中国政法大学资本金融院长刘纪鹏谈“万科超额冻结万达”：以大局为重，共克时艰_风闻

导语：“两万之争”尚未正式对簿公堂，已然具有当年“宝万之争”风波乍起之势。

近期，上海虹口法院一起查封上千亿的诉前财产保全案件，引起社会广泛的关注。当事人双方，一个是当今最大的住宅房地产开发商万科，另一个是中国最大的商业地产管理商万达。“两万之争”尚未正式对簿公堂，已然具有当年“宝万之争”风波乍起之势。

虹口法院查封万达，各界并不知道万达发生了什么，不仅引发其债权人和海内外股东的不安，有媒体甚至认为万达危机即将到来。当前我国经济下行，房地产牵动万人心，万达、万科又是中国房地产业界的龙头企业，“两万之争”的新闻迅速上了热搜。

究竟是何种原因引发了这起诉讼？今天，国务院国资委法律顾问、中国政法大学资本金融研究院院长刘纪鹏最新录制的视频节目，对这起“超限查封”案件做了精彩专业的讲解，为我们揭开了不为普通吃瓜群众了解的诸多内幕。据他透露，**类似上海虹口法院以注册资本查封被保全人资产的做法，在全国不是个别现象。**基层法院双标混乱，会严重干扰企业正常经营，带来极大伤害，不仅对经济发展不利，而且影响社会稳定，亟待通过公正的法律判决化解社会矛盾。

2019年，万达和万科合作开发长春影视城项目，由万科集团下属子公司海南万骏于2019年9月和2020年6月先后两次向万达子公司万达地产支付了合作款共50亿元。2021年6月，万科种种原因考虑，决定提前终止合作，由此引发了双方终止合作后善后事宜的争议。

**三年时间，50亿合作款万达已经先后向万科支付本金和利息52亿元。**但是万科坚持按照原协议的合作条款，要求万达再支付本金、利息和罚息13.8亿元。而万达则认为，受疫情、房地产下行和政府土地开发政策的调整等原因，想只付8到10亿元，双方谈不拢。

于是，万科就向上海虹口法院申请对万达集团公司的资产进行诉前保全，直接冻结了大连万达集团公司持有的另一家子公司大连万达商业管理公司19.8亿股权。根据最高人民法院关于查封、扣押、冻结财产的规定，应以其价额足以清偿法律文书确定的债权额为限，不得明显超标的额查封。

然而，上海虹口法院冻结的这19.8亿，并不是一般意义上的19.8亿资产，而是对应着1287亿的股权资产，与双方争议的标的额资产13.8亿相比，高达94倍之多。

值得一提的是，2020年万达集团的另一起诉讼案争议标的资产是28亿元，大连西岗区法院根据大华会计师事务所出具的万达商管每股净资产65元的审计报告，仅冻结了4527万股权，并认定其价值29亿元。

两个基层法院对同一标的额资产价值判断悬殊如此之大，究竟是何原因？

这要从企业的资产负债表，特别是从注册资本和净资产两个科目谈起。

总资产=负债+净资产，净资产=总资产-负债。它由三个科目组成，即实收资本、公积金和未分配利润。净资产也叫股东权益、所有者权益和企业自有资本，是体现企业抗风险能力和偿债能力的真实有效资产。而实收资本只是净资产中的一部分，是投资人在创办初期作价入股的股份。注册资本通常是与实收资本相对应，而净资产除以实收资本，就得出了每股净资产。

接下来看大连万达商管公司2022年末资产负债情况：总资产5960亿，免掉负债3027亿，净资产为2933亿。

请看净资产组成：实收资本是45亿，公积金280亿，未分配利润2608亿，加起来2933亿。而它的股本只有45亿。二者相除，每股净资产65元。

注册资本和净资产，究竟哪一个才是体现企业偿债能力的真实有效的资产呢？

通过这张表可以看到，**净资产是一个企业承受风险能力和偿债能力的真实有效资产。**按照“最高法院诉前保全财产为一倍，不得超额扣押”的法律规定，对13.8亿，上海虹口法院只能冻结大连商管2200万股，而不是19.8亿股。而上海虹口法院根据注册资本45亿，冻结查封了19.8亿股股权，价值1287亿，与13.8亿争议资产相比，超额94倍查封。

通过这个案例，要走出两个误区：

一、实收资本就是企业的净资产的误区。以大连商管为例，净资产是实收资本的65倍。

二、实收资本和注册资本相一致的误区。注册资本只表示企业在未来实际要达到的资本数量，而实收资本是企业当前实缴的资本金额。

综上所述，净资产是一个企业承受风险能力和偿债能力的真实有效资产，如果与经济界跨界沟通，很容易达成共识。

接下来要探讨的是，司法系统又根据什么界定一个企业真实的净资产价值？需要司法系统依托第三方评估审计机构弥补这一空白。

像万达这样的股份公司，每年必须聘请有资格的会计师事务所做审计报告，不仅工商年审、税务纳税和银行贷款以审计报告为前提，而且作为备查文件，公司的债权人和股东都有权利查阅这些报告，会计师事务所必须对其所作审计报告的真实性承担法律责任。

刘纪鹏院长查阅了大华会计师事务所给万达2018年到2022年连续所做的审计报告，可以看到：

一、2018年腾讯、京东等战略投资人入股大连万达商管的价格就是每股52元。

二、根据公司法，股份公司每年实现利润不能吃光分净，首先要提取法定公积金和任意公积金，这直接导致每股净资产的增加。其次，2022年末公司未分配利润高达2608亿，正由于这两个科目和数字，使得每股增加到65元。

中国政法大学资本金融研究院院长刘纪鹏认为，大连西岗法院把企业的净资产作为偿债能力的有效资产，并以有资格的会计师事务所的审计报告作为判决的依据，值得在全国基层法院推广和借鉴。

上海虹口法院此次为不足14亿元争议资产超标94倍查封万达1287亿资产，几乎占万达整个净资产的三分之一。万达集团在全国拥有484个万达广场，员工12多万人，支撑的就业人数高达220多万，因此，当被保全人和有资格的中介机构提供了有力的证据，证明被查封的资产价值1200亿的时候，法律部门应该及时解封，给予万达集团足够的救济权。

当前经济下行，全国经济诉讼普遍增多，如果基层法院这一标准掌握的不好，双标混乱，就会令人想起当年南京的彭宇案，引起社会大面积的信任危机，不仅对于经济发展不利，而且会影响社会稳定，亟待通过公正的法律判决化解社会矛盾。

中国政法大学资本金融研究院院长刘纪鹏在视频中透露，**类似上海虹口法院以注册资本查封被保全人资产的做法，据了解，在全国不是个别现象。**通过对“万达被超标94倍查封”的剖析，刘纪鹏从法律和金融两个角度提出了三点建议。

第一，面对今天市场经济的新问题、新挑战，建议司法系统提倡跨界沟通和交流。在法院系统的咨询委员会中，应该聘请有资格、有能力、有信誉的会计专家和金融专家，请跨界专家帮助基层法院解决这些隔行跨界的复杂问题。

第二，要走出仅仅依靠工商管理部门的信息来界定资产价值的传统做法。各级法院应该认定一批有资格、有信誉的评估和审计机构，解决隔行跨界的新问题。此外，还应该通过上海和北京的金融法院，有效提高涉融案件的专业水平。

第三，司法系统是最善于倾听各界心声的部门。早在2019年，最高检察院就发布了首批涉民营企业司法保护的典型案例，重视企业“急难愁盼”的重大问题，2020年又探索性地启动了合规不起诉的试点工作。今年3月，张军检察长履新最高法，相信会高度重视司法系统面对新挑战的学习和培训，让司法系统为稳定社会、护航经济发展发挥更重要的作用。

刘纪鹏在视频中透露了“超额查封”的最新进展——上海虹口法院意识到万科方面要求的94倍超标查封不合理及严重性，故将查封的19.8亿股权解封8.3亿，但剩余11.5亿股权仍是13.8亿元争议资产的53倍，价值748亿。

刘纪鹏院长分析说，只要这笔股权仍在法律诉讼中，万达商管正常经营、上市和发行REITs基金就存在巨大不确定性。一旦陷入危机，不仅对万达海内外股东伤害大，难以预料的是，484个万达广场、220多万人的就业将会有什么发生？继续冻结查封，一切皆有可能……

刘纪鹏院长在视频中喊话“两万”，两家作为著名的企业，应从国家大局出发，不要为这三、五亿纠纷闹翻脸，引发社会大面积负面舆情，得不偿失。历史上你们两家携手并进，今天万科改制为深圳市的国有控股公司，更希望国企民营两兄弟共谋长远发展，为稳定房地产大盘，保持社会安定出把力。他希望“两万”能以大局为重，早日言和，共克时艰，携手前行。