扣非净利润连亏4年，投资者恐龙津药业变ST_风闻

ST股年年有，今年却是特别多，还不到半年时间，今年A股已经新增了超60只ST股票，虽然其中很大一部分是遭遇行业血洗的地产股，但也有一部分是身处黄金赛道但自身经营乏力的。

最近，龙津药业就因2022年净利润亏损、扣非净利润连续三年为负收到深交所年报问询函。部分投资者担心，短期内业绩看不到起色的龙津药业会否步上辅仁药业的后尘，先“喜提”ST而后惨遭退市。

财报显示，2019年至2022年，龙津药业分别录得扣非净利润为-0.4亿元、-0.03 亿元、-0.10 亿元、-0.57 亿元，且2022年营业收入1.23亿元，同比下降了82.50%。对于龙津药业的财务状况，深圳证券交易所要求龙津药业结合主营业务发展情况、产品核心竞争力、毛利率变化情况以及债务情况等，说明公司持续经营能力是否存在重大不确定性，是否存在触及其他风险警示情形。

对此，龙津药业回复称，公司于2021年10月转让了子公司云南龙津药业销售有限公司的股权，本期公司不再经营药品批发业务，导致2022年收入出现大幅下滑。此外，受中成药集采影响，公司产品集中带量采购的中标价在原价格的基础上降幅约 67%，实际执行采购量也低于预期，非集采省份价格联动预期强烈，公司主要产品在全部省份销量同比下降，导致本期灯盏花注射剂销售收入较2021 年度减少近一亿元。至于利润下滑，则是受到营收下降、资产减值损失及信用减值损失以及楚雄州监察委员会扣押事项的影响。

在持续经营能力上，2023年第一季度，公司核心产品注射用灯盏花素销量较2022年第四季度增长超过38%，销售收入增长超过17%，同时公司资产负债率低于20%，流动性稳健，因此，公司持续经营能力不存在重大不确定性。

虽然这理由听起来很充分，但实际上，今年第一季度，龙津药业仍未盈利。2023年前3个月，龙津药业的主营收入为2155.38万元，同比下跌54.69%，归母净利润和扣非净利润分别为-811.73万元和-1011.34万元，同比下跌1075.3%、821.35%。

持续亏损下，龙津药业畸高的市场费用也引起了监管关注。财报显示，龙津药业2022年市场费用合计7418.67万元，占其主营业务收入比例高达60.33%。其中，信息服务费、市场推广费、商务服务费和市场管理服务费，四项费用合计约占2022年市场服务费的94.52%。对此，深交所询问其市场费用率是否与现有业务相匹配，是否存在商业贿赂或为商业贿赂提供便利的情形。

对于是否存在商业贿赂，龙津药业给予了坚决否认，还将锅甩到了中药集采头上，表示在大环境影响下，公司将原有的单一委托推广模式转变为面向各级客户和医疗机构的协同推广模式，提高公司在中药集采市场背景下的竞争优势。

除了经营上的问题，龙津药业在现金流上的“心口不一”同样引发了投资者的质疑。在5月15日的机构调研中，世纪证券向龙津药业提问，“公司负债率低，现金充足，为何向特定对象发行股票？”此事源于龙津药业4月21日发布的《关于提请股东大会授权董事会以简易程序向特定对象发行股票的公告》。龙津药业计划向特定对象发行融资总额不超过人民币 3 亿元且不超过最近一年末净资产20%的中国境内上市的人民币普通股（A 股），每股面值人民币1.00元。

龙津药业回复称，“通过向特定对象发行股票的方式，尽可能不给现金带来压力。”

可这一说辞显然不能服众。按照2022年年报测算，龙津药业2022年的净资产为6.048亿，乘以20%就是1.2亿出头，而截至2023年一季度，龙津药业账面上躺着的货币资金还有1.436亿。不仅如此，龙津药业还在近期接连发布多条《关于使用闲置自有资金进行现金管理的进展公告》，截至发稿前的6月8日，龙津药业还在封闭期内的银行理财就有1.6亿元。因此，无论从哪个角度看，龙津药业都不缺这1.2亿人民币。

现金流充足的情况下，龙津药业想靠定增来融资1.2亿，这葫芦里到底卖着什么药呢？