图3 美国进口额变化（2022年6月-23年5月）

第三大经济体欧元区，目前只有四月份之前的数据，进口也呈现收缩态势：2023年4月，进口额同比下降11.9%，为2022年2月以来的最低水平。分析认为，原因主要是燃料（-34.0%）和原材（-25.7%）及原料（-24.7%）、化学品（-14.5%）和其他制成品（-4.1%）进口量价齐降引起的。与此同时，欧元区制成品进口也减少了-4.1%）。 

图4：欧元区进口额变化

第四大经济体日本的进口也在收缩。2023年4月份收缩了2.3%，5月份进口额从上月的87253.3亿日元降至867391亿日元。与去年同期相比降幅9.9%。创多年最大缩幅。 

  图5 日本进口增速

3.何以美欧日超好的就业未能引出足够的进口需求？

说的明白点是这几个数据对不上。

首先是美国，反映经济活动程度的失业率依然在历史低位徘徊，连续一年多时间位于4%以下。低于美联储估计的“自然失业率”水平，即4%的失业率。几乎要赶上日本的就业水平了。（见图6） 

 图6  美国与日本失业率比较

与就业市场超好一致的是美国消费者信心。最新数据显示，2023年6-7月份，美国消费者信心连续两个月上升，7月份达到72.6，为2021年9月以来的最高水平。实际上后疫情以来，美国消费者信心一直在50以上，2023年以来，在持续高于65（见图）。

图7 美国消费者信心

不仅美国，而且欧元区，尽管进出口在收缩，但就业形势可谓超好，失业率创了历史低位。

最新数据显示，2023年4月和5月，欧元区经季节性调整的失业率连续两个月降至6.5%，创历史最低点，此前为6.7%。与此同时，就业人数也在持续增加，登记失业率创1995年始有可比记录以来的最低水平。其中16～25岁的青年失业率为13.9%的低点，也属历史最低位。欧元区台柱子成员德国的失业率5.7%，虽略有增加，但与以往常常水平相比变化不大。

图8 欧元区与德国失业率

然而，另人不解的是，在就业市场空前繁荣的背景下，在国民收入一大半是通过工资和薪金领走的这些经济体，在大众消费偏好没有明显变化的情境下，何以如此好的就业，因而稳定的收入下，未能创造出与之相匹配的需求，尤其是进口需求？

以往这些经济体多年的数据表明，在就业改善，失业率低位，劳动力市场趋紧的情形下，各自具有刚性。随着收入的稳步增加，是消费与投资需求的两旺，进而是进口需求的增长，然而近期这些数据明显反常。

相比较而言，只有中国的数据似乎正常：进口减少与国内经济活动走低、就业形势严峻，青年失业率高企，以及穷人增加等存在明显的正相关联系。

事物看上去反常必有内在的问题：我的疑惑是，究竟是美欧日就业与收入数据有问题，还是别的原因？这得去深究！

（2023年7月14日晨思考，15日晨记于杭州）