转型的欣旺达，痛并快乐着_风闻

撰文 | 因   客

编辑 | 杨博丞

题图 | IC Photo

随着新能源汽车赛道持续火爆，其核心部件动力电池的市场变化也被高度关注，不仅锂电池技术突飞猛进，其他替代产品也在加速研制当中，欣旺达电子股份有限公司的钠离子电池就是其中之一。

6月9日，欣旺达创始人王明旺在2023世界动力电池大会开幕式主题演讲上对外界表示，欣旺达新产品——钠离子电池有超低温放电和超高安全的优势，零下40度1C放电容量保持80%以上，10C常温放电容量保持90%以上，“欣旺达钠离子电池能量密度为160 Wh/kg，能够完全满足A00级、A0级、A级等新能源汽车的市场需求，预计在2024年三季度量产。”

其实，近年来押注新能源风口的欣旺达并不是新兵蛋子，在电池能源行业它还是无人不知的老牌玩家，只不过在风云变幻的市场下，已经发车晚点的欣旺达能否弯道超车，是一个充满挑战的过程。

一、踏中风口，飘红的业绩亦有风险

欣旺达被人看好，早已经不是秘密。据官方数据显示，2022年欣旺达实现营收521.62亿元，同比增长39.62%；净利润为7.58亿元，同比下降11.31%；实现归属于上市公司股东的净利润为10.64亿元，同比增长16.17%。

截至报告期末，欣旺达净资产为263.07亿元，与上年同期相比增长91.34%，资产负债率为64.69%；经营活动产生的现金流量净额为5.59亿元，同比下降65.8%。

显然，业绩一片飘红之下，欣旺达的一举一动很不惹人注目。但实际上，欣旺达挣的钱还需要好好琢磨一番。从主营业务构成来看，欣旺达主要有消费类电池、电动汽车类电池、智能硬件类、精密结构件类、储能类电池及其他。其中，消费类电池对公司业绩贡献最大，320亿营收已经占整体收入61%，而电动汽车类电池业务营收占比为24%，相差十分悬殊。

不过，外界看好欣旺达的动力业务也不是没有根据的。据2021年财报显示，欣旺达动力电池营收仅为29亿，这意味着2022年的同比增幅已经高达惊人的332%。

欣旺达动力电池取得的成绩固然可喜，可在当下的新能源市场中，谈动力电池，言不及宁德时代，就如同对行业缺乏整体认知一样。而且除了宁德时代，当下赛道内欣旺达还需要与一众玩家争夺市场份额。

根据韩国市场研究机构SNE Research数据，2022年全球动力电池装机量为517.9GWh，同比增长71.8%。在装机量前十名的企业中，中国动力电池企业占据6个席位，其中宁德时代连续6年夺得全球动力电池市场冠军，比亚迪位列第三，而中创新航、国轩高科、欣旺达、孚能科技分列第七至第十。

这也是欣旺达首次进入全球年度前十名电池装机量榜单。SNE Research数据显示，2022年，欣旺达装机量为9.2GWh，市场份额为1.8%，但需要注意的是，在2022年前半年，欣旺达的市场份额还是2%，尽管名字未变，但市场份额下降也就意味着其在马太效应下凸显出的处境尴尬。

这种尴尬也出现了在今年第一季度，据财报显示，欣旺达营业收入为104.78亿元，同比下降1.34%；净亏损1.65亿元，去年同期归母净利9492.32万元。显然，在加码新能源业务的同时，持续提高的投入与并没有显著上升的市场份额同时损害了欣旺达的市场表现，而另一个隐秘的角落中，其毛利率的低水平也需要投资者警惕：与同行可比公司相比，欣旺达8.76%的动力电池业务毛利率与宁德时代的15.04%和国轩高科的12.49%相比，都不够能打了。

这样的欣旺达想要取得动力电池业务的突破，还需要好好补补课了。

二、难离难弃，转型的欣旺达离不开消费电池

对欣旺达来说，想要实现动力电池大幅度的增长，最重要的就是平衡好业务。

资料显示，1997年，欣旺达就开始从事镍氢电池、锂离子电池模组等二次电池模组的研发、生产及销售，但长期以来，欣旺达的支柱业务却是消费电池。从初期凭借着品质高于其他产品，成本还低于平均水平30%，欣旺达成功跻身康佳手机供应链立足市场开始算起，欣旺达的客户名单上一直不乏飞利浦、NEC（日本电气股份有限公司）以及海尔这样的电器巨头，而在2003年，欣旺达销售额首次突破一亿元的时候，还与联想和ATL（宁德时代拆分前母公司）供应链达成了合作关系。

而真正让欣旺达营收起飞的，是智能手机浪潮。欣旺达先是进入到了三星、OPPO的供应链，后又进入了苹果供应链。据数据显示，当时如日中天的iPhone3和iPod电池的供应中，欣旺达占比高达20%。但是在2012年，欣旺达却遭遇打击，苹果“划时代”之作iPhone 4上市，但电池供应商却变成了德赛电池，直接导致欣旺达这一年净利润大跌13%。

不过，欣旺达失去了苹果，却迎来了智能手机时代。小米、华为、中兴、魅族等手机厂商竞相与欣旺达达成合作，让其营收一飞冲天，2014年欣旺达的净利润突破1.68亿，营收42.79亿，较前一年增长超过90%，踏中智能手机风口让其消费电池业务持续井喷。

在智能手机黄金时代，欣旺达仅用三年多时间，就实现了百亿营收。2017年其营收达到140.45亿元，到2022年更是达到了521亿，在智能手机进入存量时代的背景下，欣旺达仿佛没有受到影响。

在这种营收态势下，任何企业也不会贸然放弃自身的根基，而去梭哈未知前路的新业务的，但是眼见消费电池步入红海，新能源动力电池一片蓝海，一新一旧对比之下，欣旺达不心动才怪，这就造成了当下欣旺达的处境，转型自然也成了今年欣旺达的关键词。

三、亏钱但朋友圈壮大，动力电池的买卖还需长期主义

再来看看欣旺达的动力电池业务表现。

去年，欣旺达的朋友圈持续壮大，先是增资扩股方案通过，被陆海新通道、海南楹骏、美珠美鹏、汉途投资、喜越纵横、深圳蕴和、枣庄耀顺、中金协鑫合计增资9.9亿元，从注册资本将由85.36亿元增加至88.25亿元，增资后的估值为302.1亿元。再是控股子公司欣旺达汽车电池于近日收到德国大众关于HEV（Hybrid Electric Vehicle，混合动力汽车）项目电池包系统的定点通知，其将作为该产品的量产供应商，为德国大众HEV项目供应动力电池包系统。

一系列经营扩张之下，欣旺达营收自然也不会太差。2022年前三季度，欣旺达实现营业总收入365.84亿元，同比增长43.00％；归母净利润6.88亿元，同比增长2.72％；扣非净利润4.84亿元，同比增长7.21％。

但这个营收数据最明显的特点就是营收增长快，利润增长慢。究其原因，公司各项费用大幅上升是主要因素，其中特别是销售费用同比增长102.35％，直接翻倍。且销售费用增加幅度远远超过营业收入。同时，公司管理费用也同比增长39.37％，仅这两项，公司费用就增加近六亿，而反映公司研发投入的研发费用，同比增加仅为17％。

显然，军备竞赛拖累了欣旺达的业绩表现，而旗下动力电池的突围军团的表现，也实在难堪大任。2022年，作为动力电池组成部分的四家子公司欣旺达电动汽车电池、欣旺达惠州动力新能源、南京欣旺达新能源、南昌欣旺达新能源均为亏损，数据显示，四家分别实现营业收入127.78亿元、22.67亿元、72.57亿元、27.12亿元，但净利润依次为-4.05亿元、-2.22亿元、-1.5亿元、-4.12亿元，表现难言成功。

也许对亏损早有预料，欣旺达对待动力电池业务的态度倒是很明显：分拆独立，谋求上市。数据显示，2022年欣旺达全球动力电池装机量为9.2GWh，同比增长253.2%，排名位列前十，市占率由2021年的0.9%增加至1.8%。动力电池出货量合计12.11GWh，实现收入126.87亿元，较上年同比增332.56%。

这样的业务进展，也让欣旺达有了汽车动力电池业务分拆上市计划，2021年传出将欣旺达电动汽车电池(即欣动力)分拆独立IPO的消息，而在近日天眼查显示，欣旺达电动汽车电池已经正式更名为欣动力。

据了解，欣旺达动力电池已经与小鹏、雷诺、日产、吉利、东风、广汽、上汽通用五菱、上汽乘用车等车企达成合作，更深度的捆绑还在于，去年欣旺达80亿元A轮融资中，出现了众多熟悉的身影，其中不乏中信证券、国家绿色发展基金、申万宏源、中国华融等“国家队”，和对动力电池需求日益增加的小鹏汽车、蔚来、理想汽车、上海汽车、东风汽车、广汽等整车厂商。

由此看来，欣旺达正在经历着一轮亏钱但十分甜蜜的经营阶段，只是这段甜蜜时期能持续多久，就要看欣旺达自己的本事了。