艾迪康在港招股，引入迈瑞医疗、复星等多家基石，预计6月30日挂牌上市_风闻

艾迪康控股(09860.HK)发布公告，公司拟全球发售3319.25万股股份，其中中国香港发售股份332万股，国际发售股份2987.25万股，另有15%超额配股权；2023年6月19日至6月23日招股；发售价将为每股发售股份12.32港元，联席保荐人为摩根士丹利及Jefferies；预期股份将于2023年6月30日于联交所主板挂牌上市。

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艾迪康本次香港IPO已订立基石投资协议，基石投资者已同意按发售价认购或促使其指定实体认购以总额约3717万美元(或约2.91亿港元)可购买的数目的发售股份。

根据发售价12.32港元，基石投资者将认购的发售股份总数为约2364.7万股。基石投资者包括迈瑞全球(香港)有限公司(“迈瑞全球”)、香港新产业生物有限公司(“香港新产业”)、复星诊断科技(上海)有限公司(“复星诊断”)、Timestar Elite Limited(“Timestar Elite”)、以及Corelink。

根据弗若斯特沙利文的数据，按往绩记录期间总收益计，艾迪康为中国三大独立医学实验室（或ICL）服务提供商之一。公司提供两种检测，即普检和特检。普检通常会测量各种重要的健康参数，例如肾脏、心脏、肝脏、甲状腺及其他器官的状况及功能；特检是更复杂的检测，通常需要涉及专家解释及/或尖端技术。

艾迪康主要透过遍布全国的32个自营实验室组成的集成网络为医院和体检中心提供检验服务。截至2022年12月31日，公司有18个实验室通过ISO15189认可，从而确保公司为客户提供遵守此严格国际标准的质量保证。

截至2022年12月31日，艾迪康的检测组合包括约4,000种医疗诊断检测，其中包括1,700多种普检及2,300多种特检。于往绩记录期间，公司的检测量从2020年的60.1百万次增至2022年的164.9百万次，复合年增长率为65.6%。

招股书显示，2020年、2021年及2022年，艾迪康营收分别达到27.42亿元、33.80亿元及48.61亿元；毛利分别为11.17亿元、14.42亿元及18.96亿元。毛利率分别为40.7%、42.7%及39.0%。

从收入来源看，艾迪康的主要业务为提供ICL服务。于2020年、2021年及2022年，ICL业务产生的收益分别为人民币25.13亿元、人民币31.45亿元及人民币44.01亿元，分别占公司同年总收益的91.7%、93.1%及90.5%。

市场规模方面，中国的独立医学实验室（ICL）市场可被分为普检及特检。中国ICL普检市场由2016年的68亿元增至2020年的106亿元，复合年增长率为11.7%，并预计于2025年达到201亿元，2020年至2025年的复合年增长率为13.6%。

相较于ICL普检，特检的增长速度更快，由2016年的49亿元增至2020年的92亿元，复合年增长率为17.1%，并预计将于2025年达到262亿元，复合年增长率为23.2%。

竞争格局来看，2020年四大主要ICL占中国ICL市场总份额的57.1%，共拥有110多家实验室。未来，领先的ICL将继续加快全国实验室网络的链式扩张，进一步提升彼等的竞争力。剩余部分市场相对分散，由多个区域市场参与者组成。

招股书显示，中国ICL行业的特点是其极高的进入壁垒。复杂的监管框架、对先进检测技术和物流能力的高标准以及对经验丰富专业人员的需求，很大程度上限制了新进入者的增长。尤其是中国的ICL市场受严格监管，对于新进市场参与者来说，就开办实验室获得许可证及证书批准既困难重重又耗费时间。因此，医院与现有ICL的高黏合性关系使新进入者常常面临医院开出的不利条件，甚至完全无法获得医院的业务。

此外，获得成功的ICL通常拥有庞大的实验室网络，所需资本投资大，建立时间花费数年或数十年。因此，具有丰富检测产品及技术能力更强的大型连锁ICL通常具有规模经济及更高的成本效率，并更好地进一步提高其市场份额。

艾迪康估计，假设超额配股权未获行使及基于发售价为每股股份12.32港元，公司将自全球发售收取所得款项净额约8390万港元。其中所得款项净额的15%拟用于加强公司的普检及特检能力，包括研发以及销售及营销能力；约25%通过新建实验室、合伙投资及开发新渠道用于网络拓展；约25%为业务开展工作与行业参与者形成战略合作及战略性及附加收购机会；约15%用于升级及扩大公司的现有实验室；约10%用于投资营运基础设施，包括物流设施、人工智能技术及信息技术基础设施；以及所得款项净额的10%作营运资金及一般企业用途。