康华生物频频减持，拳头产品面临挑战_风闻

2020年6月，康华生物以70.37元/股的发行价登陆创业板，一经上市，康华生物的股价便一路狂飙，连续拉出20个涨停，并于2020年8月4日达到996元/股的历史最高位。

然而此后康华生物的股票却一路下跌，截至7月13收盘，康华生物股价报收59.82元/股，较历史最高值跌去了93.99%，甚至较发行价都缩水了14.99%。随之而来的，便是各种对康华生物的质疑。

频频减持，公司高管累计套现近20亿元

康华生物7月5日公告显示，截至本公告披露日，青岛盈科及其一致行动人于上一个减持期间（ 2022 年 12 月 13日起起15个交易日后的6个月内）合计减持717.68万股（减持比例为5.37%），共计套现超6亿元。

该公告还显示，持有公司 11,799,911 股（占剔除公司回购专用账户股份后总股本的8.82%）的股东青岛盈科计划于本公告披露之日起 15 个交易日后的 6 个月内，分别以集中竞价和大宗交易的方式累计减持不超过 6,722,742 股，减持比例不超过5.03%（剔除公司回购专用账户后总股本的比例）。

持有公司股份 2,124,981 股（占剔除公司回购专用账户股份后总股本的1.59%）的股东淄博泰格盈科创业投资中心（有限合伙）计划于本公告之日披露起 15 个交易日后的 6个月内，别以集中竞价和大宗交易的方式累计减持不超过 1,302,176股，减持比例不超过0.98%（剔除公司回购专用账户后总股本的比例）。

事实上，这并不是康华生物的第一次减持。2021年7月20日，限售股份解禁一个月后，康华生物发布公告称，三明广隶、蔡勇、平潭盈科、泰格盈科计划减持合计不超过883万股，占总股本比例不超过9.81%。

2022年3月25日，康华生物发布公告称，王清瀚、侯文礼、李晓文、李声友等共计23名公司高管计划减持股份63万股。据媒体统计，自2021年9月份以来，康华生物的重要股东及高管累计减持金额高达19.86亿元，为其2022年7月5日总市值的12.57%。

频频减持套现无疑严重打击了资本市场对康华生物的信心。不少投资者担忧，康华生物到底是要长期经营下去还是要卷款跑路？

产品单一，竞争潜力不足

康华生物另一个被诟病的问题则是其产品单一。康华生物官网信息显示，康华生物现有产品包括“ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗”（商品名：迈可信®）和“冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）”（商品名：HDCV®）。

其中，人二倍体细胞狂犬病疫苗是康华生物的拳头产品，其依靠着优于Vero细胞狂犬疫苗的安全性和有效性在国内市场独领风骚。也正是靠着这一产品，康华生物得到了投资者的关注。然而，康华生物仅有的主打产品遭到了挑战。

公开信息显示，已有7家企业提交了人二倍体细胞狂犬病疫苗临床试验申请。例如，成大生物的人二倍体细胞狂犬疫苗于2021年6月份进入Ⅲ期临床试验；同年11月，康泰生物的人二倍体细胞狂犬疫苗申请生产注册获得受理。

而另一方面，康华生物重营销轻研发也遭到了质疑。历年财报显示，2018-2022年，康华生物的研发费用为1892万、2279万、5825万、7888万、1.799亿，销售费用为2.490亿、2.170亿、3.710亿、4.121亿、4.281亿。尽管研发费用的增速要快于销售费用，但是直到2022年销售费用和研发费用的比值仍维持在2.38：1左右。外部有强力的竞争对手入场，内部重销售轻研发，康华生物能否维持自己独特的竞争力成了一个问题。

此外，康华生物的业绩增长后劲也出现不足，2023年一季度报显示，报告期内康华生物实现营收2.781亿，同比增长仅4.27%；实现归属净利润1.052亿，同比下滑22.24%。

作为曾经创业板的独角兽，康华生物过去的光芒已经暗淡。这场“狂欢盛宴”之后，似乎只留下一地鸡毛。